《私募证券投资基金运作指引》自8月1日起施行，至今已近两个月。其旨在完善私募证券基金的募集、投资、运作等各环节规范，i 私募积极响应这一变化，针对基金管理人的核心需求，推出了一系列全面解决方案。这些方案不仅涵盖了合规运作方面的服务，还在投资交易和风险管理领域提供了强有力的支持。今天，我们就来具体聊聊《指引》中涉及交易与资产管理的核心条款以及i 私募所提供的相关服务。
双25%—组合投资
相关解读
1.单只私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的 25%；
2.同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资产的 25%。（银行活期存款、国债、债券通用质押式回购、央行票据、政策性金融债、地方政府债、公募基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。）
过渡期安排：实施之日起二十四个月后仍不符合的，不得新增募集规模、不得新增投资者、不得展期。
同一资产定义及组合投资豁免情形
实操建议
1、梳理每只基金的投资标的，通过阈值控制双25%，在基金个数较多的情况下，需要通过系统来控制比例。
2、因25%的比例不能有突破，在设置阈值时需要余留一点空间，比如设定在达到24.5%时预警。
3、如果证券基金投资其他基金的，应当在投资前取得该基金的基金合同和最近的定期报告，在投资标的入库时应评估该基金投资于单一资产的比例没有超过该基金资产净值的25%。最好是基金合同里明确该基金是分散投资的，并建立被投基金的持续跟踪机制。
i私募智能服务·组合投资
i私募OPlus系统具有强大的风控功能，支持产品不同占比及比例配置，并支持通过互斥满足多项条件要求，豁免指定条款指令。同时对于同一资产，系统支持股权、存托凭证、债券类产品、单只产品、期货及衍生品类资产等多种类型资产匹配设置，最大程度满足多类资产组合配置，并根据设定的阈值及时给予预警控制。
投资杠杆比例
相关解读
1、基金总资产不得超过该基金净资产的 200%。
2、禁止通过场外衍生品等工具规避杠杆限制，禁止参与场外配资。
3、投向AA级及以下信用债（可转债除外）、流动性受限资产合计超过该基金净资产20%的，总资产不得超过该基金净资产的120%。全部投资者均为专业投资者且单个投资者投资金额不低于1000万元（穿透认定）的封闭式私募证券投资基金除外。但这类封闭式基金的杠杆比例应该仍然不得超过200%，此类基金也豁免25%的比例限制。
过渡期安排：实施之日起给予24个月过渡期。过渡期后仍无法满足前述要求的，不得新增募集规模，不得新增投资者，不得展期，合同到期后进行到期清算。
实操建议
1、 通过风控阈值控制杠杆比例，最好实现系统控制。
2、 设置杠杆比例不得超过120%时，风控要判断四个条件：（1）封闭式基金（2）全部投资者为专业投资者（3）单个投资者投资金额不低于1000万元（穿透认定）（4）投资的AA级及以下信用债（可转债除外）、流动性受限资产合计超过该基金净资产20%的基金。这条设置时需要从TA取得投资者的数据。
i私募智能服务·杠杆比例
私募OPlus系统可根据需求设置产品总资产占产品净值比例，并实现联合风控，多条件指令设置相互牵制联动，在实现整体风控监测的同时，AA 级及以下信用债（可转债除外）、流动性受限资产等分类设置条件同时满足。
特定资产-股票投资比例限制
相关解读
以下来源的资金合计持有单一上市公司的股票，不得超过可流通股票的30%，这些资金包括：（1）同一实际控制人控制的私募基金管理人的自有资金（2）管理的所有私募证券基金（3）担任投资顾问的资产管理产品。
过渡期安排：实施之日起给予24个月过渡期。过渡期后仍无法满足前述要求的，不得新增募集规模，不得新增投资者，不得展期，合同到期后进行到期清算。
实操建议
