在2024年股票市场波澜壮阔的行情中，指数增强产品以其独特的投资策略和风险收益特性，持续吸引着众多投资者的目光。指数增强产品的市场表现如同过山车一般，经历了跌宕起伏的旅程。
9月下旬以来，小盘风格再度强势，对标中小市值的指数增强产品受到投资者追捧。然而，当我们回顾2024年指增策略的历程，对比各类指数增强产品的表现，结果并不完全是大家印象中的小盘完胜的情况。
我们把指数增强策略分为四类：沪深300指数增强、中证500指数增强、中证1000指数增强和其他指数增强。对于以上分类，我们分别用排排网·沪深300指增策略指数、排排网·中证500指增策略指数、排排网·中证1000指增策略指数、排排网·其他指增策略指数来进行观察。
截止至2024年11月29日，沪深300指数增强、中证500指数增强、中证1000指数增强和其他指数增强的收益分别为10.89%、9.39%、10.62%、12.65%。从各类指增指数2024年以来的绝对收益来看，沪深300指增指数收益还略高于中证1000指增收益，与近期印象中的“小盘通吃”的情况并不相符。
近期小盘指增的强势，某种程度上也是对上半年大幅回撤的回归。对于其他指数增强指数来说，因部分中证2000指数增强、国证2000指数增强、小市值指数增强等策略均被归入其他指数增强的范畴，小市值板块在近期反弹幅度较大，因此其他指数增强策略在2024年的累计涨幅最大。
图1：排排网·指数增强策略指数
数据来源：私募排排网高阶分析，数据截至2024年11月29日
但从上图可以看出，从累计收益来看，各类指数增强产品的差距并不是很大，其原因主要是2024年部分极端行情下不同类型指数的表现特征不同所致。
例如，在2024年年初，因小微盘板块发生流动性踩踏，部分指数增强产品可能在小微盘暴露相对较大，导致超额出现较大回撤。同时，稳定资金买入宽基指数ETF，让指数成分股的表现强于非指数成分股的表现。多种情况推动下，对标中小市值指数的指增产品出现较大超额回撤，而对比中大指数的指增产品跌幅相对可控。
又如，在5月至9月市场持续震荡下行的过程中，大盘蓝筹板块的波动相对较小，同时稳定资金持续买入上证50、沪深300等ETF，大盘指数表现出较强的韧性。而缺乏增量资金、波动较大的中小市值指数则不可避免的出现较大回撤，导致中小市值指增产品再次表现相对弱势。
而在9月下旬以来，市场流动性充裕，投资者对后续预期较为乐观，弹性相对更强的小微盘板块表现亮眼，推动了如中证1000指数增强、小市值指数增强策略产品的修复，而偏大盘的沪深300指数增强产品在国庆节后维持横盘震荡。
如果站在年初的时点，对于大部分投资者来说，可能都会选择沪深300、中证500等偏中大盘的指数增强产品。但站在当下时点而言，可能大家又更倾向于选择对标中证1000、小市值指数等指数增强产品。
短期中小盘的强势有可能还将延续，但大小盘风格是轮动的，就如2024年的收益而言，沪深300指数增强策略的收益几乎持平于中证1000指数增强策略。投资者想要准确预测大盘股和小盘股的表现，并据此进行投资时机的选择是难度非常大的。只有相对均衡的持仓才能从容应对不同市场风格的来回切换，从而获得更好的持有体验。
文章首发于2024年12月11日。
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