转载 | 电力现货市场中的反直觉现象(四):交易重点是中长期而非现货

文摘   2024-11-28 12:01   浙江  

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在电力现货市场环境下,很多人自然而然地认为现货交易是重点,但事实上中长期交易才是电力现货市场交易工作的关键。

交易报价逻辑方面:

现货是物理交易、更简单,
中长期是金融交易、更复杂

现货交易指日前、日内与实时等窗口的交易品种,主要根据市场主体的报价结果,决定机组开停机计划、发电出力与用电负荷水平,中标结果需要物理执行。

中长期交易是多年、年、月、周、多日交易的统称,在现货市场中的作用是风险管理,需要根据对未来的价格预测进行交易。

很明显,基于实际成本与电力供需(不考虑联盟、自律、市场力需要监管的特殊情况)的现货交易逻辑要更简单,难度并不高;而基于未来交割期价格预测的中长期交易,既要考虑价格变化,又要考虑电量波动,另外还要考虑在不同交易窗口的交易比例分配,交易逻辑既可以是控风险稳价格,也可以是跨期套利,复杂度明显更高。

信息透明度方面:

   现货交易信息多且一致性强、难度低,

中长期交易信息少且偏差大、难度高

在开展现货交易时,由于交易提前的时间很短,且市场运营机构披露了大量电力供需、量价、检修与停运信息,市场的信息透明度较高,发用两侧各市场主体对价格涨跌的判断比较容易接近一致,不会存在大量的博弈机会,因此交易动机与动作也就会比较明确。

但中长期交易一方面市场运营机构掌握的信息与披露的信息都很少,另一方面由于交易窗口与交割日期之间相隔时间很长,各种提前公布的预测信息也存在很大的偏差。由于市场主体掌握的信息多少不一样,对市场未来价格判断不一致,反而导致有人愿意买、有人愿意卖。因此为了规避现货价格波动风险,市场主体有意愿开展中长期交易,信息不一致也更容易达成电量成交,动机与动作都会更复杂。

另外,中长期交易需要对自身的发用电量进行提前预测,而随着分布式与新能源的发展,这也是一件难度越来越高的事情。这样导致中长期交易不仅要考虑价格波动,还需要考虑电量波动,复杂度上升了一个维度。

作用位方面:

现货交易是形成价格安排生产、重在短期,
中长期交易是发现价格指引生产、重在长期

边际定价机制形成反映时间、空间价值的现货价格,实质上是一种短期运行效率层面的优化。

中长期交易重在通过流动性市场中高频的交易,更好地发现与预判现货价格,并通过中长期交易价格给发用电主体提供投资、生产与经营引导,从而为电力系统的安全经济运行提供更加充足的长期资源保障,本质上是长期层面的投资、改造与检修优化。

因此从潜在优化空间来说,中长期交易可发挥的余地要更大一些。

交易模方面:

现货交易小且窗口少,中长期交易大且窗口多

由于现货是生产型交易,因此交易规模基本就是实际的发电规模或者用电规模(经常说现货是5%,这个仅仅对用户侧具有结算意义),并且现货针对每一个标的电量只有1-2次交易机会,操作次数不多。

而随着新能源的发展,中长期交易越来越多地只有买方和卖方,而模糊了发电与用电。发电可以卖、超卖了也可以回购,用电可以买,超买了也可以卖,且发用双方都可以进行套利交易,因此国外典型市场中长期交易规模是现货交易规模的4-5倍。在我国电力现货市场初期,由于存在中长期电量持仓约束,这反而在很大程度上限制了中长期交易的流动性,导致交易规模上不去。但即使如此,中长期累计交易量一般也是要大于现货交易规模(或者说实际发用电量规模)。

另外,针对任何一个交易标的(现货市场中一般是小时电量),中长期交易有多个交易窗口可以开展交易,因此操作次数往往也要多很多。

总之,不管是从交易难度、信息透明度、交易规模还是作用价值上来说,中长期交易都是电力现货市场中的交易重点。


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