1、不超过流通股30%的风控阈值包括基金管理人的自有资金、管理的所有私募证券基金、担任投资顾问的资管产品共同买入的该流通股。
2、将管理人担任投资顾问的资管产品买卖上市公司的股票纳入基金管理人的风控难度很大，具体表现为：（1）如果从发出投顾指令的时点做控制，则投资建议是否被委托方采纳存在不确定性，因此投顾指令不能等同于最终成交数据；（2）如果委托方在依投顾建议下达投资指令前通知管理人，方便管理人事前检查是否触及风控阈值，但因管理人无法保证委托方每笔投资均事前通知而存在操作；（3）如果委托方对某个资管计划聘请两个投顾，在两个投顾同时做出买入某只股票的建议时，要判断最终成交是按照哪个投顾的指令完成的也很困难。尽管基金管理人可以要求委托方日终后提供建议买卖股票的成交信息，但无法实现事前控制，有违规风险，实务中基金管理人需根据自身风控能力对业务做取舍。
i私募智能服务·资产比例设置
i私募OPlus系统可通过证券持仓数量控制轻松实现该条款要求，支持设置该公司内所有产品合计的单一股票占该证券流通股本的比例，并通过动态维度进行选择统计。
双10%—债券投资比例限制
相关解读
1、双10%：单只私募证券投资基金投资于同一债券的资金，不得超过该基金净资产的10%。私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一债券的数量，不得超过该债券存续数量的10%。被豁免的三种被动超标情形是：（1）发行人行使赎回选择权；（2）发行人购回债券；（3）其他持有人行使回售选择权。
2、双25%：单只私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券总额比例不得超过基金净资产的25%。私募基金管理人管理的所有私募证券投资基金投资于同一发行人及其关联方发行的债券的总数量，不得超过相关债券存续数量的25%。
3、协议回购：开展债券质押式协议回购业务的，质押或者接受质押单一债券的集中度适用上述双10%+双25%规定，与单一交易对手方开展回购交易的金额不得超过基金净资产的10%。
4、豁免情况：国债、央行票据、政策性金融债、地方政府债、可转债、可交债等中国证监会、协会认可的投资品种不受上述比例限制。
5、比例调整及计算：受证券期货市场波动、证券发行人合并、私募证券投资基金规模变动等私募基金管理人之外的因素影响导致超标，私募基金管理人应当在20个交易日内调整至符合要求。因资产流动性受限导致无法完成前述调整的，应当在相关资产可出售、可转让或者恢复交易后的20个交易日内调整至符合要求。开展投资时可以按照买入成本与市值孰低法计算投资比例。关联方定义参照《企业会计准则》。
过渡期安排：实施之日起给予24个月过渡期。过渡期后仍无法满足前述要求的，不得新增募集规模，不得新增投资者，不得展期，合同到期后进行到期清算。
实操建议
1、 对每只基金设置风控阈值，就投资比例进行控制，最好通过系统实现控制。
2、 对质押式协议回购的质押券要特别关注，在投资交易系统无法直接对质押券取数的情况下，应当在成交后由人工将质押券的数量实时填入已持仓债券。反之，在质押式协议回购成交前，交易员或风控人员应当进行测算，并在系统中锁定该金额，防范超标。
3、 风控人员梳理债券发行人及其关联方发行的债券名单，由系统进行控制，就关联方名单可以事前与托管人进行确认。
i私募智能服务·债券比例配置
私募OPlus系统对于债券投资比例可实现全面配置，可通过不同序列下证券类别市值控制、持仓控制、持仓数量控制、交易对手授信额度控制等限定对应债券数量/比例/占比等条件，并纳入同一发行人及其关联方维度，管理人可轻松筛选适宜对象配置。
除了以上资产配置可实现，OPlus还可支持私募交易实操、资产管理、事前/中/后全维度风控建设，人员管理、策略管理、产品管理等随时查看数据、导出报表并持久留痕，可帮助管理人轻松实现私募交易运作。
赶快添加小i了解更多吧
咨询体验
isimu
i私募非官方发言人
加我微信
想问就问
推荐阅读
