近年来年力度最大的第二支箭，会给市场带来哪些影响？
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2024-10-23 06:28
广东
自9月24号的货币政策之后，在昨天上午10点，财政部举行新闻发布会，介绍了一揽子财政增量政策。![]()
根据发言人的说明，这是近年来力度最大的财政政策，如何理解这些信息？这会给市场和企业带来哪些影响？首先，我们来听听单仁牛商董事长，央视凤凰评论员单仁博士的看法。昨天财政部发布会发了很多增量的财政政策，重点在于以下方面：1、债务化解再发力：一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。
什么意思呢？
当前的财政收入确实存在一定的压力，地方债务有风险隐患，2023、2024年国家分别安排了2.2万亿、1.2万亿的化债支持政策，而这一次对债务的置换又是近年来力度最大的措施。所以，这一次置换债的规模预计会超过2023年的2.2万亿，降低地方政府的债务风险，从化债中腾挪出更多的地方财力和精力，来支持市场的稳增长和民生工作。2、支持国有银行补充一级资本。
一方面，在银行净息差持续走低的情况下，增强银行支持实体和扛风险的能力。另一方面，降息会进一步压缩银行息差水平，补充银行资本金，就是为货币政策进一步宽松创造空间。3、推出专项债相关政策以配合稳地产。
包括收回闲置的存量土地、收储以及相关税收政策等等，这是又一次明确了房地产止跌回稳的主旋律。4、 巩固基层“三保”支出，助学资助政策进一步加力，加大对重点群体的保障力度。
从这能看到政策的一大施力点，保障民生，促进社会的稳定和谐。5、惠民生、促消费。推动消费增长，发挥消费对经济增长的基础性作用，促进经济的可持续发展。6、财政赤字有进一步抬高的预期，明确提出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。所以，综合来看，财政部的新闻发布会含金量还是非常高的。虽然没有明确给出市场期待的增量政策具体规模，但这个量级已经说了“会是近年来规模最大的”，在10月底召开的全国人大常委会将是财政政策下一个重要的观察窗口。更重要的是看到政策基调的转变，财政政策没有回避当前的压力和困难，开始积极发力，调整化债思路，提高各市场主体的积极性，这毫无疑问是一个积极的信号。地方财政的收入压力现在很大，中央转移支付无法全部覆盖，像今年上半年，各地财政收入当中，非税收入增长速度过快，严重影响了当地营商环境，制约了民营企业的发展速度。这一次通过发行中长期债券帮助地方兜底，也是在确保地方有良好的营商环境，反过来自然会影响到民营资本的投入意愿。同时，逆周期的调节政策还不止这一次，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，那就等于说，在2024年确保完成5%的目标下，政府随时可以去做战壕的补充，包括为2025年的发展打下坚实的基础。接下来，资深投资人，单仁行专栏作者宋子老师的观点。上周末，有家上市公司老总问我，为什么你觉得12号财政部发布会有利好政策，你对政府这么有信心？我说，从2001年开始的五波牛市启动，都有四大利好政策，2024年这次第11波牛市，我对比过去五波牛市的四大利好政策，这次只是兑现了三项。所以，12号财政部发布会兑现另外一个利好政策，也可以说意料之中。大家可以看一下文稿中的图，这是我对过去二十年中国经济、资本市场历次牛市推动政策的梳理。只有你理解这四大利好政策对经济、行业、股市的推动力，才能从“跟着市场屁股后面跑的趋势跟随者”，成为“运筹帷幄的战略布局者”。1、美国进入降息周期，作为世界货币，美元的流动性代表世界货币流动性，9.17美国降息50基点。2、中国货币政策：9.24降准降息，过去三次牛市中，2009/2016/2019三波牛市，中美都有降息。3、推动产业的政策：房地产首付15%、降低存量房贷利率、取消限购等，类似2009年十大振兴行业和2020年的新能源车。4、财政政策：包括财政收入（主要是税收）、财政支出、国债和政府投资，2009年就推出了四万亿的财政政策。
前三个利好政策已经落地，上周文章《第11波牛市背后的经济逻辑：土地财政向股权财政的新质生产力落地》我已经做了详细分析，也预计政府会推动配套的财政政策。10月12日的财政部发布会就如预期一般一一兑现了，政策主要包括以下几个方面：一是加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，让地方腾出更多精力和财力空间促发展、保民生。
