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2025 年，AI 将迎来模型与应用的双向奔赴：
模型侧，模型将朝大小模型互补的方向演进，聚焦增强推理能力以突破当前的 Scaling Law 瓶颈。大型预训练市 场逐渐收敛，由 OpenAI、Meta 的 Llama、Mistral、阿里通义等主导，更多中小厂商则专注于特定任务的微调与 Agent 业务。新兴技术路径如测试时训练、合成数据应用及感知量化训练将推动模型能力提升，而多模态融合模 型在实时交互、音频与视觉生成领域展现出巨大潜力。
应用侧，渗透率持续快速上升，ChatGPT 活跃度持续攀升，视频生成模型如 Runway 和可灵国际版表现稳定。我们 持续看好如下应用方向：1）AI 程序员在企业中得到广泛应用，显著提升开发效率；2）数据重要性大幅提升推动 SaaS 平台如 Snowflake、Datadog 和 Databricks 等业务高速增长；3）通用 SaaS 平台如 ServiceNow 和 Salesforce 受益于大企业 AI 投入增加；4）AI 搜索有望在 2025 年诞生超级 APP；5）AI 眼镜作为综合体验最好的 AI 硬件新 形态，预计将在 2025 年迎来大规模出货。
算力系统，虽然英伟达最新的 Blackwell 架构算力芯片仍在云端具备绝对统治力，但是随着系统复杂性的快速提 升以及核心技术及零部件供给瓶颈，硬件迭代速度可能在未来趋缓。这将给 AMD 等竞争对手以及云厂商自研芯片 带来更多的发展机会。
电力基础设施，随着单数据中心规模的不断扩大，局部供电压力激增。独立于传统居民/工业电网的核电站成为潜 在最优解决方案。美国几大云厂亚马逊、谷歌、微软都在积极寻求核电解决方案。核电的落地速度成为制约 AI 进 一步发展的重要因素。
端侧 AI，随着模型小型化趋势及应用场景的快速丰富，我们预计端侧 AI 在 2025 年也将迎来大发展。在硬件、软 件、生态、云等所有环节都可控并有所参与的手机厂商更容易成功，其中苹果、谷歌更为完整。苹果在硬件、软 件、生态环境、云服务上具备极强竞争力。谷歌有原生安卓支持、Gemini 强大的模型能力，但在硬件上自有品牌 Pixel 渗透率低，更多需要依赖三星端侧硬件拓展用户。
AI PC 领域：1）未来 X86 笔电市场竞争将会更为激烈，英特尔和 AMD 产品在性能、续航、适配性、生态方面各有 千秋。2）X86 台式机领域，由于功耗的重要性大幅降低，AMD 有望依靠更出色的 CPU 性能提升市占率；3）AIPC 的 渗透，重点看 ARM 芯片。苹果的优势最明显，高通 X Elite 短时间内很难与苹果竞争 ARM 架构 AI 笔电的市场。未 来英伟达&联发科合作研发的处理器也会带来更多看点。ARM 架构芯片的成熟有望推动 Windows 操作系统向更适合 AI 的方向进化。
风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化 智能手机、PC 销量不及预期
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