消费电子，催化不断！
9月份，消费电子三巨头华为、苹果、Meta都将举行新品发布会，其中华为和苹果都将时间定在了9月10日这一天。
各大厂商你方唱罢我登场，其密集和精彩程度都已经不能简单地用消费电子的春天来形容了，简直是堪称消费电子的春晚啊。
在春晚舞台上，演员无疑是聚光灯下的焦点，但一场晚会的成功也离不开幕后人员的支持。同样地，研发人员和代工厂商等幕后人员也对消费电子产品的诞生做出了突出的贡献。
而歌尔股份作为华为、苹果、Meta三家大厂的代工厂商，在这场消费电子的盛宴中成长的确定性也无疑是最强的。
第一，业绩显著改善
公司以微型声学元器件起家，逐步扩展至精密零组件、智能声学整机和智能硬件三大业务矩阵，其中TWS耳机作为智能声学整机的重要组成部分，在市场上占据重要地位。在这样的业务布局下，公司业绩也有着不错的表现。
2019到2021年，公司营收和归母净利润均持续提升，营收从351.48亿元提高到782.21亿元，归母净利润从12.81亿元提高到42.75亿元。
2022年受苹果砍单的影响，公司出于谨慎性原则计提资产减值准备17.83亿元，导致归母净利润出现明显的下滑。2023年下滑趋势仍然没有停止，一直下滑到10.88亿元。
进入2024年上半年，公司业绩状况迎来转机。公司上半年实现营收403.82亿元，同比下滑10.60%，但是归母净利润达到了12.25亿元，同比增长了190.44%，超过了2023年全年的净利润。
第二，盈利能力回升
2021到2023年，公司盈利能力出现了明显的下滑。毛利率从14.13%下降到8.95%，下降了约5个百分点。毛利率的下降带动净利率从5.51%下降到1.03%，下降了约4个百分点。
2024年上半年，公司盈利能力开始回升，毛利率回升到11.51%，净利率回升到2.95%，均超过了2022年的水平。毛利率与净利率虽然没有回升至2021年的水平，但盈利能力的回升无疑是释放了积极的信号。
公司盈利能力的改善主要来源于产品结构的调整。
2021到2023年，公司业务结构有所变化，毛利率相对较低的智能硬件项目营收占比提升，导致公司整体毛利率有所下降。
2024年以来，公司提高精密零组件等高毛利产品的营收占比，推动盈利能力修复。
第三，技术实力强悍
歌尔股份已连续六年蝉联中国电子元件百强研发实力榜首，研发费用率保持在5%左右，高于工业富联、立讯精密等消费电子龙头。
截至2023年，公司研发人员规模扩大至1.2万人，占比提升至员工总数的15.21%。累计申请专利超过3.2万项，其中发明专利占比过半。
凭借强大的技术实力，歌尔股份成功进入华为、苹果、Meta等大厂的供应链。
1.智能手机出货量增长带动产品放量
2024年以来，全球智能手机市场展现出了强劲的复苏态势。2024年第一季度智能手机实现了显著的同比增长，达到了10%，出货量攀升至2.9亿部。
这一增长势头在第二季度得以延续，尽管增速略放缓至6.5%，但全球出货量依然保持在高位，达到了2.8亿部，标志着智能手机市场连续四个季度保持正增长，显示出行业整体的稳健发展。
智能手机出货量的增长将显著带动TWS耳机放量。
全球TWS耳机市场近年来经历了飞速增长，从2016年的0.1亿副出货量跃升至2023年的2.9亿副，年复合增长率超过了50%。这一增长不仅体现在出货量上，其市场渗透率也逐年攀升，从最初的0.6%增长至24.4%。
随着AI交互、健康监测等创新功能的不断融入，以及音频技术的持续升级，TWS耳机行业正迎来新一轮的变革与发展。预计在未来，该市场渗透率将继续稳步提升，展现出更为广阔的发展前景。
与华为、苹果等客户的深度绑定将使歌尔股份充分受益于TWS耳机市场规模扩大及渗透率提升带来的红利。
2.VR业务打造第二成长极
歌尔股份最被诟病的问题就是过度依赖苹果等大客户。以2023年为例，公司前五大客户占年度销售总额的比例达到了88.75%，其中第一大客户苹果公司占年度销售总额的比例超过了40%。
目前，公司正在逐渐摆脱对苹果的依赖。虽然苹果仍是大客户，但歌尔股份已经不再只是苹果的代工厂，VR业务将成为未来的新支柱。
公司稳居VR厂商前三强Meta、Pico、索尼核心供应商地位，中高端市场份额近80%。VR市场扩张之际，公司代工业务预计将显著增长，业绩随之攀升。
受限于换机周期长、内容匮乏等因素，2023年全球VR销量降至753万台，同比下滑24%。但Meta等头部企业正深化“硬件+内容”战略，预计此举将激活VR市场潜力。
展望未来，全球VR销量预计将于2027年跃升至4200万台，2023至2027年间将实现53.7%的强劲复合增长。公司也将在VR销量强劲增长的趋势中迎来发展的新蓝海。
此外，值得关注的是，2023年以来，公司已与潍坊市坊子区深化战略合作，双方共建占地3000余亩的元宇宙配套产业园，这将会进一步巩固公司在产业链中的核心地位。
根据2024年中报，有776家机构抢筹。
综上所述，歌尔股份在消费电子领域已经具备了坚实的基础和广阔的发展前景。尽管短期内仍面临一些挑战，但公司通过不断调整和优化，已经展现出强大的韧性和成长潜力。
未来，随着智能手机市场的复苏和AR、VR技术的进一步普及，公司有望迎来更加崭新的发展阶段。
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