政策暖风持续“烘热”并购重组市场，A股出现一些此前少见的“资本新镜像”。
其一，并购重组案例高频出现，且创新交易回归。9月24日至今，首次发布重大资产重组案例已经超过20单，同时“蛇吞象”式并购、跨界并购、“类借壳”等交易模式涌现，主流观点认为，这有助于促进上市公司和实体经济的高质量发展。
其二，以半导体、创新药等为代表，新兴产业成为并购重组的主要领域。其中，光智科技、富创精密、百傲化学、双成药业等公司的并购对象，都是锚定半导体类资产。这说明，高科技属性资产谋求证券化的另一条可行路径，正被打通。
其三，终止筹划重组的案例开始露出苗头。比如，10月25日晚间，盈方微、莫高股份均公告称，终止筹划重大资产重组。这是“并购六条”发布以来，首次出现A股公司终止筹划重大资产重组的案例，并且是两家A股公司同时宣布终止。
从前两大镜像来看，并购重组一系列相关政策对激发市场活力的效果显著，为市场注入了新的活力。一方面，政策支持提高了并购重组的效率和成功率，降低了企业并购的成本；另一方面，政策的导向性也促进了资源向更有潜力的企业流动，有助于整个市场的优胜劣汰，提升资本市场的整体质量和效率。
积极推进并购重组，体现出上市公司致力于谋求第二曲线、实现转型升级的迫切愿望。从第三镜像来看，则折射出并购重组运作背后的诸多不确定性。虽然政策暖流促使A股重大资产重组案例正在增多，但高基数下，不排除未来更多终止重大资产重组案例出现的可能。
拆解最新出现的重组案例终止原因，有合规层面的，也有市场层面的。例如，盈方微终止是因为重组相关方的相关人员被立案，莫高股份则是因为市场环境已较筹划之初发生较大变化。
对于终止筹划重组，上市公司方面都认为，不会影响公司的正常经营和发展。不过，按照逻辑推演，在推进重组的过程中，尽职调查、审计、评估、协商等环节，都需要付出一定的财力、人力和精力，进而成为资本运作的沉没成本。
这些终止案例，为风起云涌的并购重组热潮提前敲响了警示铃。并购重组原本就是一项涉及多方利益博弈的运作方式，成功率绝非100%。不确定性原因之一，在于它是一场买卖双方信息不太对称的交易，同时面临来自市场和政策等多重因素的影响。虽然从近期案例来看，主要表现为市场和合规方面的原因，但是还存在不少通往成功的“杀手”和风险点。以跨界并购为例，就不宜急于多元化而忽略了跨界风险和整合风险。
从监管取向来看，对于并购重组的指向日趋显性化。一方面，资本市场高质量发展需要并购的通畅；另一方面规范程度相对较差、交易执行能力较弱的“壳公司”，盲目跨界并购交易，以及“借重组之名、行套利之实”的并购，所面临的仍然是严监管。
新的并购重组语境下，越是面对运作热潮，越需要“冷静派”。上市公司并购重组应该被定性为一项重要的战略行为，整个过程中事无巨细，买方需要作出系统性统筹考量，比如为什么要买、能否顺利接盘运营、是否为并购搭建了“主力军”、是否为并购准备了充足的“武器弹药”等等。在这个过程中，自身的规范程度，以及交易执行能力需要同步提升。只有这样，才能把握热情和理性的平衡，既要做抓住多元机会的乐观者，也要做规避各类风险的谨慎者。
来源：证券时报
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第一讲：并购新政解读、并购经验与避坑实操要点与案例
（时间：11月9日周六上午9:00-12:00）
·主讲嘉宾：李老师，米度资本创始合伙人，中国人民大学法学博士、清华大学金融管理学硕士。拥有超过二十年的投资银行、资本市场律师经验以及十年（五年兼职）的投资及并购顾问经验。
一、新思路、新变革：新政解读
二、结合案例提炼的并购金句及案例解析：爱尔眼科、汇川技术、新宙邦等
三、如何避免并购后业绩暴雷
四、如果找到靠谱的并购交易顾问
五、米度介绍
六、答疑与交流
第二讲：并购前中后的决策、尽调、谈判、整合实操和案例——提高并购交易成功率
（时间：11月9日周六下午13:30-16:30）
·主讲嘉宾：傅老师，某央企金控并购业务条线负责人。20多年上市公司和多元化投资集团的战略及投资并购经验，主导了几十个战略投资并购案例
一、最新“并购六条”后市场和交易分析
二、并购到底是什么？
三、并购前，我们要做什么？
四、并购中，我们要怎么做？——从整合角度看并购尽调
五、并购中，我们要怎么做？——从整合角度看并购谈判
六、并购后，我们该怎么管？——从尽调谈判角度看整合
七、结语
八、答疑与交流
互动交流会
（时间：11月9日周六下午13:30-16:30）
学员介绍破冰、强化彼此认知、实现合作共赢
环节一：参会嘉宾自我介绍（可展示PPT）
环节二：项目供需介绍（可展示PPT）
环节三：潜在合作机会发掘 自由交流
第三讲：国企并购重组的政策、战略规划实施、交易结构设计、风险控制以及整合和差异化管控实操和案例
（时间：11月10日周日上午9:00-12:00）
·主讲嘉宾：徐老师，君百略咨询合伙人。拥有20年投资管理和管理咨询经验。多年科技型中小企业孵化培育及投资经验、丰富的国企改革项目负责人经验，累计主导多家科技企业投资、并购和上市，以及国企央企改革咨询项目数十例，涉及国企混改、并购重组、战略规划和员工激励等专业领域，以及半导体、生物医疗、高端制造、新能源等多个行业领域，能够针对企业发展重点、难点问题，设计科学合理的解决方案，协助企业项目落地。
一、国企并购重组政策环境及趋势
二、国企并购重组战略规划与实施
三、国企并购重组交易结构设计
四、国企并购重组的风险控制
五、国企并购重组的整合工作
六、国企集团差异化管控
七、答疑与交流
第四讲：城投控股或参股上市公司的动机、模式、标的选择、步骤、决策管理、投后管控的实操要点和典型案例
（时间：11月10日周日下午13:30-16:30）
·主讲嘉宾：许老师，上海君桐资本合伙人，原盐城东方集团副总经理，原江苏立霸实业监事、原拓荆科技监事。在地方3个县区财政局、城投公司任职超20年。2016年以来推动盐城东方集团参与股权投资、合作基金、参股上市公司等方面转型做了诸多尝试，取得明显成效。在城投的转型、投资和并购上市公司方面有一定实操经验。
一、城投投资上市公司的动机分析及实践
二、城投控股或参股上市公司的标的选择及实践
三、城投控股或参股上市公司的直投和间接模式选择及实践
四、城投控股或参股上市公司的步骤及注意事项
五、城投参控股或参股上市公司的后续注入资产注意事项及实践
六、城投控股或参股上市公司的后续管控和人员选派决策要点
七、如何成立工作小组推进城投控股或参股上市公司事宜
八、答疑与交流
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