先说下早上做的调研数据，40%被调研的投资人表示机构存在小额赎回，重灾区是中长信用债产品，绝大部认为赎回还在进程中，流动性预防是第一原因。
早盘OMO大额净投放后，资金价格大幅下行，市场情绪一度缓解，利率债多转为下行，但到中午情绪再度走弱，下午赎回情绪进一步放大。
信用债加点成交20bp以上明显增多，加点10bp以上的卖盘也非常坚决，银行二永作为流动性信用债资产代表，加点幅度也在8bp左右，都反映出机构变现的迫切性。
与昨日尾盘相似，今天利率债继续被信用债流动性传染，整体调整幅度较大，关键尾盘还不被dh踩上一脚。
从卖盘类型来看，还是基金为主，依旧是长久期和下沉信用债在硬卖。不少网红产品都在卖。而赎回机构则主要是银行理财。
这周的债市剧本可能大家都没有预期到，没想到最后利率债是被信用债给拿捏了。
信用债如此大幅度的加点，虽然有信用债绝对点位和信用利差的极度压缩，流动性补偿溢价的不足，但这种抛售里又是非理性的赎回踩踏。
大家都喜欢把这次跟前几次的市场调整做对比，但实际上可比性不强，一方面超长信用债的深度参与在前几次都是没有过的，哪怕是4月份也没有这么多；二是理财之前都还有净值平滑的手段，还有一些隐性蓄水池，但这些当下都是被约束的。
所以本次调整比四月大是合理的，不过在这样的时间节点，似乎有人还在给市场“加压”。前有财新手撕券商资管的投顾业务，后有jg部门定点曝光银行理财的违规操作。
“近期金融监管部门对银行理财子公司通报了多项行业存在的主要问题，包括投资集中度和期限不符合监管要求、未能严控地方融资平台非标债务规模、嵌套投资比例较高、年化收益率展示虚高等。“前期，监管已经提示部分理财公司严肃整改，避免问题屡次出现。”一位城商行理财公司人士称，监管要求理财公司对照问题，明确主责部门，确立整改计划并扎实整改到位，对于存在风险隐患的问题抓紧制定应对举措。对于同类问题，要举一反三，建立长效机制，摸清风险底数，查找问题根源。”
其中明确提及的期限和嵌套投资，都是目前市场的痛点。
债市大逻辑未变，但流动性环境和机构行为确实有点阶段性的变化，如果从配置来看，目前价格尤其是一级发飞和二级打劫加点的性价比很高了。
大家可能关心什么时候调整结束，ym如果连续几天做流动性呵护，情绪会有明显好转，然后赎回端如果不触及理财散户，买盘还是会回来。对于债券资产的选择还是跟前面建议的一样。
最差的情况可能就是跨过8月，也就是说再坚持三天，市场可能就会缓解很多。
