巴菲特“投资接班人”托德谈芒格:我们有时会忘记,投资也得有些自得其乐的地方

财富   2024-10-06 10:00   上海  

今年5月伯克希尔年度股东大会召开前不久,投资经理托德·库姆斯 (Todd Combs) 参加了《与传奇人物一起价值投资》播客,分享他从查理·芒格身上获得最有启发的地方。
在 2010 年加入伯克希尔之前,托德·库姆斯曾于2005年创办Castle Point Capital,2019年成为伯克希尔旗下GEICO公司的首席执行官,并继续担任伯克希尔的投资经理。

作为巴菲特唯二的投资助手之一,托德·库姆斯最早是跟芒格的“神奇相遇”产生了灵魂共鸣。在2022年4月辛格尔顿基金的炉边早餐会上,芒格与托德有一场很酣畅的对话。

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今年这场对话的主持人是哥伦比亚商学院教授迈克尔•莫布森(Michael Mauboussin),他也是海尔布伦格雷厄姆和多德投资中心的教员。在2022年,迈克尔曾在格雷厄姆-多德早餐会上访谈过托德,两人非常熟悉。

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坦率说,没有特别意外惊喜的话题,但蕴含其间的常识,需要常常温故知新的常识,读来仍然很受益。比如:

“我们有时会忘记,投资也得有些自得其乐的地方。”

“接受每个人所知甚少,保持开放心态,并做好改变自己最好想法的准备,这一点既重要又可贵。”

“找到双赢的局面,参与那些你站在对方立场也会感到舒服的生意。”

以及芒格最喜欢的金句之一,“抓住一个简单的想法并认真对待它”。

聪明投资者(ID:Capital-nature)将这场对话原汁原味翻译出来,分享给你。Enjoy it!

 迈克尔  能讲讲第一次见到查理·芒格的情形以及你与他本人见面的第一印象吗?

 托德  我是在 2010 年夏天认识他的。我经营合伙企业已有五年左右了,经历了全球金融危机,我们的经营状况还算相当不错。

我本来打算收购一家保险公司(我肯定不敢说要模仿伯克希尔哈撒韦),但从长期资本和不公布月度业绩等方面来看,跟伯克希尔必然有殊途同归处。很显然,沃伦已经广泛科普了关于保险浮存金的概念。

2010 年夏天,我在加州俱乐部遇到了查理(芒格)。

我早上7点吃了顿早餐,对于见面很紧张。但他却充满魅力,让人放松。

我们在那里坐了大约六个小时,一直坐到午餐时间。餐厅把早餐桌都收拾干净开始供应午餐,所以我们吃了一顿半的饭,从投资开始,无所不谈。

他显然是一个学富五车之人。我们谈了很多关于科学和生活的事情。

我们就这样认识了。
聪投注:“初相遇”的故事是这样的。库姆斯在 2010 年因经营自己创办的城堡角资本而精疲力竭,正在计划下一步。而他最近正好遇到了另一位认识芒格的投资者,有了一些神奇的缘分。

芒格很快就要到洛杉矶了,于是库姆斯决定给这位伯克希尔副董事长的办公室打个电话,希望能安排一次会面。“我想不太可能见到他,但为什么不尝试一下呢?所以我就给他打电话,和他的电话语音系统聊了一会儿,非常搞笑。”

接听库姆斯电话的其实是芒格的录音,电话里问他,“你想要什么?因为每个人总是想要一些东西。”我说,“我真的什么都不想要。”在确定库姆斯没有任何要求后,芒格后来给他发了电子邮件,邀请他在加州俱乐部共进早餐。)


 迈克尔  你是否感到惊讶,他不仅谈论投资,还对生活感兴趣,而且乐于谈论生活?是否预料到他只会谈论投资?
 托德  我确实有点惊讶。当时我和其他人一样,通过《每日期刊》和伯克希尔股东大会了解他,所以我对他的广度、深度和容量并不感到惊讶。显然,每个人都很熟悉,也能看到这一点——这也是我们喜欢他的部分原因。

令我惊讶的是,我们谈了很多关于家庭的事情。当时我的孩子还小,我问了他很多建议,以及他养育孩子的经验教训。我们就此展开了滔滔不绝的交流。

他不仅对所有这些话题都有着深厚的知识,而且他真的从关心我的角度,问我一些问题。他并不是在发表高谈阔论或讲课之类的。

这是一种双向的交流。这可能比任何事情都更让我感到惊讶。

 迈克尔  在你们谈话之后,他是否打电话给沃伦并说,“我有一个人需要你跟他谈谈,我们可以考虑聘用他”?

 托德  有趣的是,我并不知道他第一次给沃伦打电话的具体时间。而我们也从没谈过这件事。

我回家后,他说:“我们保持联系吧。”我们就这样结束了大约六个小时的会谈。我有点以为我可能再也听不到他的消息了。

大家通常都用这种常规的方式来结束谈话。

大约一周后,我坐在康涅狄格州的办公室里,仍在管理我的基金。他打来电话。

Costco刚刚公布了业绩,尽管我管理的是金融服务基金,但我实际上已经查看了这些业绩。我习惯看很多东西。

我们在电话里聊了好几个小时。

最后他说:“如果能再次见你下,就太好了。你有计划去加州吗?”

我通常每年都会去加州一次,或者类似的时间,当时我待在康涅狄格州的格林威治。所以,显然,我计划再次去见他。

一两周后,我又去了那里。我们在加州俱乐部又(愉快滴)交谈了五六个小时。

长话短说,我们后来通过电话交谈并见面很多次。然后他有次说,“你应该给沃伦打个电话。你真的应该见见沃伦。”

   查理·芒格在接受采访时最引人注目的一点是,他真的会思考别人问他的问题,而且他会回答。你可能不喜欢这个答案,但他会回答。他会思考问题,并根据问题本身的价值进行评估。他拥有一种非常棒的智识态度。我认为这令人印象深刻。

 托德  你说的一针见血。

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