卖方分析师必备技能是：正如我们所料！
正如我们所料，城投债踩踏了。
比如我们cue过很多次的去年公募债券冠军东兴兴瑞，前两年靠着满仓城投债赚得盆满钵满，但从9月20日开始一路下跌。
公募冠军是怎么炼成的，我们之前做过分析，有兴趣的可以点传送门回看原文《Tom研究：公募债券冠军“东兴兴瑞”是如何炼成的》。
去年点了公募量化冠军和公募债券冠军，怎么今年都大跌了？。。。
至于城投债为什么会踩踏，我们3月17日的文章《城投债发生踩踏的路径推演》已经把剧本写好了。
最终只有一位演员缺席，其它角色均按剧本演绎了一出踩踏大戏。
有兴趣的可以点上面的传送门回去看原文，懒得跑的我们下面简单总结下当时的论据及推演过程。
1、由于城投债的收益率下有保底，上不封顶。当时的城投债收益率已经没有没有下降空间了，而上涨空间巨大。
2、之前众多城投债产品凭借着靓丽的业绩曲线吸引了大批资金，而他们的业绩注定是不可复制，甚至要打骨折。
3、但凡城投债收益率发生点上行，就非常容易引发踩踏。
4、城投债收益率上行的导火索有四个。政策预期变化（9月24日发生），市场风险偏好升高（9月底到10月初陡升），城投反复追赃力度加大（10月1日，城投结构化大佬林强于印尼落网），投资者一致性预期集中跑路（9月底开始城投债产品被大量赎回）
好嘛，我3月份预测四个导火索，居然全点着了。
5、一旦出现上述导火索，就可能引爆一个非常可怕的火药桶：“信托标债固收资金池”。
这种通过调整估值方式耍小聪明而从没发生过回撤的信托产品，在今年上半年非常受投资者欢迎。
如果这些没有发生过回撤的产品会出现回撤，投资者心中稳稳的幸福预期被打破。届时将引发一轮恐慌性赎回，这个抛售量会远远超过这个市场的承受能力。
5月开始，监管下狠手解决信托“标债固收资金池”产品，绝大部分信托公司被要求对固收产品进行整改，火药桶提前退场。
这是我们前面讲到唯一缺席的演员。
监管大大你们是不是在偷偷看我们公众号？
除了信托以外，其它演员都很听话，乖乖按我们的剧本走了一遍。
城投债踩踏，虽迟但到啊！
还TMD在现在这个政府大力化债的背景下，是不是大家都没想到？
我们3月份就提示过这个风险，建议大家避开一切all in城投债尤其是弱资质城投债的投资产品。冒着踩踏的风险就比货基多赚1-2%/年，太划不来了。
9月27日我们在知识星球也给大家做了特别提示。
这个踩踏在私募基金上看的更清楚，毕竟私募基金现在按监管要求必须披露规模了嘛。
我们抓到了一只知名债券私募的主打策略产品数据，一只成立以来年化收益率11.67%基本没发生过回撤的产品，突然一泻千里，并且丝毫没有停止的迹象。
打开其历史规模，发现从9月初开始由于净值下跌被持续赎回，持续赎回带来持仓债券的被迫低价抛售。
被迫低价抛售带来进一步净值下跌，带来进一步低价抛售。
基金规模从3个亿被赎回到了1个亿，就这么形成了踩踏。
城投债违约风险增加了吗？
没有啊，还更安全了呀。
最近的财政政策都是围绕化债展开的呀！！！
怎么这么安全的城投债还能跌成这样？
价格和价值，本就是经常背离的。
跌下去的价格还能回来吗？
如果你的基金没有踩踏，能涨回来，并且可能很快。
如果你的基金踩踏了，把带血的筹码剁给别人了，那就该涨的就涨到别人那去了。
你的嘛，涨不回来了。
那投资者该怎么办？
如果你这么不听话还是买了满仓城投债的基金，那赶紧看下净值有没有持续下跌。
如果有，再看看规模是否也持续下跌。
如果也有，那赶紧跑吧。
这踩踏面前，不要跟我谈什么投资价值。
你这是忽悠我给别的金主赎回垫背呢？
有危，那必然也有机。
城投债价格下跌，安全性上升，投资价值是真TMD在快速上升啊。
可惜这玩意只有机构能参与，我们看个热闹就行了。
你也别去抄底那些城投债基金，谁知道会不会继续踩踏呢。
最后奉劝大家一句：
投债券要的是个安全，All in城投风险这么集中在什么时候都是不对的。
如果你的基金这次没踩踏，可能也只是你运气好。
下次还有没有这么好运气呢？
最后分享一段川普名言给看完这篇文章后要骂我们的人。
