锰硅近日连连下挫，国储第二轮价格公布，市场情绪回落，锰硅回归基本面交易。今日锰硅2501合约收盘价6248元/吨，低开低走，价格再次下行。然后续黑色冬储和12月两大会议，价格或能止跌企稳，且有一定的反弹上升空间。短期来看，在宏观政策及会议开展前，仍区间震荡，待会议过后，利多盘面价。
锰硅方面，锰硅成本支撑较强，供需仍呈现略宽松的格局。具体来看，南非半碳酸发运量的减少致使半碳酸价格略有上行，目前半碳酸锰块Mn36.5%市价33.2元/千吨度，挺价意愿较高。而康密劳罢工问题的延续，致使加蓬矿报价或将上行。另一方面，化工焦结束了三轮的提降，V≤2，S≤1.2，MT＜8，FC≥83，粒度25-40mm，银川地区化工焦市价涨至1480元/吨，其余多数地区也均有50元/吨的涨幅空间。驱动方面，锰硅最新数据显示供给日均产量再度上升360吨，而需求方面目前稍有降幅。本周产量方面内蒙地区略有上涨，而大部分的涨幅主要来自于贵州地区产量的大幅上升，日均产量从1595吨涨至1885吨。总体来说，尽管供需呈现较为宽松的格局，但后续的钢招和12月下旬集中的冬储计划对锰硅需求仍能暂稳运行。
图1：化工焦：V≤2，S≤1.2，MT＜10，FC≥83，粒度10-30mm：出厂价：银川（日） | 图2：硅锰：需求量：中国（周） |
数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 | 数据来源：Mysteel 同花顺 国海良时期货研究所 |
从铁合金需求侧来看，钢厂铁水产量和开工率仍略有下滑，但幅度较小。最新数据显示五大材产量较上周下降0.26万吨，基本和上周持平，但螺纹产量下降显著为5.4万吨，热卷产量上涨10.6万吨，增幅明显。因螺纹利润不佳，部分钢材转产热卷。厂内库存和社会库存均下降，库存状态较为健康。虽然目前正值冬季消费淡季，但钢厂为了维持生产的持续性，通常会有冬储计划，然今年需求整体下行，市场对冬储较为谨慎，钢联调研报告显示，约63%的钢厂冬储意愿弱，往年来看，12月下旬是钢厂协议集中签订时期，目前市场均等待会议能否给出利好政策。
总体来说，锰硅正值钢企招标和冬储阶段，尽管目前是传统淡季，但需求仍不会有太大落差。总体来说，近期锰硅受市场情绪影响较大。供需方面，尽管锰硅供需格局略显宽松，但成本支撑的增强稳固了下方空间，跌幅不会很深，底部支撑在6100-6150元/吨附近，上方压力位在6450-6500元/吨。短期来看，本周仍区间震荡。后续会议前后或存在做多机会，可择机做多，但预期持续时间不超过两周，待消息面利多出尽，可寻机逢高做空。
研究员：方雅君
从业资格证号：F03102079
投资咨询资格号：Z0021209
研究员：吴丹
从业资格证号：F03135532
