000708，市占率全国第一，A股真正有潜力的公司！
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财经
2024-11-13 08:00
山东
钢材在高铁制造中是必不可少的原材料，而特钢更是在钢轨、紧固件等关键部位有着重要应用。为确保高安全性，高铁对特钢的强度和耐久性等方面都提出了更高的要求。在这一背景下，作为全球规模最大的特种无缝钢管龙头，中信特钢的潜力还没被充分挖掘。2024年前三季度，全国生产粗钢7.68亿吨，同比下降3.60%。这一数据表明，与去年同期相比，粗钢产量有所减少。同时，钢材的产量减少为10.44亿吨，同比下降0.10%。尽管粗钢和钢材的供给减少幅度并不显著，但这也算供给端调整的一个积极的信号了。2024年前三季度，重点企业销售钢材5.69亿吨，同比下降4.40%，降幅略小于产量的下降幅度。这说明重点企业在努力维持销售稳定，但整体市场需求仍然疲软。在此背景下，各企业把目光瞄向海外市场，导致钢材出口量大增。2024年前三季度，全国出口钢材0.81万吨，同比增长了21.20%。这表明，在国内需求不足的情况下，钢铁企业正在积极寻求海外市场的支持。但是，这一情况就快要发生转变了。2024年下半年以来，房地产开始加速复苏，房价止跌回稳，随着地产的复苏，钢材在国内市场的需求量也将有所增长。受到订单改善、需求回暖以及成本支撑等多重因素的影响，近期钢铁价格出现了快速上涨。宝钢、鞍钢、本钢等国内一批大型钢铁企业在2024年11月份大幅上调了产品出厂价。这也将加速钢铁行业新一轮周期的到来。
由于特钢行业绑定高端制造业需求，下游具备多元化、分散化的特别，供需格局优于普钢，复苏的确定性也更强。2021年，中信特钢以17%的市场份额位于中国市场首位，超过了太钢不锈、方大特钢、西宁特钢等企业。同时，公司具备年产2000多万吨特殊钢材料的生产能力。在此基础上，公司又下了很重要的一步棋，就是斥资19亿元收购天津钢管。从财务数据上看，由于2023年收购天津钢管，公司的长期借款、管理费用、财务费用等项目均有显著攀升，在较大程度上影响了2023年的业绩表现，这也导致2023年的归母净利润同比下降近20%。那么，中信特钢为什么要收购天津钢管呢，收购后的亏损能转变为长期的盈利吗？一个是优势互补。天津钢管以中薄壁无缝钢管为主，与中信特钢现有的中厚壁无缝钢管能够形成有效互补。并且公司通过收购可以拓展到能源用钢领域，在一定程度上平滑了其他下游市场需求走弱带来的压力。另一个是扩大产能。天津钢管拥有350万吨无缝钢管产能，收购后，中信特钢的无缝钢管产能将增加至500万吨，有助于公司在无缝钢管领域做大做强，提高市场竞争力。公司也因此成为了全球规模最大的特种无缝钢管生产企业。此外，由于评估价值与交易价格相当，这次收购并没有产生商誉，自然也不用担心商誉减值风险。至于收购是否能够给公司带来长期的盈利，我们还是用数据说话。2024年前三季度，公司归母净利润同比下降12.30%，降幅显著收窄。这说明以时间换空间的策略，是有利于公司长期发展的。2021到2024年前三季度，相对于太钢不锈等企业，中信特钢的毛利率还是比较高的。但是，有两点需要注意。一个是相对于久立特材、翔楼新材等企业超过20%的毛利率，中信特钢在行业中的优势并没有非常明显。另一个是公司的毛利率整体在保持着下滑的趋势，这个毛利率水平远没有久立特材、翔楼新材等企业表现得稳定。这一趋势不仅体现了成本端的压力增大，也映射出市场需求疲软对公司盈利空间的挤压。一方面是原材料成本高企。铁矿石等原材料成本快速上移或高位徘徊，增加了中信特钢的生产成本，导致毛利率下降。另一方面是行业需求恢复不振。钢铁行业整体处于深度调整期，需求恢复不及预期，钢材价格下跌，进而影响了毛利率。虽然盈利水平有所下降，但是公司现金流状况还是良好的。2019至2023年，公司经营性现金流净额全部为正，显示出公司目前经营状况是没有太大问题的，持续有现金在流入。但是，2023年经营现金流净额有了显著下降，降幅达到20%。一方面是营业收入减少的原因，另一方面是应收账款周转率的下降。2023年公司应收账款周转率下降至7.75次，为近五年最低，促使现金流净额也迅速下降。应收账款周转率的下降也不能说就是公司经营出现了问题，主要是在各行业都勒紧裤腰带过日子的时候，下游的钱越来越难收回了，尤其公司下游还是汽车、机械等过去整体需求较弱的行业。值得关注的是，公司目前经营状况良好，但是也面临着威胁，主要是资产负债率高企。2021至2023年公司资产负债率维持在60%左右，长短期借款超过200亿元，同时流动比例和速动比率均未显著超过1。这意味着公司的流动资产或速动资产不足以完全覆盖流动负债，公司可能会面临一定的偿债压力。总的来说，中信特钢具备市场份额、盈利能力等优势，在行业和自身层面成长逻辑都比较明确，未来成长潜力较大。由于资产负债率较高，公司的偿债风险需要重点关注。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
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