截至12月20日，中证2000指数年内涨幅为6.10%，指数动态市盈率为90.176，处于指数今年年初以来的96%分位，低于历史时期约4%的水平，指数五日均线换手率位于今年44%分位。
截至12月20日，国证2000指数涨幅为5.66%，指数动态市盈率为43.790，处于指数成立以来的84%分位，低于历史时期约16%的水平，指数五日均线换手率位于今年57%分位。
图1：中证2000及国证2000市场今年以来表现
数据来源：东方财富Choice，数据截止至2024年12月20日
图2：中证2000指数估值及分位点
数据来源：私募排排网，数据截止至2024年12月20日
图3：国证2000指数估值及分位点
数据来源：私募排排网，数据截止至2024年12月20日
图4：今年以来中证2000及国证2000换手率
数据来源：Ricequant，数据截止至2024年12月20日
由于全市场对标2000指数的私募产品数量较少，报告最终筛选了7家中证2000/国证2000指数公募与私募管理人，选择其代表产品作为观察样本。下图展示了代表产品今年以来月度超额的统计情况。其中公私募呈现出一定的结构性分化，公募整体显著性跑输私募并且对策略整体超额结构产生一定拖累。
图5：代表产品今年以来月度超额四分位图
数据来源：私募排排网，数据截止至 12月 20日，超额计算为几何法
图6：代表产品今年以来月度超额分布数据
数据来源：私募排排网，数据截止至 12月 20日，超额计算为几何法
下图统计了代表产品本期和今年以来的绝对收益及超额情况，其中增加了国证2000作为基准收益的表现情况。
图7：代表产品今年以来月度超额分布数据
自“924新政”带动市场行情回暖以来，A股核心指数均有较大幅度反弹，市场对传统货币刺激政策以及央行创新型的资产互换性货币工具是有较高预期的，融资余额总量的增长使得微盘股的超额空间超预期增长，四季度游资整体的资金活跃程度明显高于机构。12月市场流动性充盈，资产荒带动无风险收益率快速下行，本月下旬10年长期国债收益率短暂跌破1.70%，考虑到海外较多重要经济体在今年以来均已进入货币宽松周期，我国未来可能长期处于低利率环境，因此在今年我们在其他指增报告中一直坚持“中特估”风格与成长型小微盘增强策略组合的投资逻辑。
通过年底行情向明年一季度线性推演，我们依然比较看好两种风格的组合式投资。首先，中特估风格不管是在动量还是政策上相较于微盘股风格都具有一定优势，代表行业例如具备资本利得低波动和高分红属性的国有银行，两会及年报节点前市场较多关注基本面；但是中特估在23-24年的强势风格行情推动下可能面临顶部反转的风险，而成长行业聚集的微盘股指数在大盘回落时更多起到了资金承接的功能。风险多在于宏观因素，例如特朗普上台后的关税影响，汇率是否突破7.30，港股市场走势如何影响A股等，建议对以上数据和宏观事件密切关注。
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风险揭示:
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