期货日报|20241205 主力合约涨跌不一，氧化铝、沪镍涨超2%
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2024-12-05 10:16
浙江
1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为74705元/吨，涨跌630元/吨。2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：25元/吨。4. 库存：上期所铜库存108775吨，涨跌-11461吨，LME库存268625吨,涨跌-2100吨5.利润：铜精矿TC10.08美元/干吨，铜冶炼利润-1225元/吨。6.总结：宏观面各种不确定性尘埃落地，铜价回落后收敛。供应方面，铜矿供应偏紧预期持续，精铜产量增速将趋缓。消费方面，10月下旬开始旺季预期交易结束，正好提供低吸机会。技术上逢支撑位做多，跌破止损，支撑位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反复做回升。短期观察73000-74500突破方向。1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25730元/吨，涨跌-10元/吨。2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：20元/吨，涨跌35元/吨。4.上期所锌库存76984元/吨，涨跌-9156吨。5.锌11月产量数据50.98吨，涨跌0.16吨。6.下游周度开工率SMM镀锌为66.51%，SMM压铸为54.53%，SMM氧化锌为58.19%。7.总结：产量仍维持在50万吨左右，预计后市产量回升力度有限。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期破位后预计下方空间有限，逢支撑位做多。支撑位依次24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20360元/吨，相比前值上涨40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为5739元/吨，相比前值上涨5元/吨；2.期货：沪铝价格为20580元/吨，相比前值上涨195元/吨；氧化铝期货价格为5497元/吨，相比前值上涨102元/吨；3.基差：沪铝基差为-65元/吨，相比前值下跌55元/吨；氧化铝基差为242元/吨，相比前值下跌97元/吨；4.库存：截至12-02，电解铝社会库存为54.6万吨，相比前值下跌0.7万吨。按地区来看，无锡地区为16.6万吨，南海地区为15.9万吨，巩义地区为8.5万吨，天津地区为2.2万吨，上海地区为3.4万吨，杭州地区为4万吨，临沂地区为2.1万吨，重庆地区为1.9万吨；5.利润：截至11-28，上海有色中国电解铝总成本为21192.72元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为-792.72元/吨；6.氧化铝：从长期角度来看，矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然是这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。盘面依然贴水现货且外矿又出新干扰，偏强走势至少可以看到春节前，合约价差收敛可做正套。7.电解铝：我国取消铝材出口退税政策对情绪的影响或已消化完毕。在海外市场方面，由于存在诸多不确定因素，越靠近年底，市场对明年的贸易前景的悲观预期越强。这种预期可能导致今年年内出现铝材出口抢跑的现象（企业为了规避未来可能的贸易风险，提前增加出口量），需要密切关注11月与12月的铝材出口数据。此外，考虑到我国四季度仍存在乐观的政策预期，在一定程度上为铝价提供了支撑，春节前仍可多配。1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6080元/吨(-20)，宁夏市场价6050元/吨(0)，广西市场价6120元/吨(20)；硅铁72#内蒙市场价6100元/吨(-50)，宁夏市场价6100元/吨(0)，甘肃市场价6150元/吨(0)；2、期货：锰硅主力合约基差-46元/吨(44)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-86元/吨(-14)；硅铁主力合约基差20元/吨(12)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-18元/吨(8)；3、供给：全国锰硅日均产量27850吨(430)，187家独立硅锰企业开工率42.53%(-0.94)；全国硅铁日均产量17260吨(-50)，136家硅铁生产企业开工率40.63%(-1.53)；4、需求：锰硅日均需求17821.57吨(-209.71)，硅铁日均需求2920.94吨(-31.24)；5、库存：锰硅63家样本企业库存20.9万吨(-1.4)，硅铁60家样本企业库存6.5万吨(0.3)；6、总结：锰硅日均需求17821.57吨(-209.71)，硅铁日均需求2920.94吨(-31.24)；5、库存：锰硅63家样本企业库存20.9万吨(-1.4)，硅铁60家样本企业库存6.5万吨(0.3)；6、总结：铁合金周一震荡上行，尤其硅铁强势攀升。