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观点首发于2024年12月20日。
本周是期指交割周，也是美联储年度最后一次议息的窗口，A股总体上是维持震荡偏弱走势，但是要和美股和汇率的巨震相比，A股的总体走势还算是平稳，体现出了一定的韧性。
还有一个不得不提的事情，就是国债收益率的急剧走低，十年期国债已经逼近1.7%的收益率水平，这是前所未有的，流动性充沛、避险需求升温都是国债收益率急跌的原因。作为无风险收益率的标杆，这和蓝筹股的代表沪深300指数的分红率3.7%形成了鲜明的对比。
虽然说A股，尤其是蓝筹股走势，还是不那么争气，不过从长远来说，国债收益率维持低位应是大概率，在这一较大的剪刀差之下，资金向蓝筹股流动将会是渐进的，但也会是必然的。
由于政策逐步落地，向PPI传导，并进一步反映到上市公司ROE改善，需要一段时间，但确定性比较高。从周期上分析三季度末非金融ROE已经持续13个季度下跌到7.16%的水平，即使是恢复到过去十年的均值，也能够促使分红率再上一个台阶，本已较大的剪刀差在ROE回升的推动下，有可能成为行情的导火索。
所以从根本上来说，宽裕的流动性，政策上稳定股市的态度以及ROE回升的预期，这些因素共振下，多头行情存在延续的可能，仍有望出现跨年度行情。
从业20年，曾就职于深交所、中原证券，曾任深圳合信资产投资总监。自下而上与自上而下相结合，在大类配置前提下，注重行业变迁，优选竞争力强的公司。长期顺周期，中期逆向，估值合理区间买入，力求低回撤下的长期回报。
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