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无人驾驶进入快车道。
8月7日四维图新和百度联合中标北京2.5亿元自动驾驶示范区建设项目，这是四维图新年内又一次中标新项目，进一步增强公司在无人驾驶领域的领先地位。
作为国内最早的高精度电子地图三巨头之一，四维图新试图在车端、路端、云端、网端、图端等五方面成为车路云一体化智能驾驶的技术支持者，不想错过无人驾驶这个蓝海市场。
截至2024年8月，四维图新作为技术合作方，相继参与了北京、上海、天津、深圳、广州、重庆等全国多个地方的智能网联汽车示范区、车联网先导区建设项目。
我们先来看下四维图新的业绩表现。
2023年，公司全年营收收入31.22亿元；2024年一季度，公司营收7.07亿元，和2023年同期基本持平。
从车路云领域整体来看，金溢科技、万集科技、光庭信息等业内公司的营收大多在10亿以下，四维图新全年30多亿的营收还是有着明显的规模优势。
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回顾四维图新以往的营业收入，2021年公司营收从之前的20多亿快速提高到30多亿，主要是因为高精地图、数据合规、智能座舱和芯片等业务放量，使得公司营收再上一个新台阶。
2022年由于智芯、智云和智驾等业务的进一步增长，公司全年营收实现33.47亿元，同比增长9.37%，新业务看起来进展很顺利。
然而从公司开展新业务以来，四维图新的净利润经常出现亏损，即便是表现最好的2021年，公司的净利润也没有之前那么多，公司的盈利能力显然出现了问题。
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任何新业务的持续发展都需要大量的资金投入，现在四维图新经常性出现的净利润亏损，使得公司貌似没有能力支撑车路云一体化的扩张雄心。
通常来说，一家公司的盈利能力不够强，往往是主营业务经营成本过高导致无利可图。不过四维图新的营收虽然有所下滑，但是公司的毛利率表现并不差。
由于智能驾驶相关业务占比上升，导致公司的毛利率逐年下滑，但是2023年的毛利率仍然能够达到34.01%，这和光庭信息同期35.21%的毛利率相比，并没有太大的差距。
即便是从所有上市公司综合来看，34%的毛利率也是相当不错的表现，公司的主营业务并没有出现根本性的问题。
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既然四维图新的营收规模不错，毛利率和业内同行相当，按照大多数上市公司的经营能力，公司应该有不错的净利润表现才对。
既然公司毛利率还不错，净利润又确实表现很差，显然是公司在期间费用的管控方面出现了很大的问题。回顾2023年财报，我们发现四维图新的销售费用率为7.59%，管理费用率17.20%，财务费用率是-2.79%，这三项费用占比合计22%，整体来看也并没有高得让人难以接受。但是，让人吃惊的是公司多年来的研发费用率异乎寻常的高，2019年之前的研发投入占比超过60%，最近几年下降后也在50%上下浮动，属于非常明显的高研发投入。不过四维图新最早的高精度地图业务毛利率超过75%，再加上其他的投资收益，公司有足够的资金负担60%左右的研发投入，因此在2020年还有3.39亿元的净利润收入，13.27%的净利润率也相当不错。但是随着四维图新新业务的营收占比逐步增加，公司毛利率已经下滑到34%，已经无法像之前那样负担这么高的研发投入，导致净利润出现多年亏损。从全球范围内来看，目前最亮眼的科技公司是英伟达，2023年的研发费用率只有14.24%，苹果的研发投入占比也只有7.81%。从国内来看，华为作为优秀的科技公司代表，向来也是以注重研发投入闻名业内，它的研发投入占比也就在23.4%的水平。从智能驾驶业务的发展来看，华为联合国内汽车制造厂商成功推出了问界、智界、享界、尊界等四大品牌，今年预计销量超过50万辆。四维图新以2倍于华为的研发资金投入率，每年十几亿元的研发资金投入，只为公司带来了三十亿元左右的营业收入，现在的高研发投入显然并没有给公司带来足够的回报。巨额的研发投入也导致公司现金流状况非常不好，这也给后续的正常经营带来极大的隐患。最近几年四维图新的经营活动现金流一直不是很好，尤其2022年和2023年连续两年都是负数，公司自身创造的现金流无法支撑新业务的扩张。因此，2020年公司通过定向增发的方式募集40亿元资金，用于智能驾驶新项目的顺利开展，以及为公司补充流动资金。这笔40亿的资金确实解决了公司的燃眉之急，但是这种外部输血毕竟不是长久之计，定增之后的两年时间里，公司的期末现金余额从52.91亿元下降到30.21亿元，每年减少10亿以上。以四维图新目前的花钱速度，手里现有的现金只能维持两三年的正常经营，未来的资金压力非常大，如果接下来还没有新的解决方案，公司的现金流情况不容乐观。也不知道是不是因为四维图新太能花钱，一度成为公司第二大股东的腾讯选择了退出，到2022年三季度的时候已经不在前十大股东之列。整体来说，四维图新虽然是国内最正宗的车路云一体化龙头，智能驾驶领域也是新的蓝海市场，但是过高的研发投入给公司带来极大的财务负担，需要我们格外注意现金流的变化。给大家推荐个很牛X的短线玩家财哥，深度了解主力动向，精准把控市场节奏，手把手教你如何抓龙头！
最后，别忘了点“在看”。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