锰硅主力合约收盘于6296元/吨，较上一交易日下降44元/吨，硅铁主力合约收盘于6360元/吨，较上一交易日下降12元/吨。成本方面，锰硅原料端南非锰矿因为冬储需求和发运量的减少价格有一定支撑，后续化工焦或将开启新一轮提降，利空锰硅成本支撑，但目前锰硅支撑仍较有力。硅铁成本方面，原料兰炭因冬季供暖，目前价格较为稳定，但下游出货不利，有下降风险，电价方面也变化不大。驱动方面，铁合金下游需求下降，进入冬季，钢厂已步入消费淡季，上周五大材产量下降显著。但目前正值12月冬储和钢招逐步开启，对钢材原料有一定的补库需求，需求端暂稳。尽管铁合金需求较供给略显宽松，尤其是硅铁供应高位，但因冬储和12月宏观政策预期仍有一定反弹向上空间。短期内铁合金区间震荡，锰硅6250-6450元/吨区间附近震荡，硅铁短期在6250-6500元/吨附近震荡。后续关注12月宏观政策会议、铁合金厂产量和下游冬储补库情况。■聚烯烃：MA01合约大概率维持2450-2650区间震荡1.现货：华北LL煤化工8760元/吨（+5），华东PP煤化工7535元/吨（-0）。2.基差：L主力基差321（-16），PP主力基差27（+32）。3.库存：聚烯烃两油库存64.5万吨（-1.5）。4.总结：聚焦PP成本端甲醇。具体到甲醇盘面单边走势上，MA01合约大概率维持2450-2650区间震荡，进入明年1月后MA05存在高位回落风险。具体到甲醇基差走势上，无论伊朗限气规模是否不及预期，季节性上伊朗限气大概率都会带来明年3月之前港口库存的持续去化，基差大概率迎来走强。对于甲醇的套保策略，由于MA05合约在进入明年1月后盘面有下行风险，建议通过卖出套期保值，锁定甲醇销售价格以及常备库存价值。并且考虑到季节性上基差大概率迎来走强，可以适当放大套保比例，放大套期保值效果。1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7000元/吨（+0）。3.总结：成本端原油，市场基于明年平衡表累库预期，长期整体偏一致性看空，但目前下方面临页岩油完全成本支撑，年底前在供需与宏观没有新的大利空下很难突破，相反，如果有超预期的利好还能导致油价反弹，事实上我们看到市场偏悲观的成品油需求在12月至年底存在超季节性走强可能，成品油需求的超季节性走强可能带来成品油超季节性去库，从而带来汽油裂解价差走强，在年底前OPEC+没有开始增产，供应端逻辑相对平稳的状态下，市场可能会在需求端汽油裂解反弹的带动下出现一轮油价反弹。不过在大方向看空下，这轮反弹行情需要紧盯其他对汽油裂解更为高频的领先指标如新加坡复杂炼厂利润，一旦领先指标出现拐头向下，需要及时把握反弹行情结束的节奏。1.现货：尿素小颗粒山东现货价1790元/吨（-10），河南现货价1790元/吨（-10），河北现货价1820元/吨（0），安徽现货价1800元/吨(-10)；2.基差：山东小颗粒-UR01=29元/吨（23），河南小颗粒-UR01=29元/吨（23）；3.供给：尿素日生产量为19.234万吨（0.06），其中，煤头生产量为15.269万吨（0.06），气头生产量为3.965万吨（0）;4.需求：上周尿素待发订单天数为8.06天（0.06），下游复合肥开工率为35.45%（3.43），下游三聚氰胺开工率为59.93%（0）;5.出口：中国大颗粒FOB价格为264.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为259.5美元/吨（0），出口利润为-274.79元/吨(-3.21);6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为6566张（-3)；上周尿素厂内库存为139万吨（-1.89)；上周尿素港口库存为万吨（-15.8)7.利润：尿素固定床生产毛利为-441元/吨（0），气流床生产毛利为50元/吨（0），气头生产毛利为-43元/吨（0）。8.总结：尿素日内涨跌幅-2.14%，现货价格多数持平或下跌10元/吨。进入12月份，国内内蒙及西南地区将陆续停车检修，日产稳步回落，但从检修时间及检修损失量来看，日产仍高于同期水平。需求端的增量则来自于复合肥的开工回升和储备需求。因此，基本面宽松情况进入12月有望好转。短期内，除非环保或限气政策导致产量大幅下降，近月合约估值将继续承压；而盘面情况来看，气流床成本线对尿素盘面有所支撑。