著名经济学家里卡多·阿里亚苏(Ricardo Arriazu)在Grupo Clarín的一次会议上表示,阿根廷经济的复苏取决于市场信心,并预测2025年该国通胀率将降至20%。
阿里亚苏以其对阿根廷经济的精准预测而闻名,他曾准确预测了米莱政府的经济政策走向。此次,他再次分享了对2025年阿根廷经济的十大关键预测:
1. 阿根廷与世界经济
“阿根廷经济与全球经济周期息息相关。20世纪70年代末,油价上涨和美国利率上升使阿根廷的经济形势复杂化,虽然这不是导致‘小表格计划’(Tablita de Martínez de Hoz)失败的直接原因,但也加剧了危机。20世纪90年代末,亚洲、巴西和欧洲爆发金融危机,大豆价格跌至每吨160美元,这对阿根廷经济造成了巨大冲击。那么现在会发生什么呢?全球通胀问题已经得到解决,预计利率将下降,这对阿根廷来说无疑是利好消息。至于美元的走势,当美国降息时,美元往往会贬值,而大宗商品价格则会上涨。”
2. 双重货币制度及其重要性
“在阿根廷,我们使用比索进行小额交易、纳税、支付工资和衡量通货膨胀。而其他所有方面都使用美元。我们的经济已经美元化,因此,如果要稳定经济,就必须同时稳定这两种货币,这与我那些只关注单一货币的同行们的主要区别。我就像是在解放者大道上逆行的那个西班牙人。现在,有很多人和我一样,朝着同一个方向前进……”
3. 如何在双重货币制度下抑制通胀
“要抑制通胀,就必须稳定这两种货币:停止超发比索,并对美元汇率进行干预。如何在不引发市场恐慌或造成人为干预的情况下做到这一点呢?答案是控制财政赤字。如果我们消除了财政赤字,也就消除了外部赤字,无论竞争力如何。我们还必须取消指数化机制,建立反周期基金,并进行结构性改革。”
“通货膨胀不仅仅是物价上涨或比索购买力下降,它是一种会摧毁整个经济的疾病。我们不能与通胀共存,必须消灭它,否则它就会消灭我们。阿根廷人通过购买美元来保护自己,他们已经在海外购买了价值4500亿美元的美元。”
4. 外汇管制:迷思与现实
“阿方辛和梅内姆(Carlos Menem)执政时期的恶性通货膨胀,都是因为在没有外汇储备且缺乏市场信心情况下实施浮动汇率制度造成的。如果阿根廷在2023年11月采取浮动汇率制度,将会出现同样的情况。当时我们有400亿美元的进口债务和110亿美元的负外汇储备。我讨厌外汇管制,但我更讨厌社会崩溃,因此我们必须逐步解决这个问题。但认为外汇管制会导致经济无法增长是无稽之谈。”
5. 通胀率的下降空间
“我们预计今年年底的通胀率为120%。假设从明年2月开始放慢比索贬值速度,那么明年的通胀率将降至20%。人们曾经说过,通胀率不可能降到10%以下,不可能降到7%以下,不可能降到4%以下。总有一些理由阻碍通胀下降……但我认为并非如此。IMF预计明年的通胀率为45%。为什么会这样?因为要达到45%的通胀率,政府就必须调整汇率,而如果政府这样做,通胀率的涨幅将远超45%。”
6. 美元短缺?米莱的计划能否持续?
