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全球股市：迎来部分不确定因素靴子落地的尖峰时刻
2024年上半年美股涨幅喜人，标普500指数涨幅近15%，纳斯达克指数涨幅约18%，而道指涨幅却只有不到4%，这一情形表明，市场出现了结构性的巨大的差异化——科技股带领股指迭创新高，同时占据市值比例也逐渐攀升，而其他板块则表现不尽如人意——如下图所示，截至5月末，标普500指数与等权指数的差异已经达到了历史的极值位置，回到了08年金融危机的时候。
这为我们敲响了警钟，科技股毕竟不能永远上涨，英伟达也不是永远的神，而一旦涨势停歇，其他的板块能否跟上，从而形成扩散的牛市呢？这个问题将成为市场热议的焦点。单单从三季度的角度看，一些不确定因素将迎来见真章的时刻——（1）通胀是否趋势性回落还是保持韧性；（2）美联储能否在9月启动降息；（3）总统选举更为焦灼还是某位候选人显著占优——而这些因素明朗之前，市场或者将保持高波动的特征，目前催化市场进一步大幅上扬的因素已经较少了。
从市场的其他因素看，做空股市的仓位已经很低，市场的一致预期是市场将继续上扬，以华尔街机构来看，普遍将年末的标普点位预测提高到5600附近，这意味着市场虽然不会大跌，但也稍有上涨的空间了。或许到了我们对股市保持更多谨慎的时候了。
全球股市：美股预计或将迎来整肃和调整的阶段
我们对股市持中性的态度，但不同区域略有差异。
对美股而言，我们认为，适当的整肃是有必要的，尤其在市场已经持续几个季度大涨之后，新的催化剂因素已经有所力不从心，而对美股的盈利的高预期，让市场更容易以挑剔的眼光审视接下来的财报表现。尽管如此，我们也并不认为股市当前有显著的下行空间，不具备发生熊市的环境，美股更可能是介乎于小幅上涨的基准情形以及catch down的下跌情形中间（如下图）。
对欧股而言，欧洲央行的降息步伐将较为稳定，欧洲最大的不确定性还是来自于法国及德国等核心国右翼势力崛起为市场带来的不确定性上。但是，我们观察到一些右翼势力也调整了其过于激进的政治观点，欧洲整体的政治风险幅度依然是可控的，虽然需要更为密切的跟踪。
对亚洲股市而言，我们继续关注日本和印度的机会。日本方面，汇率在达到历史新低之后，日本财务省干预汇率的行动有可能发生，日元汇率大幅贬值的前景将是灾难性的，这一点日本政府已经有所觉悟，我们倾向于认为日元汇率将在当前的位置上保持整体稳定，以及日本股市将重新上扬，例如日经225指数有望在年底回归到42000点；印度方面，虽然莫迪3.0的开启步履蹒跚，其执政的根基有所动摇，修宪所需要的议会2/3席位已经遥不可及，但是印度所具有的其他优势仍在，包括其人口红利，包括产业链转移的利好，包括远离主要的地缘政治冲突等等，我们仍将其视为美股之外的战略资产配置，但认为其长期预期收益需要适当调降。
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