从四月开始，亚洲的货币竞相贬值，高盛撰写报告，预示亚太金融风险；
媒体人一顿煽风点火，亚太股市风雨飘摇；
27年前那场席卷亚太的金融危机又要来了吗？
在下结论之前，首先要搞清楚，是什么原因造成了亚太金融危机，又满足什么样的条件才能导致危机。
亚太几个国家爆发金融危机之前，基本都具备以下几个条件：
1.大量的经常性项目逆差
大白话就是进口额高于出口额，经常性账户入不敷出。
2.资产价格泡沫严重
脱离基本面的房地产或者股票市场。
3.银行体系脆弱
在金融危机发生的时候，拥有良好银行体系的经济体可以直接通过加息来捍卫汇率价格，但是加息也会导致不良贷款率上升，如果本身经济体就非常脆弱，银行不能通过加息来稳住本币，就会造成相应的风险。
4.外债占比高
当一个经济体外债占比高，尤其是短期外债占GDP的占比太高，导致危机来临时，金融机构被挤兑并破产。
5.资本项开放过早
当发展中国家经济增速高于发达经济体时，海外资金大量流入，当发展中国家经济增速下滑时，海外资金大量流出，造成金融风险。
那当时的亚太金融危机形成的底层原因是什么呢？
主要就两点：
1.邓老板南巡
92年邓老板南巡之后，中国确定了深化改革开放的路线，这等于就是抢了东南亚国家吃饭的本钱，于是东南亚国家才会出现产业的空心化，造成经常性账户的赤字。
2.日本金融机构提供的海量流动性
日本在泡沫破裂之后，银行体系在本国转不动了，最好的赚钱方式就是出借资本给东南亚国家，而且持续贬值以及利率不断走低的日元，不但提供了低息的贷款还提供了本金的折扣，这钱不是不借白不借吗，但这泼天的富贵造成了东南亚经济体的资产泡沫化。
但是现在是什么情况呢？
1.经常性账户赤字
97年之前，东南亚当中，泰国，马来，菲律宾，印尼都是基本10个点的经常性账户赤字，现在除了经济不行的菲律宾还是赤字，其他国家都是贸易顺差，当然这也相当程度上来自于东方大国的产业转移，经济非常健康。
2.资产泡沫状况
印尼，泰国，马来西亚，新加坡基本没有什么资产泡沫，居民杠杆稳定；
韩国股市压根没涨，但是产业地位非常稳定，居民杠杆率很高，但地产价格已经下降了30%；
日本完全没有泡沫，股市和楼市的回升本质上是日本经济已经从大萧条当中修复了；
中国房地产已经去泡沫成功了，只是价格的钟摆不可能停在fair value上就不动了，只要在产业链上的地位不下滑，风险基本可控；
印度股市确实估值偏高，但是真正有风险的是小盘股，大盘股风险可控，而且人家印度的居民负债率很低，银行资产负债表状况良好。
唯一泡沫大点的就是越南，他们错过了之前两次的财富转移，突然想发展经济了，就想一把玩个大的，过去10年外资大量流入，但产业并没有显著升级，现在造成了严重的过剩，但是越南体量太小，对东南亚全局的影响不大。
3.外汇储备
美国加息都加了一年半了，除了越南，东南亚各国外汇储备基本没怎么下降。
当然还有一个最重要的问题，97年那时候美国的财政赤字只有55%；而现在已经高到120%；
当然在主权货币可以随意超发的时代，全球谁最不烂就是最好的，美国实体经济确实最好，但是也扛不住一直维持在这么高的利息不放松；
所以东南亚货币相对于美金的集体贬值，只是在美元加息后期，客观而公允得反映了和美国之间投资回报的差异。
至于97亚太金融危机again? 真的是想多了。
