此次公布的化债规模力度空前，化债方案分为三部分：1）4万亿元新增专项债置换，自2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元用于补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2）增加6万亿元地方政府专项债务限额，一次报批，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元；分三年实施，自2024年开始每年2万亿元。3）明确2万亿元棚户改造隐债待到期后偿还：2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
什么是地方政府隐性债务，基本情况怎么样？
地方政府隐性债务，是指政府及其部门在法定政府债务限额之外，直接或承诺以财政资金偿还及提供担保等方式举借的债务。此前由于部分地方违规举债，形成隐性债务规模快速增加，引起中央警惕，2018年财政部摸底了隐性债务规模，但是未公布数据。
为了防范化解地方隐性债务风险，中央要求各地在坚决遏制隐性债务增量的基础上，稳妥化解存量，于2028年底前全部化解完毕。
2018年以来，各地区各部门坚决贯彻落实党中央决策部署，统筹政策安排和各类资金资源，稳妥化解存量隐性债务，隐性债务风险整体有所缓解，截至2023年末，全国隐性债务余额14.3万亿元。
这也意味着2024年至2028年这五年地方还要偿还14.3万亿元隐性债务，以完成2028年底前实现隐性债务清零目标。
今年以来，受外部环境变化和内需不足等因素影响，财政收支矛盾突出，税收增长不及预期，土地出让收入大幅下降，与各地此前对化债资源的预期有一定差距，化解存量隐性债务难度增大。一些地方隐性债务规模大、利息负担重，不仅存在“爆雷”风险，也消耗了地方可用财力。
这次12万亿元化债新政究竟是什么？
按照此前中央要求，地方政府未来5年要偿还总额14.3万亿元隐性债务。
这次国务院推出的12万亿元化债新政，正是帮助地方实现上述目标。具体来说，12万亿化债新政分为三部分：
第一部分是6万亿元，即允许地方政府2024年至2026年每年发行2万亿元地方政府债券，合计筹资6万亿元，来偿还隐性债务。
第二部分是4万亿元，即允许地方政府2024年至2028年每年发行0.8万亿元地方政府债券，合计筹资4万亿元，来偿还隐性债务。
上述两部分合计10万亿元，意味着未来五年通过借新还旧，可以偿还10万亿元隐性债务，地方仅剩4.3万亿元隐性债务需要在2028年前偿还。
第三部分是2万亿元，即上述剩下的4.3万亿元隐性债务中，有2万亿元棚户区改造隐性债务按原先合同是在2029年及以后到期，按照此前要求这2万亿元隐性债务需要在2028年之前偿还，但新政之下，允许它按原先合同在2029年及之后偿还，也就减轻了2028年底之前偿还2万亿元隐性债务压力。
原本2028年底之前地方需要消化的14.3万亿元隐性债务，减去上述三部分化债新政12万亿元，使得地方2028年底之前需要消化隐性债务降至2.3万亿元，而地方五年偿还2.3万亿元隐性债务比较轻松。
12万亿化债新政会带来什么影响？
首先，这解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出。这次隐性置换，近三年密集安排8.4万亿元，显著降低了近几年地方需消化的隐性债务规模，让地方卸下包袱、轻装上阵。同时，由于法定债务利率大大低于隐性债务利率，置换后将大幅节约地方利息支出。我们估算，五年累计可节约6000亿元左右。
其次，这帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。通过实施置换政策：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生。二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。三是将原本用于化债化险的时间精力腾出来，更多投入到谋划和推动高质量发展中去。同时，还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济。
最后，这有助于推动解决地方各类“三角债”问题，提振经营主体信心，降低金融机构呆坏账损失。
上述化债新政如何落地？
