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摘要：
1、藏矿于钢企，增加常备库存。铁矿石不像石油存储的费用高，本就是露天矿开采而来，整体存放费用较低。
Mysteel统计47港进口铁矿石港口库存为15610.44万吨，按247钢厂的进口矿日耗280万吨/天来算，现有港口库存可用55.6天，两个月不到；港口假设最高累到1.9亿吨，也仅仅增加12天的库存。
相对于钢厂独自采用低库存策略来化解风险，可以考虑协会或者中矿牵头发起设立一个专门的补贴基金，让钢厂增加常备库存，对于多出来的库存部分给予某种形式的补贴，让钢厂在谈判中有更富裕的库存应对矿山的强势，从而获得比低库存策略更好的成本控制效果。
2、屯矿于贸易商，提供流动性。现有港口库存有相当一部分是贸易商的，贸易商的矿石价格虽然随着进口矿石价格波动的，但是贸易商能够提供流动性，在不能改变指数定价的背景下，还可以为指数定价提供依据，这个群体越大，价格的透明度和可靠性也越大。
让贸易商作为铁矿石进口重要参与者，在与海外矿山谈判中发挥重要作用，积极开拓海外市场。
只有进口铁矿石产业链各个环节的参与者的通力合作，拥有足够的安全库存，从而在未来与矿山谈判中拥有更大的话语权，拥有更大的选择余地。这或许比低库存短期策略行为有更好的长期成本控制效果。
一、背景
近年来钢铁行业在利润收缩背景下，钢厂积极执行低库存策略。2021年247家钢厂进口矿库存年均值为11158.6万吨，2023年降至9017.4万吨，降2100万吨左右。
2024年行业的盈利状况和产能利用率均低于2023年，但是出现了一个现象，即钢厂的库存虽然低于低位，但是高于2023年水平，2024年底247家钢厂铁矿石库存为9644.12万吨，对2023年底累库120万吨左右，钢厂厂内库存更是累库350万吨。
钢厂进口铁矿石库存小幅增加，是否是低库存策略的一种修正？我们接下来分别从基本定义、背后动因以及策略潜在风险等角度进行分析。
二、基本定义
进口矿总库存：指样本钢厂的进口烧结粉、进口块矿、进口精粉和进口球团的库存总量，包括存放在钢厂、港口以及海漂（指已装船驶离发运港口但未抵达目的港）的进口铁矿石。
钢厂进口矿库存：指样本钢厂的进口矿存放在钢厂厂内以及离开港口在途的进口铁矿石。钢厂港口库存：指样本钢厂存放在港口的进口矿库存；钢厂海漂库存：指钢厂已装船驶离发运港口但未抵达目的港以及抵达港口的进口铁矿石。
三、低库存策略动因
1、钢厂利润收缩，按需少量多批次采购
面对钢铁行业效益下滑、原料采购市场高价位走势等不利因素，钢厂不断调整采购与生产节奏的匹配，现货采购上倾向于少量多批次采购。
根据生产用料需求不断调整、控制采购节奏，精准落实日、周、月采购发运计划，“小批量、多批次”组织原料进厂，确保各品种原料低库存常态化运行。钢厂根据实际生产经营需要进行铁矿石采购，随行就市采购，不承担“踩时点”的风险。
2、降低经营资金占用，提高资产周转效率
钢厂采购进口铁矿石以国外长协合同为主，港口现货矿为补充，保持低库存运行策略，减少资金占用，提高资产周转效率；2023-2024年钢厂进一步压低库存，整体钢厂进口矿库存维持在31-33天左右较2021年高位时回落7-9天。
四、低库存策略的思考
2022年以来钢厂就一直处于去库存化，铁矿石价格震荡下行，低库存策略对钢厂的成本控制以及缓解资金压力有一定的助益，但是钢厂过度的去库存化已使得钢厂在市场议价能力降低，处于被动接受价格状态。
2021年3月和11月、2022年10月、2023年8月、2024年4月和9月均有铁矿石价格快速反弹，导致钢厂蜂拥抢货，钢厂铁矿石低库存也加剧了市场的波动，值得我们思考。
2023年大型钢厂平均进口铁矿石库存33.6天，中型钢厂28.2天，小型钢厂26.6天，2024年大型钢厂平均进口铁矿石库存37.2天，中型钢厂29.2天，小型钢厂25.6天。由于钢厂采购低库存策略，在天气异常等影响运输的情况下可能出现极限库存的情况，甚至出现断货情况，直接影响钢厂生产。
Mysteel全国47个港口铁矿石库存15610万吨，港口库存增加2800万吨，值得注意的是港口贸易矿增加近2600万吨，贸易矿的比例在不断增加，受钢厂低库存策略的影响，贸易商库存占比由年初的56%增加到目前的63%左右。
数据来源：钢联数据
文章作者：李绍林
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