回顾你职业生涯中最成功的投资，有很多种类型，比如逆市而行、不断加码，最终取得成功的股票，或者持有很久、不断复合增长的好公司。你认为这些最佳投资中有共同的模式吗？ 格林布拉特我在我的第一本书《股市天才》中开篇讲了一个关于我岳父母的故事。他们周末会去庭院拍卖会和乡村拍卖会，寻找可以赚钱的画作或古董。当他们看到一幅画时，他们不会问这位画家是否会成为下一个毕加索，而是会问：“同样的画作在拍卖会上能卖到我现在要付的三倍吗？”他们的思路是从非主流的地方寻找机会，不是在麦迪逊大道上的画廊，而是在庭院拍卖会上寻找宝贝。他们不是在预测下一个毕加索，而是用一种与众不同的方式找机会。我的投资风格也更像他们这种方式——在拍卖会上寻找价值低估的东西，只要稍微懂点分析，就能发现一些有价值的东西。比如苹果公司在几年前以七倍市盈率交易时，我们就持有它。你稍微换个角度想，这不只是个硬件公司，可能还有一个有价值的生态系统。于是我们分析认为，它作为进入互联网的入口，真正的价值就在这里——这是未来大多数人接触互联网的地方。尽管我可能没有完全理解巴菲特当时买入的原因，但我知道苹果不仅仅是一个硬件公司，我们能够以不错的价格买入。有时候这些因素会碰巧走到一起，这很罕见。我们确实买过一些非常优秀的公司，它们以某种独特的方式被低估了。关键在于长期持有这些好公司。而那些只是便宜的公司，则可以用来交易。真正好公司，它会继续增长，如果你能以好价格买入并长期持有就更好。这有点像“安全边际”的分析。当年格雷厄姆会找到那些“捡烟蒂”型的公司，以6美元买入一只明明值10美元的股票，尽管这不是什么好公司，价值可能慢慢降到8美元，安全边际会逐渐缩小。而如果你以8美元买入一只值10美元且还在以12%或14%增长的股票，那么你的安全边际实际上会随着时间的推移而不断增加。所以哪一个有更大的安全边际？很可能是你花更多钱买入的那一个，但其价值随时间在不断增长，你会觉得更踏实。这基本上就是我看待问题的方式：我到底在买什么？我认为，选择那些会合理投资的好企业，长期来看才是正道。过去三四十年，我越来越倾向于这样的投资思维。如果要总结我的建议，那就是：找到好企业，确保买的价格合理，随着时间推移它会自我增值。—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——排版：关鹤九责编：艾暄
