昨天财政发布会后，信的人和不信的人吵翻了，本质还是“钱袋子决定立场”。
我们今天换个角度来讨论这个问题。
如果后续政策力度不及预期，尤其是月底renda会议后数字不高，那无疑就是股市继续下行，债市则消除多空分歧，全面转入做多交易，再次向下寻找收益率的锚，信用债则会延续“资产荒”行情和票息为王，但回不到今年的低调。
温和政策持续发力下，直到基本面出现超预期的改善，或者高频数据出现拐点，才会再次迎来新的调整。
所以如果“力度不及预期”，就等待基本面的数据信号。
这个思路的最简单的，因为就是延续今年来股债市场的演绎，无非增加了一个“插曲”。
如果后续政策力度“超预期”？那就会延续9月以来的市场趋势，股市继续上涨，债市则调整。
这里就会涉及一个胜率与赔率的问题。胜率基本算是55开，赔率差异就很大了。
政策不及预期，债市收益率下行，10年继续交易2%的中枢，信用债则下行空间更大（调整期波动更大），但也很难再完全回到前期低点，毕竟政策温和发力≠不发力，政策效果没法证伪，也没法确定不会有新的力度加码。
既然收益率短期都难以回到前期低点，那市场就会在各种多空因素、机构行为间寻找新的均衡点位，
政策符合预期甚至一定程度超预期的话，债市压力就会进入第二阶段，第一阶段压力主要在非银，第二阶段才会到理财层面。
好在离“信息兑现”还有一小段时间，可以给多空机构足够的时间进行筹码交换，其实上周债券筹码的换手率就在快速上升，不过对于市场不偏好的长久期和低等级资产来说，还不够。
对于负债不稳定的机构，还是要谨慎参与博弈。如果为了短期业绩排名来做决策，那就没有办法，这时候就考验这个公司或者平台的智慧了；但作为金主来说，自己要对自己的资金负责。
一句经典的评价就是:债券市场赚钱很慢，但亏钱很快。
市场之所以对政策预期有反复和分歧，本质还是最近几年下来的“学习效应”，不及预期多了，就不怎么去定价了。
今天通胀数据低于预期，相比于监管，市场看到的数据已经是滞后的，所以这一块并不适合纳入后续定价，反而是因为数据低于预期，才促成了各类政策的转向及加码。
CPI同比 0.4%，前值 0.6%，预期 0.7%；
PPI同比 -2.8%，前值 -1.8%，预期 -2.5%。
下周社融数据也将兑现，在星球做了一些信息分享，不过这次的数据整体来说对市场没有那么重要，逻辑跟上面一样，更重要的数据是要看10月尤其是11月的数据情况。
进入11月，外围市场的扰动会增加，最核心就是美国大选。
