作者：肖利娜/F3019331、Z0013350/
一德期货宏观经济分析师
12月PMI整体表现超预期，制造业新订单继续向上，强于战略新兴表现。非制造业新订单环比改善明显，尤其是建筑业新订单大幅改善，利于修复内需企稳预期，建筑相关链条资产或有支撑。但房地产阶段性改善后，再度出现反复，建筑业订单持续改善预期暂不强，而企业账期尚未出现明显下降，经济修复动能仍需政策呵护。
12月非制造业景气明显改善，建筑业和服务业环比分别回升3.5和1.9个百分点至53.2%和52%，建筑业景气的提升受益于年底专项债发行完毕后加快推进落地，带动建筑需求预期的边际改善，地产端量价也有边际企稳，后期关注改善的持续性。
12月制造业PMI季节性环比向下，新订单环比未降反升，且生产和新订单指数均高于近十年同期水平，制造业供需保持改善，有利于实体经济的进一步修复。在供需缺口修复下，原材料的库存周期有望企稳向上，但补库动力仍待供需缺口进一步收敛拉动。
价格走势上，12月制造业PMI出厂价-购进价的负剪刀差进一步收窄，下游企业利润或有改善，对PPI同比企稳有所支撑。而新订单-产成品库存的剪刀差走势总体呈现回升但幅度不大，经济修复动能欠佳下，工业品价格企稳仍待提振，同比降幅收窄进程或仍偏缓。
企业结构上，12月中小企业PMI景气总体回升而大型企业PMI再度回落，新出口订单指数也趋势回升，短期外需拉动仍强，内需改善仍待提振来增强经济修复动力。
编辑：王琰
审核：韩业军/F0273312、Z0003142/
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报告制作日期：2024年12月31日
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