最近，基金2024年的半年报陆续更新了，也跟大家分享一下更新后的主动基金经理池信息汇总图。包括基金池中，基金的风格、股票比例、从业时间、行业偏好、换手率、重仓股估值、持股集中度、基金规模等情况。![]()
也有很多朋友问螺丝钉，像基金的半年报等这种定期报告应该怎么看，有哪些地方是值得我们关注的呢？
分别是4个季报，1个半年报和1个年报，一共6份报告。我们在看基金的这些定期报告时，可以重点看影响基金收益的一些因素。如投资风格、行业偏好、持股集中度、重仓股估值、换手率、基金规模，以及基金经理的观点。A股有风格轮动的特点，不同投资风格，都有自己强势和弱势的阶段。比如：• 2015年，是成长风格比较强势；
• 2016-2018年，是价值风格比较强势；
• 2019-2020年，则是成长风格强势；
• 2021-2023年，又变成了价值风格强势。
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咱们在投资的时候，看到的很多长期收益比较好的基金经理，一般都是坚持做好自己擅长的风格。我们在挑选基金经理的时候，比较喜欢的，也是基金经理有稳定的投资风格，并且长期言行一致。这样在分析他的投资的时候，才会更容易，不容易出错。并且哪种风格估值低一些，在组合中配置的比例就会提高。并且，投顾组合有「自动调仓」的功能，这些操作会自动完成，也不用投资者做什么，是比较省心省力的。
其中一个标准是，要求基金经理的从业时间比较长，至少要经历过一轮牛熊市。因为短期的收益率，不一定能反映基金经理的真实水平，可能是能力，也可能是运气。长期下来，经历了上涨的牛市，也经历了低迷的熊市，收益率才会趋于一个真实的平均值。比如，一些基金经理虽然担任公募基金经理的从业年限不长，但真实的从业经验是很丰富的。或者是老将带出来的徒弟，投资风格和理念都跟老将比较类似。
主动基金一般是不会满仓的，股票比例大部分是在90%上下，85%到90%之间居多。很多长期收益比较好的基金经理，通常是会保持较高的股票比例，一般是在牛市中后期的时候，股票比例才会降低下来。不过，虽然定期报告里也会有基金持仓股对应的行业分析，但这里的行业，往往是比较笼统的。比如「制造业」，消费里有制造业，医药里有制造业，科技里也有制造业。所以，在实际做行业划分的时候，我们会采用指数常用的，将行业划分为11个一级行业的方式，这样会更精准一些。我们在投资的时候，对于主动优选投顾组合里的基金经理，会根据持有的股票，统计一下每一个股票所隶属的行业，看一下他擅长重仓的前三大行业。然后对于同一个风格，投顾组合也会挑选擅长不同行业的基金经理，来分散配置，分散风险。对于指数来说，全部的持仓股是公开的，我们可以根据指数的持仓股，来算出指数的估值。基金的季报中会披露前十大重仓股，半年报、年报中会有全部持仓的数据，不过这个数据往往是很长一段时间才更新一次。我们平时看到的主动基金估值，是根据定期报告中的前十大重仓股来估算的，但有可能基金经理中间已经调整股票了。所以对于主动基金，它的估值只能是估算，从定性的角度，来了解主动基金的重仓股估值情况。换手率，指的是基金经理每年买卖手里持有的股票，占手里持有的所有股票的比例。100%换手率，代表手里的这些股票，在一年的时间里会全部交易一遍。通常来说，换手率在200%以内，是主动基金偏低的一个水平。比如说，由于投资者申购赎回，基金规模短期里变化比较大，会导致换手也比较多。对于同一个基金经理来说，管理的规模越大，超额回报可能就会更弱一些。![]()
并且管理规模变大以后，有一些小盘股也无法投资了，对基金经理是一个更大的挑战。有的基金经理会很详细的写很多，例如景顺长城的杨锐文，就以报告观点详细著称。有的基金经理写的不多（可能投资做的不错，但在报告里不怎么解释）。并且，基金经理因为投资风格不同，每个人的偏好自然会有区别。作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）![]()
风险提示
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