风险平价策略，是以资产的风险为考量去进行组合配置，而非组合的收益最大化为目标。风险平价策略追求在各大类资产中保持均等的敞口，以求投资组合在不同市场、不同资产的波动中，都能保持较好的收益，该策略通常用于多资产策略的组合配置当中。而对于投资者而言，风险平价策略用于不同私募策略之间的配置效果或许也值得参考。
风险平价策略是一种投资组合管理方法，它根据资产的风险水平而非预期收益来分配投资组合中的资产权重。该策略的核心思想是确保每种资产对组合总风险的贡献度相等，通常通过减少对高风险资产的配置和增加对低风险资产的配置来实现。风险平价策略的概念最初由钱恩平在2005年提出。在这一策略中，“风险”通常指的是与宏观经济相关的各种风险，例如经济增长风险、通货膨胀风险和利率风险等，这些风险通常通过资产的波动率来量化。风险平价策略的最终目的不仅仅是在资产层面实现风险分散，更重要的是让投资组合在各种宏观经济风险因素上保持均衡的暴露，以期在不同的经济周期中都能取得较好的表现。
如何运用好风险平价策略进行配置，其中一个关键的要素是需要选择风险特征具有较大差异的资产标的，如果选择的资产波动非常相近，那么即便实用风险平价策略去配置，风险分散的效果或也难以达到预期。
对于私募产品来说，私募策略种类相对多样，不同策略之间的风险特征也有较大差异性。我们可以通过不同私募策略，以及一些大类资产之间，使用风险平价策略去进行配置以及定期调仓，观察配置效果如何。
在私募策略上，我们可以通过不同的排排网策略指数来代替各类私募策略的大致表现。选择的标的包括：美股（博时标普500ETF联接(QDII)A）、黄金（国泰黄金ETF）、排排网·债券策略指数、排排网·主观多头策略指数、排排网·量化多头策略指数、排排网·股票市场中性策略指数、排排网·期权策略指数、排排网·量化趋势策略指数、排排网·量化套利策略指数、排排网·主观趋势策略指数、排排网·主观套利策略指数。
以每12个月的波动为计算基础，每年进行持仓再平衡，把不同资产的权重按照风险平价的计算结果来重新调整，组合业绩的统计时间区间为2018年1月2日至2024年12月13日。
图1：风险平价组合表现
数据来源：私募排排网高阶分析，数据截止至2024年12月13日，统计范围仅限于我司代销产品，指数表现仅供参考。
组合在不同行情下表现波动较小的原因，是根据风险平价的逻辑，组合会给予波动小的资产较大的权重，而波动大的资产给予较小的权重，使得每一类资产对组合贡献的波动都尽可能均等。例如，波动相对较高的主观多头策略指数、量化多头策略指数，仅配置了3.40%、3.72%的权重，而波动较低的主观CTA套利、量化CTA套利策略的权重分别达到24.89%和13.43%。
图2：风险平价组合权重
数据来源：私募排排网高阶分析，数据截止至2024年12月13日，统计范围仅限于我司代销产品，指数表现仅供参考。
组合配置效果：自2018年1月2日成立以来，截止至2024年12月13日，风险平价组合的累计收益为76.62%，年化收益为8.53%，夏普比率为2.01，大幅跑赢沪深300指数，累计收益略也高于排排网·量化多头策略指数（70.52%），且持有体验相对较好。风险平价组合在策略上的配置权重，对于风险偏好较低的投资者而言，或有一定参考意义。
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