回暖，比预期来得更快！
最新数据显示，2024年8月，全球半导体销售额高达531亿美元，同比大增20.6%。半导体行业正在迎来全面回暖。
半导体行业回暖的核心逻辑是AI算力的发展带动智能手机出货量增长，进而增加了对半导体的需求量。
2024年第二季度，中国智能手机市场出货量近7158万部，同比增长8.9%。这表明，在经历了一段时间的调整后，智能手机市场正在逐渐复苏。根据数据，2023年中国智能手机市场出货量为2.71亿台，2024年将增长至2.87亿台，同比增长5.9%。
智能手机市场的复苏在消费电子企业的业绩上得到了反映。2024年上半年，蓝思科技、歌尔股份、水晶光电等企业都迎来了业绩的增长。尤为值得一提的是，水晶光电在业绩增长的同时还有了两个可喜的变化。
1.现金保障能力增强
从现金流角度看，2019年以来，公司经营现金流净额持续超过净利润，显示出公司良好的现金保障能力。其中，2023年公司经营现金流净额与净利润比值接近200%。
虽然2019至2023年公司的净利润水平在5亿元上下波动，但是经营现金流净额却出现趋势性上涨，从5.77亿元上升到12.30亿元，增幅为113.17%。
从整体现金流来看，近五年，公司现金流基本为“正负负”结构，属于名副其实的现金奶牛。
同时，公司的营运能力也在逐渐提高。公司应收账款周转率大于应付账款周转率，显示出良好的营运能力。
分科目来看，2019到2023年，应收票据及应收账款从7.59亿元增长至11.50亿元，幅度为51.52%；应付票据和应付账款从6.78亿元增长至17.81亿元，幅度为162.68%。
公司应付款项增长幅度高于应收款项，说明公司对供应商占款能力强于被客户占款，运营资金压力小。
2.经营模式转向重资产
从2017年起，公司逐渐从轻资产模式向重资产模式转变。
近五年，公司固定资产金额增幅显著。2019年固定资产金额为21.54亿元，随着微棱镜项目带动资本开支进一步增长，2023年达到43.52亿元，增幅超过100%。
资产变重主要由于自动化率提高、新业务资本开支密度更大等因素。
公司从轻资产转向重资产的变化，从财务角度映射了公司经营壁垒的加强。一方面，大额资本开支提高光学赛道的竞争门槛，优化竞争格局；另一方面，公司在自动化方面建立先发优势后，竞争对手追赶难度更大。
关于公司未来的看点，可以概括为3个“新”字，分别为新周期、新优势、新成长。
第一，消费电子迎来新周期
智能手机中与公司业务关系最为密切的配件是潜望式摄像头。为了满足人们对于手机摄影中远距离拍摄清晰度的需求，潜望式摄像头应运而生。
它的原理是通过加入棱镜等光学元件，让入射镜头的光线经过一次或多次反射和折射，最终照到摄像头的感光元件上。这样，就可以在有限的空间里，实现更高的光学变焦倍数了。
在智能手机市场中，华为和苹果率先发布搭载潜望式摄像头的手机，OPPO等其他品牌也迅速跟进，预计未来潜望式摄像头市场空间巨大。
2022年中国潜望式摄像头市场规模约150亿元，预计2025年市场规模将增长至约287亿元，年复合增长率达到24.15%。
消费电子回暖带来智能手机出货量增长，将会推动潜望式摄像头迅速发展。公司深度绑定华为和苹果等大客户，微棱镜业务有望迎来放量。
第二，车载HUD构筑新优势
HUD又称抬头显示，它通过投影技术把驾驶信息送到人们的眼前，驾驶员就不需要低头或转头查看信息了。
而AR-HUD则更进一步，通过增强现实技术让信息展示更加生动、直观。比如，在转弯的时候，AR-HUD可以在路口前方显示出清晰的转弯箭头；在高速行驶时，它还能在路面上投影出车道线和前方障碍物的警示信息。
预计到2025年，国内HUD渗透率有望跃升至30%以上。据预测，届时搭载HUD的乘用车销量将达到487万辆，2024到2025年的复合增长率高达42.9%。
至2028年，中国搭载HUD的乘用车销量预计将攀升至约1500万辆，其中，AR-HUD的增长速度更为迅猛。
作为消费电子企业，公司在AR-HUD领域具有技术优势。水晶光电作为光学企业，对HUD与AR理解深刻，且具备PGU光机集成光学模块优势，可将公司领先的AR技术植入车载平视系统HUD，技术优势显著。
此外，水晶光电位列本土AR-HUD供应商2023年销量第一，超过了华为，展现出极大的竞争优势。
第三，AR眼镜助力新成长
AR眼镜，也就是增强现实眼镜，是一种能够将虚拟图像叠加在现实场景中的智能设备，让我们在看到真实世界的同时，也看到那些由AR眼镜投射出来的虚拟信息。
而光波导技术，就是AR眼镜实现这一功能的关键所在。在AR眼镜中，光波导技术被用来将图像信息通过折射和全反射的方式，传输到我们的视网膜上。
公司在光波导方面具备技术、客户等多项优势，有望解决光波导的瓶颈性问题，成为AR眼镜的核心光波导供应商。
综上所述，水晶光电在现金保障能力和经营壁垒等方面展现出了可喜的变化，随着消费电子回暖尤其是AR眼镜市场的迅速发展，公司将展现出更好的成长性，有望成为下一个中芯国际！
根据2024年中报，公司实现归母净利润4.27亿元，同比增长140.48%，归母扣非净利润同比增长253.43%，吸引了709家机构扎堆抢筹！
最后，别忘了点“在看”。