目前全国人大常委会已经批准了增加6万亿元地方政府债务限额置换隐性债务。这6万亿元额度将一次性分配到各地，为了体现政策公平，根据地方政府隐性债务规模，将按照全国统一比例，分配地方政府债务限额，形成稳定化债预期。
财政部将按程序报国务院批准并一次性向地方下达6万亿元分地区限额，地方按规定履行法定程序，加快置换债券发行进度，降低债务负担，尽早发挥资金效益。财政部还将通过大数据、信息化监督，专项检查核查等方式，确保资金合规使用。
对于2024年允许地方发行0.8万亿元地方政府新增专项债券支持化债，根据公开数据，今年下半年开始地方累计发行了约0.84万亿元新增专项债用于支持化债等，意味着这项政策已落地。
而对于2029年及以后到期的2万亿元棚户区改造隐性债务按照原合同偿还，只需地方确认适用这一要求的具体棚户区改造隐性债务，即可立即实施。
这次近年来力度最大的化债举措背后，体现中央化债思路哪些变化？
根据公开数据，2019年至2022年发行了约1.3万亿元政府债券来置换隐性债务，2023年中央出台一揽子化债方案，当年安排超过2.2万亿元地方政府债券额度，支持地方特别是高风险地区化解存量债务风险和清理拖欠企业账款。而此次则直接抛出五年合计12万亿元化债新政，化债力度是近年最大。
实施这样一次大规模置换措施，意味着化债工作思路作了根本转变：一是从过去的应急处置向现在的主动化解转变，二是从点状式排雷向整体性除险转变，三是从隐性债、法定债“双轨”管理向全部债务规范透明管理转变，四是从侧重于防风险向防风险、促发展并重转变。从政策效应看，能够发挥“一石二鸟”作用。
如何防止一边化债一边新增？
防范化解地方政府债务风险，在化解存量债务风险的同时，必须坚决遏制新增隐性债务。财政部表态，将会同相关部门，通过全口径监测隐性债务、强化预算约束、更严监管问责等途径，持续保持“零容忍”的高压监管态势，对新增隐性债务发现一起、查处一起、问责一起。
全国人大财经委建议，要进一步研究采取有效措施，发挥部门协同监管合力，持续强化政府支出事项和政府投资项目管理，规范金融机构融资业务，坚决遏制新增隐性债务，避免处理完“旧账”，又增“新账”。
考虑隐性债务后，中国政府债务水平如何?还有举债空间吗？
根据财政部数据，截至2023年底，国债余额约30万亿元，地方政府法定债务约40.7万亿元，隐性债务约14.3万亿元，中国政府全口径债务总额为85万亿元，（债务总额占GDP比重）政府负债率为67.5%。
从国际比较看，中国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%。另外，地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，很多资产正在产生持续性收益，既为经济高质量发展提供有力支撑，也是偿债资金的重要来源。
总体看中国政府还有较大举债空间。
来源：网络综合
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二、城投融资的几类方式、工作思路、创新管控与企业资本运营管理
三、城投公司产业化业务发力的几大方向分析及一些实践经验
四、盐城东方集团转型实践、成绩、经验总结、可复制性分析
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二、“项目+资源”投融资模式——专项债券谋划、实施及案例
三、“项目+资源”投融资模式——片区开发模式、实施及案例
四、“项目+资源”投融资模式——未来社区模式、实施及案例
五、“项目+资源”投融资模式——EOD（生态环境导向的开发模式）
六、“项目+资源”投融资模式——交通+矿产、旅游、物流等资源开发模式
七、某县体育场馆投融资设计案例分析
八、某未来社区核心配套区块一体化开发项目投融资设计案例分析
九、总结项目投融资成功的核心要点
十、答疑与互动
第三讲：政府国企平台在化债与发展背景下如何提升融资能力及打造高质量发展现代新国企
（时间：11月23日周六09:00-12:00）
一、国企平台融资环境分析
二、国企平台融资能力提升策略
三、案例分享
四、答疑与交流
第四讲：当前地方政府的形势思路、脱困破局、盘活存量资产实操要点与案例
（时间：11月23日周六14:00-17:00）
一、形势与思路
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（时间：11月24日周日09:00-12:00）
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