在习近平总书记“金融活，经济活；金融稳，经济稳”的战略指引下，期货市场作为金融血脉中的重要分支，正蓬勃发展，精准服务实体经济。随着《期货和衍生品法》的落地，我国期货市场法治化、规范化进程加速，为实体经济高质量发展铺设了坚实基石。
五矿期货，作为深耕产业服务的期货先锋，坚守“专注风险管理，赋能产业发展”的宗旨，深耕实体经济服务前沿。公司依托深厚的专业底蕴与强烈的责任感，持续创新期货及衍生品应用，为大宗商品市场注入活力与稳定性。从精准价格发现到高效风险管理，再到优化资源配置，五矿期货以卓越能力为产业链企业构建风险屏障，稳固供应链安全，奠定实体经济高质量发展的基石。
现推出《期货脉动·实体强音》服务实体经济案例系列宣传，通过生动案例，展现五矿期货如何精准对接市场需求，深化产业链合作，为中小企业、上市公司等量身定制风险管理方案，助力其稳健前行，实现可持续发展。
让我们携手并进，在《期货脉动·实体强音》的乐章中，见证期货市场以开放创新之姿，为实体经济注入强劲动力，共创金融服务实体经济新篇章，共绘中国经济高质量发展宏伟蓝图。
项目背景
（一）概况
2023年,中国经济进入“新常态”阶段，随着需求逐步恢复多个大宗商品价格都走出一波上涨行情，大宗商品价格波动剧烈,引发市场避险情绪，套期保值已成为企业生存和发展的必备工具。
白糖生产和消费具有明显的季节性特点，在每个榨季末尾阶段。企业风险点在于老糖库存跌价减值风险和现有库存是否能支持到新糖上市，C商贸有限公司是白糖贸易企业，在榨季末期一直面临现货库存保值增值的需求。
因主产区干旱天气导致2022/2023榨季全国食糖产量同比减少，叠加配额外进口利润倒挂导致的国内进口积极性下降，国内白糖库存均处于历史低位，随着白糖消费进入旺季，白糖现货价格走出一波凌厉上涨行情，至8月中下旬白糖现货价已经从年初不到5800元附近最高涨至7100元附近，现货价相对于白糖合约SR2309最高出现超300元升水。
五矿期货建议企业利用现货需求旺盛，现货价较期货价升水较大市场特点，采取积极销售白糖现货降低现货库存回笼资金，同时在期货上回补头寸，将实体库存向虚拟库存转换。实现了每吨350元左右库存成本降低，4000吨白糖现货回笼资金2900万。有利改善企业降低经营资金压力，保障了企业长期稳定运行。
（二）背景
白糖的生产销售具有季节性的特点，从每年的10月开始，次年的4 月结束，而白糖销售而是贯穿整个榨季，特别是在新旧榨季交替阶段。企业风险点在于老糖库存跌价减值风险和库存是否能支持到新糖上市。如果白糖不能支持到下一榨季新糖上市，现货价格往往会出现大幅上涨，白糖下游连接着，食品、医药、化工等多个产业，会导致企业成本上涨。
22/23榨季因天气原因，主产国原糖库存偏低，同时由于印度可能限制出口，今年度国际上原糖贸易流相对紧缺，原糖价格一直处于上涨态势。国内方面，2023年,中国经济进入“新常态”阶段随着需求逐步恢复，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，近期配额外进口成本达到8000元/吨以上，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂近1000元/吨，强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑。产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振，推动白糖价格不断上涨。
C贸易有限公司是一个较大贸易型企业，长期都保持着一定现货库存。2023年初C企业考虑到随着经济恢复，未来白糖需求也会逐步回暖，5月底本榨季国内出现减产情况确定，原糖进口时间窗口一直没有出现，于是企业加大白糖现货库存备货以应对下半年需求旺季。但同时也带来了库存资金的占用高、流动资金紧等相关问题。至8月初双节将至，白糖需求进入高峰，现货需求旺盛主产区白糖现货成交价接近7100元/吨，但当时期货SR2309合约还处于6750左右，此时企业一边积极销售白糖现货，一边从期货市场回补白糖库存成为一个较好购销模式。
项目方案与服务过程
首先，五矿期货在明确该白糖企业套期保值需求后，多次为客户提供套期保值知识培训服务，实时为企业答疑释惑，让企业了解套期保值的意义，让其意识到企业通过实施套期保值策略，能够降低企业因市场价格波动而产生的风险，可以锁定未来的成本或收入，从而稳定经营状况并减少不确定性。
其次，深入企业了解其面临的具体问题和风险敞口，根据企业的实际情况，共同制定套期保值策略，明确目标、资金的占用量以及预算，多次和主要负责人评估套期保值方案的潜在风险和收益，并持续跟踪方案效果、提供精细化服务。
（一）项目策略及交易情况
8月初，国内主产区白糖现货价一直在7080元/吨，白糖期货SR09合约则处于6720附近波动。白糖SR2309合约与现货价基差来到当时本年最高点300元附近。五矿期货与白糖产业客户反复沟通提供保值方案，建议客户把握现货需求旺盛市场环境，采取高于平时现货销售进度、比市场价略低5元/吨价格积极销售现货，加快降低白糖现货库存4000吨。同时利用白糖SR2309合约基差高，在期货市场回补白糖现货头寸，实现白糖实体库存向虚拟库存转换，降低白糖库存成本，回笼资金的同时也扩大了现货销售规模，待SR2309合约价格回归现货价时再择机平仓，同时回补现货库存。
期现市场行情
（二）套保效果分析
现货端：客户从8月初开始以当时市场价7095元进行白糖现货销售4000多吨现货，
现货销售损失约等于=现货销售均价-现货市场均价 =（7095-7100）*4000=-20000
期货端：在现货销售的同时，在期货账户上建立SR2309合约400多手白糖期货多头。
期货建仓成本约等于= 6750
基差：现货比期货高7100-6750=350元。
综合成本降低约等于=（350-5）*4000=138万
实现回笼资金约2900万，降低白糖库存成本, 扩大了现货销售规模。
随着SR2309合约交割期临近。白糖期货价也最终向现货价修复回归。
此次保值方案时间约一个月，C企业在此方案中现货销售回笼资金2840万，现货销售亏损约2万元，但是从期现结合来看反而实现了138多万收益，还扩大了现货销售规模，在保障市场供应和企业正常库存规模方面都发挥较好的作用。
项目运行过程中所出现的问题和难点：由于白糖现货销售的多批次和现货销售区域不同产生的运费不同，特别临近交割月后，对企业追保压力较大，需要现货企业和五矿期货风控部、交割部等各部门通力配合，才能实现较好的套保效果。
此次五矿期货充分利用了白糖期货基差机会为现货产业客户制定了有效保值方案，利用期货市场以较少期货保证金回补现货销售库存，实现了白糖实体库存向白糖虚拟库存转化，帮助企业扩大现货销售规模，回笼了企业资金2900万，同时还实现了每吨300多元库存成本降低。在市场需求旺盛环境下，企业也保障了对市场现货供应，实现产生了良好的经济效益和社会效益，在服务实体经济方面体现了期货金融力量作用。
