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蜜雪冰城股份有限公司（以下简称“蜜雪冰城”）于2025年1月1日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，美银、高盛和瑞银集团担任联席保荐人。据港交所官网披露，蜜雪冰城更新了最新上市申请材料，并在招股书中披露了多个最新业务数据。与2024年1月份递交的招股书相比，蜜雪冰城的销量、门店数量、终端零售额、收入、净利润等多项关键数据均实现同比增长。作为一家领先的现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。对比两版招股书，蜜雪冰城财务数据始终亮眼。在巨大的规模基础上，蜜雪冰城依然保持了强劲的增长、优异的盈利水平和充裕的现金流——2022年及2023年，蜜雪冰城的营收分别为136亿元与203亿元，同比增长31.2%及49.6%；净利润分别为20亿元与32亿元，同比增长5.3%及58.3%。具体表现在：终端零售额：2023年，蜜雪冰城的GMV（商品交易总额）达到478亿元，同比增长55.7%。仅2024年前三季度，GMV就已达到449亿元，按前三季平均销售额测算，全年GMV预计将接近600亿元。门店扩张：截至2024年9月30日，蜜雪冰城已于中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、老挝、柬埔寨、新加坡、澳大利亚、日本及韩国）拥有超过45,000家门店，以门店数计，蜜雪冰城已成为全球第一的现制饮品企业。![]()
△图片来源：蜜雪冰城官方微博营收与利润：2024年前三季度，蜜雪冰城实现收入187亿元，同比增长21.2%，实现净利润35亿元，同比增长42.3%。在其他茶饮品牌面临客单价下滑和门店营收下降的挑战时，蜜雪冰城凭借其聚焦10元以下的定价策略，反而获得了足够的竞争优势。客单价稳定：2024年，蜜雪冰城的每单平均终端零售额为11.4元，与2022年和2023年的11.9元和11.8元相比，整体维持在11元以上的水平。单店日均营业额逆势上升：截至2024年9月30日，蜜雪冰城的平均单店日均终端零售额为4,184.4元，较2022年的3,936.1元和2023年的4,127.8元有所提升。在门店数量持续增长的背景下，单店日均营业额的逆势上升尤为难得。加盟商19,780名，
多店占比42%
闭店率1.6%
在门店数量持续跃升的同时，蜜雪冰城加盟商的数量也在大幅增加。招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年前三季度，蜜雪冰城的加盟商数量分别为9,784名、13,625名、16,784名及19,780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3,585名、5,382名、7,041名及8,292名。且据灼识咨询数据显示，蜜雪冰城加盟商留存率远高于同期现制饮品行业的平均水平。蜜雪冰城的加盟商整体闭店率低，留存率高。2023年全年以及2024年前九个月，蜜雪冰城于中国内地及中国内地以外的门店关闭率分别为1.7%及1.6%（不包括由公司要求关闭1.8%及1.3%的加盟门店）。根据灼识咨询的报告，此关闭率远低于同期现制饮品行业的平均水平。数据背后，是蜜雪冰城对“与加盟商利益与共”的坚持——蜜雪冰城通过一系列制度设计，使门店初始投资和加盟费均低于行业平均水平，是国内同业中唯一对加盟商同时免物流费、免空间设计费、免宣传物料费政策的企业。不仅如此，蜜雪冰城通过在选址、店型、操作和营销方面的标准化管理，持续赋能加盟商，助力加盟商获得更大的成功。此外，蜜雪冰城对加盟商及门店员工进行集中培训，以确保门店运营品质，并通过智慧门店解决方案持续提升运营效率。蜜雪冰城的成功不仅仅依赖于门店的快速扩张，背后强大的供应链体系才是其核心竞争力。截至2024年9月30日，灼识咨询研究报告称，蜜雪冰城目前拥有中国现制饮品行业中最大规模的完整端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发及品质控制等关键环节，能够为加盟商提供极具竞争力的一站式解决方案。目前蜜雪冰城提供给加盟商的核心饮品食材为100%自产。蜜雪冰城在河南、海南、广西、重庆、安徽等地拥有五大生产基地，总占地面积约79万平方米，年综合产能达到165万吨。