20%涨停！新的博弈策略出现？关注这个折价套利的机会
财富
财经
2024-09-22 18:11
上海
周一无新股申购。
501300美元债LOF已经没有溢价了，没必要再进行套利，想配置的可直接买入。设置过自动定投的记得取消。![]()
最近人民币汇率大幅升值，对QDII基金特别是债券类的影响比较大，0.22%几乎吞噬了近一个月的收益。不过汇率进一步升值的空间变小了，汇率影响会逐渐减少，看好相关基金的，继续定投没有问题。另外前几天介绍了美债组合的产品，新户领券可大幅提升收益，详见：即将降息，如何把握这个机会？还有羊毛可薅
周五市场小幅调整，LPR未下调低于市场预期，收盘前护盘资金入场，沪市翻红，但个股跌多涨少，依然偏弱势。房地产、华为、网络安全、软件、银行板块领涨，光伏、医药、锂电池、保险板块相对偏弱。这几天港股市场更强，香港紧跟美国降息，对外资的吸引力更大，恒指数、恒生医药、恒生科技等ETF可积极关注。![]()
转债等权下跌了0.48%，成交量略有缩小，不足400亿了，市场活跃度不佳，中位数105.78元，百分位2%，处于显著低估区间。前几天活跃的高价妖债声迅、松原、赛龙、伟24等领跌，仅次新妖债远信大涨了8%。回售期结束的科华转债午盘前突然发力，拉升至20cm涨停，午后牢牢封死。这样的场景曾经在天创转债上出现。
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科华转债长期处于面值以下，短线直接做回售的收益也不低，想必参与回售的投资者特别是机构投资者不少，剩余规模大幅降低的概率不小。市场在博弈成妖。天创转债回售前规模6亿，科华是7.46亿，更大一些，能否降低至1亿以下比较难说，1到1.5亿，那当前价格比较合理，再多一些，价格就偏高了，如果回售比例低，还可能跌回甚至跌破面值，再参与的风险较高，周一收盘后应该就有回售结果公布了。
赌成妖风险高，低价埋伏的话会更稳妥一些。星球里前几周已单独新增了回售博弈的板块，提前布局已有收获。已公告回售的转债见下图：![]()
在确定回售后进行埋伏，蒙娜、长集、华懋转债在公告回售时，年化都超过了5%。如果此后转债价格没有上涨，保守的就参与回售拿到确定的收益，激进的就继续持有或在回售截止日后买入，博突然拉升或大比例回售变妖债。这就是新的回售博弈策略，同样体现了转债“下游保底，上不封顶”的特点。
受科华转债大涨的刺激，低于回售价的蒙娜、长集、华懋都出现了小幅上涨，已经很接近税后回售价了，对于单纯想作为短期现金理财配置的投资者来说，性价比大幅降低了。那博妖的话，宏川规模最小，可惜长期高于面值，参与回售的人很少，成妖概率低。华懋同样长期高于面值，只是近期跌破了，持债人的成本比较高，回售的意愿一般，加上规模偏大，成妖的概率同样不高。
蒙娜、长集从转债价格上符合成妖的特点，但规模都不小，蒙娜更是超过了10亿，关键看投资者如何选择了，如果都憋着不回售去博妖，最终就会形成囚徒困境导致双输。想参与埋伏的，最好的止盈点是博弈资金拉升时，而非公告结果的时候。
弱势环境下很多转债都会触发回售，这类机会不少，感兴趣的想获取实时数据的可加入星球了解。持有南京银行或同类城商行的投资者可关注折价转股套利的机会。
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南银转债近期频繁折价，对于持有正股的投资者来说，就可无风险降低成本。收盘前看下折价情况，卖出正股，买入同等金额的转债，操作转股即可。有同类城商行股票或有计划买入银行股的，也可优先考虑南京银行，有折价的安全垫，风险会更低一些。![]()
至于单纯想买入转债次日卖出正股套利的，需要关注下正股的走势，相比小盘股的折价套利，银行股的规模大，踩踏的风险也更小一些。华友转债提议下修。年初时也提议过下修，但下修不到底。短期无回售、到期压力，再次提议主要是为了促强赎或给大股东解套，PB接近1，后续再下修的空间不大了，一步到位才更明智，到底的概率不小，有点类似之前的利元转债。90元以下的转债提议下修，上方的空间会很大一些，周一若处于92元以下的话就值得关注。
近期可能提议下修的转债：东亚、智尚、光力、亚科转债（9月23日），山石、丰山、恒邦、新港、华亚、设研、中环转2、药石转债（9月24日），中装转2、核建、百畅、晓鸣、斯莱、美锦、万顺转2、春23、百洋、百川转2、闻泰转债（9月25日），中贝、金宏、博22、奕瑞转债（9月26日），东时、西子、翔鹭、利扬、芯海、高测、回盛、广大、富春转债（9月27日），希望有惊喜吧。如何系统学习可转债？
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