城投债再掀票面利率下调潮，压降幅度也越来越大。8月145只城投债下调票面利率，规模超千亿，20余只城投债降至1%极低位。城投债票面利率下调背后或为地方化债背景下压降融资成本的压力。
城投债大幅下调票面利率 部分被下调至1%甚至更低
今年城投债利差不断收窄、估值持续走低后，票面利率和估值之间的差距拉大引发城投债票面利率下调潮，并且压降幅度越来越大，部分城投债票面利率被下调至1%甚至更低。
据企业预警通数据，8月有21只城投债票面利率下调至1%的低位。总共145只城投债下调票面利率，规模超千亿元，其中99.31%的城投债下调幅度超100BP。除8月外，7月票面利率下调至1%低位的有19只，6月有14只。7月城投债“21金华交投MTN001”甚至将票面利率降至0.65%。
具体来看8月城投债票面利率下调情况：
区域分布方面：下调票面利率的城投债涉及22个省市，位列前三的省份为江苏省（22只）、浙江省（20只）、山东省（16只）。其中涉及到6个重点化债省份（重庆、贵州、天津、广西、云南、黑龙江），19只城投债，累计债券余额128.88亿元。
行政级别和主体评级方面：行政级别仍以区县级（56家）和市级平台（69家）为主，其次是省级（8家）。主体评级中，调整票面利率的城投债AA+级83家，AA级38家、AAA平台23家。
城投债票面利率下调背后或为地方化债背景下压降融资成本的压力。中邮证券认为，此轮票面利率调降规模和持续时间空前，债券估值收益率到达历史极值及化债大背景下，调降票面利率或仍将继续。
压降债务成本 城投正加速债务置换
35号文补丁文件134号文出台后，城投非标债务置换范围大大拓展，同时允许新发境内债偿还境外债，一些城投通过此方式降低融资成本，当然也有城投通过银行贷款置换非持牌金融机构债务。相比前者，后者置换非标进展较快。如近期四川广安公开披露首笔非标融资成功置换案例，也是134号文后，首例非重点地区双非债务成功置换案例。但业内人士认为：银行贷款标准较为严苛，需要有具体项目等，预计置换的双非债务规模有限，此前35号文允许通过银行贷款接续重点省份城投非标债务，彼时银行接续意愿就不强。
同时城投通过境内债置换境外债目前实质进展不多。之前有六盘水市民生产业投资集团有限责任公司拟计划发行1亿元美元债券、7.2亿元公司债券专项用于偿还存续的1亿美元境外债券。这算是134号文后，首个计划通过发行境内债券偿还境外债券的城投公司。不过业内人士指出，受制于重点省份境内债新增融资限制，公司能否顺利拿到境内债发行批文仍待观察。而且公司同时拟发行了1亿美元债券和7.2亿元公司债券均可独立偿还存量美元债，最终通过哪个产品偿还有待进一步跟进。
后续能否迎来境内债置换境外债的高峰？中诚信国际研究院认为主要取决于置换节省的付息成本和汇兑损失哪个更多，以及发行人想不想保留境外债的融资渠道。由此可见，城投正加速债务置换，但还需要时间的兑现和检验。而当下，城投债境外债存量市场还是可以关注。
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