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低轨卫星规模化发射在即，华为将于明年开始低轨卫星直连手机测试，重视主题0-1落地机遇
事件1：长征十二号遥一运载火箭转场至海南商业航天发射场；低轨卫星即将进入规模化发射阶段。11月26日，长征十二号遥一运载火箭从文昌国际航天城星箭产业园成功转运至海南商业航天发射场，将于近期发射。预计XW将在月底及12月进行1.二代实验星发射；2.首发组网低轨卫星的发射，以一箭9星形式呈现。同时，一代增强及二代星的正式招标也有望陆续进行。今年G60已完成两次，共计36颗组网星的发射，预计今年将总计发射四次。2027年完成1296颗卫星组网，2030年完成15000颗星座建设。国内即将正式开启低轨卫星规模化组网进程。
事件2：垣信与TELEBARS达成合作进军巴西；海外市场不容忽视。11月20日，垣信卫星与TELEBRAS达成合作，将通过千帆星座为巴西地区提供卫星通信服务，预计将于2025年开始实现。并且吉利集团旗下的Geespace也有可能进入巴西市场。与国内合作较深的国家也有望采用国内供应商进行低轨卫星通信服务，市场空间巨大。
事件3：华为将于明年下半年开启低轨卫星手机直连测试；Starlink手机直连方案即将落地。11月26日，余承东表示，华为MateX6三网卫星典藏版支持北斗卫星消息、天通卫星通信、低轨卫星互联网三网通信。其中低轨卫星互联网华为将与星网合作，目前系统正在测试中，将于2025年下半年开启众测。12月2日，马斯克的手机直连业务运营许可正式下发一周年，届时SpaceX第一批325颗的手机直连星座有望正式完成组网，预计在今年推出手机直连套餐。手机直连应用发展速度远超预期，行业落地可期。
简评：
1、继Mate60系列手机支持天通卫星通信后，华为新机新增低轨卫星互联网通信功能，我们认为：1）低轨卫星互联网具备时延短、容量大等优点，能够提供更高质量的通信服务，有望带动手机端卫通应用场景的再次升级；2）完善的空间段建设是卫星应用的基础，华为预计2025年开启众测，或提示我国低轨卫星互联网工程正快速推进，卫星制造与发射需求有望陆续释放。
2、研制模式逐步转型，商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程。1）商业航天发展对卫星成本控制提出较高要求，卫星研制模式逐步由传统定制化向“工业化”批量生产模式转型，以商业化模式运行的卫星产业链相关公司或在成本控制等领域具备优势；2）中国航天科技集团陆续成立商业卫星及商业火箭公司，或体现传统行业龙头开始探索商业化运营模式,我们认为商业化模式转型有望加速低轨卫星互联网建设进程。
3、海外存量终端直连进入应用阶段，NTN等新标准推进有望推动终端侧需求释放。据PC MAG报道，FCC已批准Starlink在受飓风影响的北卡罗莱纳州提供手机直连服务。我们认为，1）当前海外存量终端直连已进入应用阶段，基于低轨卫星的存量终端直连有望进一步降低卫星互联网应用门槛并打开应用场景空间；2）随着NTN等新一代通信标准的推进，天地一体化通信有望成为通信体系发展核心趋势，从而推动卫星通信终端侧及地面段建设加速。
#占频保轨迫在眉睫、政策加速卫星互联网建设
●卫星轨道资源稀缺，先发先得，中央及各地重视卫星产业建设，相关政策陆续出台。
●我国卫星互联网市场保持增长势态，预计将从2021年292.5亿元提升至2025年446.92亿元。
#卫星发射：火箭回收技术突破、新发射工位正式竣工
●【发射次数】：我国2023年航天发射达67次，刷新2022年64次的原纪录。
● 【技术突破】：2024年6月23日，我国火箭回收技术实现突破，单次发射成本降低。
● 【发射场竣工】：2024年6月6日，海南商业航天发射场二号发射工位正式竣工，海南商业发射场形成双工位发射能力，为2024年下半年发射任务奠基。
#卫星制造：市场天花板接近千亿、央企民营联手布局
● 【央企方面】：GW+G60计划联袂推出，前者计划于2024年实现星网产业化落地，后者计划年内完成108颗卫星发射任务。
● 【民企方面】：2024年6月银河航天卫星互联网项目出海泰国。根据我国2023-2025年卫星部署计划测算，我国卫星制造市场需求预计超过2300颗。
#卫星应用：手机直连卫星加速建设、应用领域落地开花
● 【手机直连】：实现地面与卫星网络双重通信，从而提升便捷性与用户体验，该技术被广泛用于多个场景，助力卫星需求提升。
● 【低空飞行】：预计2035年中国低空通信至少需要500颗低轨卫星。
● 【应急领域通信】：经济效益高于日常通信场景，国内可发展用户规模有望扩展。
外部环境急迫性叠加内部政策扶持，卫星制造、卫星发射、卫星应用全产业链迎来全新机遇，卫星制造端央企、民企频频发力，G60和GW计划发射在即，产能持续提升，且技术实现出海；卫星发射端迎来火箭回收技术突破，支持未来大规模高密度发射而建设的海南商业航天发射场预计于2024年实现常态化发射；卫星应用端加速星地融合网络建设，手机直连等应用场景加速建设。因此，我们认为卫星制造、卫星发射、卫星运营及应用相关环节标的有望受益。
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