地方债务也是最近几年国内外最关心的部分，31省的政府债、国企债、城投债数据，大家可以看文稿的图。![]()
像贵州省通过“茅台化债”缓解债务压力，主要包括变卖上市公司股权获得偿债资金、低息融资缓解债务压力、参与城投债交易系统消化债务三种模式，实现直接化债约1600亿，并且通过收购贵州高速、购买贵州城投债的方式间接帮助化债。
二是发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。三是叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。四是加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力。蓝部长还特别强调：“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。”有记者就问到有关财政政策的额度大概是多少？
财政部回答说需要走“法定程序”，才正式对外公布。
这个“法定程序”主要是指上调地方政府债务限额，要经全国人大常委会批准。我判断，预计在10月底或11月召开的十四届全国人大常委会第十二次会议将履行相关的法定程序。根据上面四项政策，我也请教了专家，估算这一次一揽子增量政策中的财政政策增量规模将不低于四万亿，可以说超出市场预期。
这将帮助推动四季度GDP增速升到5%以上，完成全年增长目标。上周的文章中，我分析第11波牛市的经济逻辑，是从土地财政到股权财政。
这个转型过程，最重要的一项工作就是化解地方债务，同时让银行有更多资金流向经济。过去二十年中，2009/2016/2019三波牛市的推动，都来自财政赤字大幅度提升。
像2008年财政赤字是1800亿，外界预估赤字增长最多不过6500亿左右，但在提交审议的预算报告中，财政预算赤字规模创纪录地达到9500亿，政府为了应对2008年全球经济危机采取了非常积极的财政政策。我统计2009/2016/2019三次增加财政赤字，推动了沪深300指数分别上升137%/56%/102%，平均涨幅=98%。
2024年这一波行情，从924以来上涨了41%，按照平均涨幅算，还有50%的升幅。看到这里大家可能很开心了，被前两天千股跌停浇灭的投资热情又重燃起来了，我这里要提醒大家三个事情：1、慎重用融资和杠杆，尤其是第一次做投资的新股民。
国庆回来的10月8日，成交量、换手率达到历史记录，随后四天沪深300指数下跌了15%。
假如你融资50%，就是100万资金再融资100万的投资者，你就要面对30%的亏损了，100万新入场的资金就剩下70万，如果是买了创业板20%的跌幅，就可能面临40%亏损，融资就亏损80%，属于还没有尝到甜头，就被大咬一大口。上周多家券商和银行都发出严查信贷资金入市的通知，也是希望投资者能理性控制风险。![]()
2、10月8日，成交量、换手率达到历史记录，说明大量的新入投资者套牢在上方，换做是你，被套了三四天10-20%，现在涨上来了，你是想先解套，还是继续捏着赚一把？
因此操作必须要考虑解套盘的压力，否则给别人做了解放军，自己却站在了山顶上。
3、无论银行的货币政策、房地产的产业政策还是财政政策等，都需要一段时间才能体现上市公司的业绩中。
最快可以去看房地产公司、汽车公司每月公布的销售量，或者2025年1月上市公司业绩快报，正式年报要到3、4月份才出来。
这个时候，投资者的投资决策就要思考投资价值和投机价值，难度对于专业投资者来说都很大，不像我在9月份大跌抄底的时候，只需要计算投资价值。
因此，我建议投资者和企业家多关注国家进一步政策的落地和新措施推出，关注有真实业绩支撑的公司。大家如果长期跟踪、观看我的文章，像我从年初在单仁行上着重分析的家电行业，今年以来已经上涨了60%。所以，大家一定要沉下心来，研究跟踪企业经营情况，请教专业投资者对历史政策的梳理分析，理解国家用心良苦和资本市场内在逻辑，才能从盲目的追涨杀跌的跟随者，成为运筹帷幄的布局者，收获股票市场带来的经营价值、投资价值、投机价值以及人生成长价值。
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