LPR需不需要下调，跟通缩有关。
LPR下调的幅度，跟人民币的汇率，以及银行的净息差有关。
回顾一下过去5年中美净息差的变化；
2019年：利差相对平稳
美国：2019年美国联邦基金利率在2.25%-2.5%区间内，由于经济放缓的担忧，美联储进行了几次降息操作，将利率降至1.5%-1.75%。
中国：中国的LPR改革开始实施，1年期LPR在2019年底为4.15%，5年期LPR为4.80%。
利差：美国利率下调后，中美利差略有扩大，利差大约在1%-2%之间。
2020年：疫情爆发后的利差扩大
美国：新冠疫情爆发后，美联储迅速将联邦基金利率降至接近0%（0%-0.25%），并实施了大规模量化宽松政策。
中国：为应对疫情，中国央行也实施了一些宽松政策，但力度较为温和。1年期LPR降至3.85%，5年期LPR降至4.65%。
利差：由于美联储将利率降至历史低点，中美利差明显扩大，达到了3%-4%左右，吸引了大量国际资本流入中国市场。
2021年：利差继续扩大
美国：联邦基金利率继续维持在0%-0.25%的超低水平，美联储维持宽松货币政策以支持经济复苏。
中国：尽管中国经济在2021年迅速复苏，但LPR利率基本保持不变，1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%。
利差：2021年中美利差仍然较大，维持在3%左右。中国相对较高的利率和稳定的经济吸引了外资持续流入。
2022年：利差逐步缩小
美国：由于通胀压力加剧，美联储开始加息周期。从2022年3月开始，美联储加息数次，到年底将联邦基金利率提升至4.25%-4.5%。
中国：为了应对经济下行压力，特别是房地产市场的低迷，中国央行实施了定向宽松，1年期LPR降至3.65%，5年期LPR降至4.30%。
利差：随着美国加息周期的展开，中美利差迅速缩小，到年底甚至出现倒挂现象（美国利率高于中国利率）。美国高利率吸引资本回流，给人民币汇率带来贬值压力。
2023年：利差倒挂持续
美国：美联储加息步伐延续，联邦基金利率上调至5.25%-5.5%的高位，以应对持续的高通胀。
中国：中国央行继续宽松政策以刺激疲弱的经济，1年期LPR进一步降至3.45%，5年期LPR降至4.20%。、
利差：中美利差继续倒挂，美国利率大幅高于中国，形成约1.5%-2%的负利差。利差倒挂引发了人民币贬值和部分资本外流。
汇率的变量因子分为两个部分：
分子端的盈利水平和分母端的利率差；
2020年2021年是中美分子端都不错，但是中国相对于美国有利息差，所以资金流入中国，人民币升值；
2022年，2023年是中国分子端企业盈利很差，美国2022年也很普通，2023年修复，但是美国相对于中国有利息差，中美利息倒挂，分子分母同时导致资本流出，人民币贬值。
现在美国的利率下调，人民币短期升值，从7.3升到了7.05，人民币贬值压力暂缓，这是LPR暂时不降的原因之一；
其次就是银行的净息差已经低于了警戒线的水平。
今年一、二季度银行净息差均为1.54%，较去年四季度收窄0.15个百分点，已明显低于1.8%的警戒水平。
若短期内连续下调政策利率并引导LPR报价跟进下调，加之规模庞大的存量房贷利率也有较大下调空间，下半年银行净息差将面临较大幅度下行压力，不利于银行经营的稳健性。
后续随着美联储继续降息，如果中国的企业盈利和居民的收入状况不能有效恢复；
还是会面临分子端大幅承压而导致分母端继续压低无风险利率的现实；
汇率的长期定价，终究会回归到资本的平均回报率，而不是财政或者货币政策的短期妥协。