后续重点关注宏观预期变化、西南限气影响和出口预期变化。1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海17600元/吨（+450）、TSR20（20号轮胎专用胶）昆明16650元/吨（+300）、RSS3（泰国三号烟片）上海23450（+200）。2.基差：全乳胶-RU主力-1135元/吨(+30）；RSS3-RU主力：3605（+30）；泰混-RU主力-1585（-40）。3.库存：截至2024年11月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量42.35万吨，环比上期基本持平。截至2024年11月24日，中国天然橡胶社会库存113.1万吨，环比减少0.37万吨，降幅0.33%。中国深色胶社会总库存为63.2万吨，环比减少0.5%。4.需求：截至2024年11月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.76%，环比+0.03个百分点，同比+0.88个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.48%，环比+2.23个百分点，同比-3.27个百分点。5.总结：半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位来满足订单需求。国内产区天气扰动因素逐渐下降，利好正在逐步消化中，胶水原料支撑转强，供应转宽松下胶价后续上行动力不足，防止高位回落风险。3.成本：1月船期加菜籽CNF 485美元/吨（+4）；美元兑人民币7.28（-0.02）4.供应：中国粮油商务网数据显示，第47周进口压榨菜粕产量8.95万吨。6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第46周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.5万吨，较上周的5.6万吨减少0.1万吨。7.总结：澳洲农业部预计2024/25年度油菜籽产量为560万吨，高于9月份预测的547万吨，但是仍比上年减少8%。IGC预计欧洲地区油菜籽新季播种面积增4%。目前正值该地区油菜籽生长期，关注其天气情况。USDA报告显示， 美国10月大豆压榨量为647万短吨，高于市场预期的632.7万短吨；10月豆油库存为25.7亿磅，环比9月增加16%，同比2023年10月增加8%。路透预计，美国2024/25年度大豆期末库存为4.69亿蒲式耳，USDA此前在11月预估为4.7亿蒲式耳。内盘菜粕近月或继续因现实端宽松而承压，01豆菜粕价差或仍有向上空间。1.现货：产区，港口下跌。主产区：哈尔滨出库1920（-20），长春出库1950（0），山东德州进厂2000（-10），港口：锦州平仓2120（-10），主销区：蛇口2210（-20），长沙2310（-20）。2.基差：锦州现货平舱-C2501=36（33）。3.月间：C2501-C2503=-29（-1），C2501-C2505=-92（-4）。4.进口：1%关税美玉米进口成本2096（-2），进口利润114（-18）。5.供给：12月4日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1653辆（+182）。6.需求：我的农产品网数据，2024年11月21日-11月27日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米139.6（+3.78）万吨。7.库存：截至11月27日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量368.9万吨（环比-3.98%）。截至11月28日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.21天，环比+0.69%，较去年同期-4.2%。截至11月22日，北方四港玉米库存共计405.8万吨，周比+61.8万吨（当周北方四港下海量共计98.4万吨，周比-4.5万吨）。注册仓单量78216（0）。8.小结：隔夜美玉米小幅收跌，整体维持低位区间震荡态势。国内短期基本面主要矛盾仍在新粮集中上市，短期节奏偏空，售粮进度快，持续天量集港后北港库存升至高位，已没有库容，往年春节前还有一波售粮高峰，若今年节奏不变，现货还有踩踏下跌的可能。支撑方面只能关注政策引导，近期储备库收购点有增多，且储备投放减少，采购增多，但由于今年粮质偏差，储备库质量要求高，目前收购量暂难形成有效支撑。国内玉米市场近期弱势尽显，期货价格领跌，升水修复后继续加速下跌，带动现货价格下行。C2501主力合约直接跌破2100整数关口，考验2000大关。
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