通过自研自产的体系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、粮、料在内的全品类一站式的饮品食材解决方案，有效降低了成本，提升了供应链的灵活性和响应速度。公司自主运营的仓储体系由总面积达35万平方米的27个仓库组成，覆盖中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1,700个县城和4,900个乡镇，其覆盖广度和下沉深度均为行业内最高。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地逾90%的县级行政区划实现了12小时内触达，约97%以上的门店实现了冷链物流覆盖。配送网络同时也覆盖了四个海外国家的超过560个城市。从采购环节来看，蜜雪冰城通过覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，使公司能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料，为消费者提供更高性价比的产品。例如，就同类型、同品质的奶粉和柠檬而言，蜜雪冰城2023年的采购成本较同行业平均分别低约10%与20%以上。除了核心品牌蜜雪冰城，蜜雪还在积极布局咖啡副牌幸运咖。幸运咖创立于2017年，其主打平价现磨咖啡，核心产品的价格通常为5元至10元人民币，远低于其他主要现磨咖啡品牌。根据红餐大数据，截至2024年底，幸运咖的门店数量已突破3,000家，成为蜜雪冰城多元化发展的重要组成部分。与蜜雪冰城相似，幸运咖同样是走农村包围城市的路线，截至2023年12月31日，幸运咖61.5%的门店位于三线及以下城市，满足了这些城市中消费者对现磨咖啡店不断攀升的需求。幸运咖虽然低价，但并不低质。幸运咖的所有现磨咖啡均选用阿拉比卡咖啡豆，源自埃塞俄比亚、哥伦比亚、巴西及印度尼西亚等国。为了保证品质并控制价格，蜜雪冰城还建立了大型咖啡烘焙工厂，配备从知名供应商（如Probat和Bühler）采购的自动化设备及机器。此外，「幸运咖」的咖啡豆在2022年至2024年间，连续获得意大利国际咖啡品鉴协会（IIAC）铂金奖1次、金奖21次，充分证明了其卓越的品质。现磨咖啡中使用的其他关键食材，如朝日唯品的优质纯牛乳，也来自知名供应商。对于幸运咖未来发展，蜜雪冰城表示“在东南亚市场和现磨咖啡领域取得的初步成功和领先地位，让我们相信我们能把握东南亚市场和现磨咖啡领域的广阔空间并持续发展。”通过品牌联名等方式提升品牌形象成为当下国内现制饮品企业的主要选择。在提升品牌知名度上，蜜雪冰城走出了与国内同业不同的路径：品牌IP化。
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2018年，蜜雪冰城打造了“蜜雪冰城”的超级IP和终身代言人——雪王。现如今，“雪王”IP已经成为中国现制饮品行业中唯一一个超级IP，积累了来自全球不同国家、拥有不同文化背景的忠实粉丝。
截至2024年12月27日，在主要社交平台上，“雪王”及“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”主题曲的相关话题的累计曝光量分别超过87亿次及84亿次，动画《雪王驾到》播放量超过2.0亿次。“雪王”IP始于饮品、超越饮品，已然成为文化符号。
“蜜雪冰城”也已成为中国家喻户晓的全民品牌。截至2024年9月30日，“蜜雪冰城”的注册会员数达到约3.15亿。截至2024年12月27日，“蜜雪冰城”在微信、抖音、快手、小红书、微博、哔哩哔哩等六大社交平台共拥有4,600万粉丝，为中国现制饮品行业最多。整体来看，凭借着在供应链体系搭建、门店规模化管理等方面的优势，蜜雪冰城已然成为我国现制饮品领域的领军企业。可以说，与其他品牌相比，蜜雪冰城的市场定位、扩店策略、品牌建设均有独到之处，使其能在激烈竞争中保持强大竞争力。2025年或掀起一阵新茶饮企业上市热潮，毕竟古茗和沪上阿姨抢先一步，现在蜜雪冰城也着急紧跟，预计还会有其他家新茶饮企业将会很快跟进，2025年将会是新茶饮企业上市的集中之年和关键之年。除蜜雪冰城等新茶饮企业冲刺港股外，2025年还有一个更值得关注的看点是也有新茶饮企业冲刺美股。现制茶饮行业竞争已白热化，2025年蜜雪冰城恐将有更多新动作应对危机。至于在2025年能否顺利上市，拭目以待吧。-END-
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