上篇文章讨论了存量房贷利率下调的几种方式，再讨论下不同方式对债市的影响。
1. 存量房贷利率加点幅度下调——对于银行来说就是高息资产变少，然后会与其他资产进行比价，按照目前最先估算的房贷利率4-4.2%来看，即使下调20bp加点，存量房贷的吸引力依然很强，远不如新发放按揭贷款利率下调带来的影响大。
也就是说，如果只是这样，那对于机构配置行为是没有什么影响。
2.LPR下调+下调加点幅度配合——那对市场的影响就很明显，只要涉及新发放资产的定价，就会影响其他资产的比价，简单来说就是降息利好债券。
差异点就在于本次LPR的下调幅度到底是多大，猜测可能在10-25bp的区间，货币政策还要维持一定弹性空间。
3.第三种方式（转按揭）——那可能就会更复杂一点，因为既涉及存量资产利率的下调，又涉及资产在不同银行的转移。举个例子，很多农商行的负债成本很低，按揭贷款利率即使下调也依然有吸引力，而且地方银行资产本身就欠配，那可能就会导致农商行这类机构通过按揭贷款去满足资产投放。
这样做有什么好处呢？第一，农商行今年一直喊贷款放不出去，这样就能解决资产投放的问题；第二，不需要去债市买超长债，或者可能减小配置比例，这个是jg愿意看到的。第三，大行释放部分资产后，去增配符合政策方向的资产，例如化债和国债发行等。
如果农商行的资金从债券转移到按揭贷款，那对于市场来说就缺少了一部分交易资金，虽然大行可能会补一定缺口，但配置盘对市场来说没啥边际利好。对于居民端来说，可能按揭贷款利率下调后，早偿情况可能会减少，但波动估计不会很大，毕竟即使下调后依然比其他理财的收益要高。
总结一下就是，存量贷款利率下调对市场的影响，取决于采用什么样的方式来实现，大概率会是LPR下调与加点下调结合的方式，存量转按揭可能也会放开。债市的定价可能就在10-25bp的范围内。
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