AI芯片，又有新进展！
华为海思宣布将于2024年9月9日召开海思全联接大会。此次大会预计将发布华为海思的最新芯片产品，如麒麟系列手机芯片、昇腾系列AI服务器芯片等。
大会的召开将促进半导体行业的技术交流与合作，推动产业链上下游的协同发展，提升整个行业的竞争力。
封测，作为半导体产业链中连接设计与制造的桥梁，其重要性不言而喻。它不仅是将芯片从微观世界带入宏观应用的关键步骤，更是确保芯片性能稳定、质量可靠的重要环节。
随着摩尔定律带来的经济效应逐渐减弱，以及先进制程升级速度的放缓，半导体行业开始寻求新的增长点。
在这一背景下，先进封装技术作为超越摩尔定律的重要路径，日益受到关注。
目前我国从事封测业务的公司主要有通富微电、长电科技、华天科技等。其中，通富微电在高端封测领域表现尤为突出，其先进的封装技术为众多芯片设计公司提供了强有力的支持。
我们先来看一下通富微电的产品结构。
公司的产品结构中封测业务占比达到95%，为公司最主要的业务。其他业务主要是材料销售等，在公司主营业务中占比很小。
在封测业务占据主导地位的产品结构下，公司保持着优异的业绩表现。
2019到2023年，公司营收持续增长，从82.67亿元增长到222.69亿元，年复合增长率为28.11%；由于半导体市场的波动以及公司传统业务面临的严峻挑战，归母净利润在2021至2023年期间呈现下降趋势。
但是，随着生成式AI带来智能手机出货量增长，推动晶圆厂扩产，公司封测业务也迎来盈利状况改善的拐点。2024年第一季度公司归母净利润同比增长2064.01%，业绩状况明显改善。
公司业绩状况还在持续改善。2024年中报显示，公司2024年上半年归母净利润为3.23亿元，同比增长271.91%；归母扣非净利润为3.16亿元，同比增长221.06%。
公司业绩的改善，源自两大核心动力的协同作用。
第一，显著改善的盈利能力
2021到2023年，公司盈利能力出现下滑，毛利率从17.16%下降到11.67%，从而带动净利率从6.11%下降到0.97%。
但是，进入2024年上半年，公司盈利能力有了明显的回升，毛利率回升到14.16%，净利率回升到3.30%，盈利能力出现了拐点。
此外，除了毛利率对净利率的推动外，净利率的提升也离不开期间费用率的下降。期间费用率从2023年的11.40%下降到2024年上半年的10.45%，反映了公司对费用管控能力的增强，也进一步推动了净利率的提升。
第二，强大的护城河
1.技术护城河
公司掌握了多种封装技术，包括WLCSP、FC、SiP、BGA等，其中FCBGA、FCPGA、FCGLA等高端封装技术和大规模量产平台尤为突出。这些技术广泛应用于高端处理器芯片（CPU、GPU）和存储器等领域，满足了不同客户的多样化需求。
公司还积极布局Chiplet、2.5D/3D等顶尖封装技术，持续推进5nm、4nm、3nm新品研发，这些前沿技术将进一步提升公司的市场竞争力。
此外，公司保持高研发投入，资本开支规模居大陆厂商前列。
根据统计，在2021到2023年封测的资本开支中，通富微电在全球纯封测代工厂中排在第三位，在中国大陆排在第一位，超过了长电科技和华天科技，显现了公司在研发领域的高强度投入。
2.客户护城河
通富微电拥有AMD、英飞凌、东芝等高端客户，并与AMD等客户建立了深度合作关系。公司成功拿下AMD的7nm锐龙封装订单，成为国内少有的掌握7nm芯片封装的厂商。
此外，近期通富微电在互动平台表示公司全力支持华为海思的业务，为其提供封测服务，包括但不限于晶圆测试、封装设计、封装制造、成品测试等环节。
这种与高端客户的深度合作不仅能为公司带来稳定的订单和收入来源，还能促进公司技术水平的不断提升。
不仅如此，通富微电未来的成长性，依旧十分强劲：
一方面是半导体市场回暖。
随着人工智能的发展带动消费电子回暖，消费者对智能手机、智能家居等产品的需求增加，芯片需求激增，进而促使封测厂商加速产能布局与技术升级，以满足下游客户对高质量、高性能芯片的封装测试需求。
数据显示，中国先进封装行业市场规模由2016年的188亿元增长至2020年的351亿元，年复合增长率超过16%，预计2025年中国先进封装市场规模将达到1140亿元。
另一方面是国产替代加速推进。
近年来，公司紧抓国产替代浪潮，精准布局新能源、车载应用及本土显示芯片等新兴领域，加强与比亚迪等国内伙伴的合作，有效推动国内市场份额持续扩大，实现境内营收占比的稳步增长。
如下图所示，2019到2023年，通富微电的内销收入不断上升，从14.49亿元增长到57.09亿元，年复合增长率超过40%；内销收入比例总体呈上升趋势，从17.52%提高到25.64%，约提高了8个百分点。
最后总结一下。
通富微电凭借其深厚的技术护城河和多元化的客户基础，在半导体封测领域展现出强劲的增长势头。
随着半导体市场的回暖和国产替代的加速推进，公司有望迎来更加广阔的发展空间和更加丰厚的业绩回报。
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