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全球股市：美联储降息+软着陆预期=鲜花着锦
2024年至今全球股市表现优异，截止到9月30日，MSCI全球股票指数累计上涨17.16%，其中美国股市领涨主要市场，其涨幅超过20个百分点，科技股引领全球成长风格股票指数跑赢价值风格股票指数（20% vs 14%）。继2023年的上涨牛市之后，全球股市再次为投资者贡献不斐收益表现。
我们预计四季度这种强势的表现还能够延续。原因在于：一方面，美联储在9月启动了降息，且首次降息幅度为50BP，超出市场预期，这意味着美联储当前不仅仅关注通胀回落的态势是否稳固，还同样关心美国就业市场是否会显著降温。从历史上看，美联储降息并不一定意味着股市会上涨，如下图所示，股市在首次降息1年之后同时存在上涨和下跌的情况，这背后 其实是需要看降息后经济是否最终依然陷入衰退，例如在千禧年的科网泡沫及08年的次贷危机阶段，降息后美股依然难逃下跌的命运。另一方面，美国经济的基准情况还是软着陆的预期，目前尚未有足够的证据支持经济陷入衰退，而且我们预计四季度也很难有证据会夯实衰退即将来临的判断。
因此，“美联储降息+软着陆预期“的环境预示着鲜花着锦的前景，我们认为股票市场将有望延续年初至今的热烈行情，虽然波动率可能在四季度会显著回升。
全球股市：美股先抑后扬，关注新兴市场
对美股而言，四季度的重头戏在于11月5日的总统选举，历史上看，大选前美股倾向于波动升高和股市下跌，选举后则呈现波动回落和股市上涨的态势，我们认为本次市场将再次演绎这一路径。因为无论如何，当总统选举的不确定性靴子落地之后，美股将迎来一波相对乐观的情绪提振带来的上涨行情。此外，本次选举目前依然焦灼，几个摇摆州将决定最终的选举结果，其中宾州尤为重要（如下图，两位总统候选人都在宾州投下大量的资金），宾州的19票可能最终决定总统花落谁家。
对非美市场而言，重点关注新兴市场，尤其是中国市场的机会。中国政府在三季度末陆续推出政策来支持经济回升向好的复苏势头，以巩固和加强完成5%左右的经济增速目标，这将为股票市场注入活力和信心，诸多国际机构也调升对中国股市的展望，我们认为中国股市是需要在四季度重点关注的市场，但资金的追逐也将带来更到幅度的波动。其他非美市场方面，日本新任首相石破茂能否带来经济刺激政策还需要观察，其过往相对保守的政策态度可能会转向，欧洲股市预计难以有持续的行情更多是追随美股走势。
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