“重要的是市场怎么想,而不是总统怎么想,以及市场是否能够‘绑架’政府。有人说阿根廷缺少美元。但事实真的如此吗?明年,阿根廷政府需要偿还118.08亿美元的到期债务。我们估计,阿根廷的外汇储备将增加150亿美元。这些外汇储备将来自哪里?它们可能来自民间储蓄、大型投资激励制度(RIGI)、经常账户盈余或资本市场。来源并不重要,重要的是人们是否愿意持有比索。如果人们愿意持有比索,那就意味着经济正在增长,这将决定阿根廷经济能否避免崩溃。我可能完全错了,但我之所以会出错,是因为目前的经济计划发生了变化。”
7. 选举前的投资组合美元化
“传统上,阿根廷政府在大选年都会增加支出。但本届政府的优势在于,它在竞选时就承诺要实现财政平衡。与过去不同的是,现任经济部长不需要像索鲁耶(Juan Sourrouille)那样去说服阿方辛总统,也不需要像卡瓦略(Domingo Cavallo)那样去说服梅内姆总统。索鲁耶的‘南方计划’只持续了6个月,而卡瓦略的经济政策也只持续了3年。现在的问题是,比索需求可能会下降,而且很可能在大选临近时发生。但这将是一个暂时的现象。几年前,土耳其在大选时也经历了类似的情况:大量资金外流,IMF建议他们‘让汇率浮动’。土耳其人断然拒绝了。他们损失了一些外汇储备,但后来又恢复了。对阿根廷来说,重要的是政策的一致性。什么会导致政策转向?那就是市场信心丧失,资本外流规模超过今年。如果没有政治危机,阿根廷经济就会复苏,所有行业都会复苏。”
8. 什么是“米莱模式”?
“信心,所有经济模式都建立在信心的基础上。任何国家都是如此。只是在其他国家,市场信心不像在阿根廷这样波动剧烈。没有人知道米莱的经济计划能否成功。一切都取决于市场信心,但如果我们能够消除财政赤字,我们就赢得了建立市场信心的第一步。如果我们不再超发货币,我们就赢得了第二步。第三步呢?阿根廷需要积累外汇储备。2006年至2011年,巴西的外汇储备从500亿美元增至3500亿美元。但如果阿根廷不在三年内进行结构性改革,我们还会遇到同样的问题。阿根廷别无选择,只能为这些改革而战,即使这意味着要触动既得利益。”
9. IMF
“自2018年我告诉他们马克里政府签署的IMF协议‘一团糟’之后,IMF就再也没有和我联系过。IMF不了解双重货币制度,他们仍然抱有一些错误的观念,比如认为阿根廷应该取消外汇管制并实施浮动汇率制度,但他们并不了解阿根廷的实际情况。如果IMF坚持这些条件,我们就不要与他们达成任何协议,继续执行我们自己的计划。”
10. 消费、工资和公共服务价格
“经济复苏是不均衡的,因为在政府调整了账单和美元汇率后,人们的收入只够支付基本生活费用,如水电费和食品。他们会减少哪些方面的支出呢?所有可以避免的支出:去健身房、外出就餐等等。从去年11月到今年4月,工资下降了12%,从今年4月到9月,工资比最低点回升了11%。工资正在恢复,有四个增长因素:干旱结束、信贷扩张、工资上涨和公共部门的调整。公共服务价格还会继续上涨吗?夏季没有必要再涨价了。大部分消费者已经支付了全部费用,而小部分消费者则享受着政府补贴。政府很可能只会小幅提高公共服务价格。”
专家观点:更高的汇率更有利于经济转型
里卡多·阿里亚苏和经济学家丹尼尔·阿尔塔纳(Daniel Artana)昨日在Grupo Clarín组织的一次会议上就2025年阿根廷经济面临的挑战发表了演讲。阿尔塔纳对政府在大选年的政策空间表示乐观。“我们习惯于不信任公共政策,因为这总是与财政失控联系在一起。但我认为本届政府会信守承诺。如果我们在通往大选年的道路上进一步美元化,会发生什么呢?这可能会对汇率差价产生影响,导致外汇储备积累减少。但我认为不会出现像纸牌屋那样崩塌的局面。”
然而,他也警告说,“将一个依赖游说来创造美元的经济体转变为一个有规则的经济体,需要经历一个过渡期,而更高的实际汇率可能更有利于这一过渡,因为大公司或许能够适应新的经济模式,但布宜诺斯艾利斯郊区的那些中小企业却未必能做到”。