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史恒昱
◼ 菜系：普遍表示后期政策影响太大，具有较大不确定性。四季度菜籽供应仍偏充足，但 12 月往后菜籽到港少，目前买船几乎没有。当下因为菜粕性价比提高，饲料中的添加比例有增加的迹象。如果限制加菜籽进口，会利多其他的副产品，国产 DDGS 禽料用的多，已经适应了。进口菜粕方面，目前不管是从俄罗斯、乌克兰还是澳洲都是亏损的，品质不稳定，还差 5-6 个蛋白，且集装箱发运容易发霉。菜油消费比较刚性，一季度的供应预计偏紧。
◼ 油脂替代：相较于 2022 年的豆棕替代，今年趋势和结构较为近似，但从绝对量上来看没有 2022 年那么极端，相较于 2022 年棕榈油需求还有压缩空间。
◼ 花生：广东当地农户种地越来越少，生活水平提高，种的少且基本自己消化不流通，种植减 10%左右，农村 95%去油坊自榨。当前产销区价格倒挂，新产季东北产区因天气原因晾晒受阻，当前普遍在 10-11 个水，南方市场接受度较差，等待干货发运。
近期油脂油料市场波动加大，但是各品种价格分化却又较为明显，菜系面临国际菜籽减产及国际贸易关系更加复杂的局面，花生更是与近月来油脂的强势走势偏背离，为一步了解菜系和花生产业端的变化，此行来到华南地区进行菜系和花生市场的调研，华南地区是进口菜籽的主要压榨和消费区，也是花生的主销区，此次调研对于掌握菜系和花生的基本面情况具有较大的帮助，在此也特别感谢郑州商品交易所的大力支持。 ![]()
年贸易量 1.5-2w 吨，在东北及河南产区采买过筛成品为主，308 品种最
多。主供下游食品市场（餐饮、零食加工及商超等），辐射半径 500 公
里，具体区域包括广东、广西、淮南、江西、湖南等地。通过一调节库存的大小，二量大产地拿货有优势来管理价格波动。季节性：下游批发市场流通量一年四季比较均匀，仅春节前三个月贸易
量略多一点，该贸易商四季度贸易量达 6000-8000 吨水平，以做大周期
流通为主，维持客户渠道稳定，在夏天淡季会考虑投机博弈。广东地区油料及商品米市场是分开的，广州东莞市场以商品米为主，茂
名市场以油料为主；广西地区不区分，批发市场货源油料商品各占一半。广州没有进口米，基本很少，有也是缅甸过来的小颗粒红米，3-5 月份会
来一部分，进潮汕市场，需求主要为端午节粽子。当地农户种地越来越少，生活水平提高，种的少且基本自己消化不流通，
种植减 10%左右，农村 95%去油坊自榨。新产季东北产区因天气原因晾晒受阻，当前普遍在 10-11 个水，南方市
场接受度较差，等待干货发运，9 个水最适宜，湿度大易发霉。油脂经销商，经营主要以中包装油为主，小包装油不到 5%。中包装消费
下游主要以大餐饮（单位学校大食堂、连锁餐饮店）为主，食品工业为
辅。包装油主要流向两个渠道，一是大餐饮，主要包括粮油市场和供应
链，二是食品工业。中包装的价格波动特点，涨的时没有散油涨的块，
跌的时比散油跌的快。中包装主要是调和油和大豆油，目前调和油 99%豆油，棕榈油现在只剩刚需，8 月份之前还是 50%，8 月份之后 99%。一旦价差超过 2 块配方就会变。
广东中包装油脂消费量大概（月需求）：广州市场 120 万桶、深圳 100 万
桶、佛山 60 万桶、东莞 80 万桶。油脂比例上随时调整，目前豆油用量
最大。包装油定价考虑因素：工厂报价、自己的头寸、竞争对手报价、未来趋
势判断。目前调和油里仍存在 99%棕的调和油，一部分是为了满足油炸等特定需
求，还有一部分是固定客户群体的消费偏好，认为添加棕榈油可以去除
豆腥味，但 99 棕价格较高，销量有限。豆油在食品工业领域很难对棕榈油发生替代，相较于 2022 年的豆棕替
代，今年趋势和结构较为近似，但从绝对量上来看没有 2022 年那么极
端，相较于 2022 年棕榈油需求还有压缩空间。油脂年贸易量约 130 万吨，期现贸易 80-90 万吨，仓储 40-50 万吨。贸
易部分中 50 多万吨棕榈油，20多万吨豆油，10 万吨菜油，10 万吨菜
粕。油厂是分提和精炼为主，下游客户是贸易和渠道，有食品厂和中包
装，中包装主要辐射珠三角附近。。菜籽到港：今年7-8-9月月均9-10船菜籽，预计11-12 月月均5船。棕榈油库存：今年没有压力，对于国内进口并没有乐观的预期，不会压库。菜粕市场需求情况：近期因为葵粕量不足，且华南地区菜粕性价比出来，
基差和一口价都比较低，下游接受度高，华南菜粕消费好转。另外，大
豆通关问题和菜籽反倾销关税担忧促进菜粕消费意愿。因菜籽反倾销政策，不敢冒 12-1 月违约风险买卖其合同，后期货源有不确定性。菜粕性
价比还是在，广东目前已有菜粕惜售，挺货意愿强。华东菜粕性价比不
足，库存较高。主要原因北方杂粕太多，选择性多（如芝麻粕、花生粕、
棉粕、ddgs 等），但南方选择性有限，葵粕不足后，就只有转向菜粕。菜粕的添加比例变化：目前因为菜粕性价比提高，饲料中的添加比例有
增加的迹象。菜粕饲料添加比例不好估计，禽料有 2-3%，也有 10-15%。本土部分养殖企业已经在用菜粕取代豆粕用于猪料，评估点在单位蛋白
含量。猪料中菜粕最多 3 个点，主要是因为颜色。进口菜粕：目前进口菜粕，不管是从俄罗斯、乌克兰还是澳洲都是亏损
的，品质不稳定，还差 5-6 个蛋白，且集装箱发运容易发霉，澳洲菜粕
质量比加粕差，但是比俄罗斯和乌克兰的好些。预计进口颗粒粕 10-1 月
月均 15-18 万吨。国产DDGS禽料用的多，已经适应了，后续如果反倾销导致压榨菜粕没有了，ddgs 的使用量预计会增加，利多副产品。企业概况：2024 年预计压榨60多万吨菜籽，2万多吨大豆。油籽端是总部集采为主，年初会向总部报采购计划，但具体采购仍需看压榨利润而定，该企业集团有直接进口国外的渠道，在加拿大有农场。目前基本是压榨加拿大菜籽，近两年没有压榨澳菜籽。销售与库存情况：下游销售有 30-40%主要是用于内陆储备轮换，其余销量是以包装油的形式进行销售。贸易流向主要是川渝，最远到过西藏。今年油罐车运费涨幅明显。该企业菜油基本预售完毕，菜粕略有超卖，目前菜油、菜粕提货均较好。菜油约 50%已点价完毕。华南地区豆菜粕价差在 750-800 元/吨，菜粕在猪料和禽料中的添加比例提升，性价比较
高使得菜粕更受市场青睐。该企业厂区罐容菜粕菜油都是 2 万吨，当前菜油菜粕都是零库存。市场预期：受政策影响，11-12 月船期到港连少，远期买船谨慎。如果中加政策延续，四季度菜油基差预计会继续走强，看好菜油价格。两条生产线，一期是3500吨生产线，可以进行大豆和菜籽双榨，二期是 2500 吨的菜籽压榨生产线。2024 年 1-10 月菜籽压榨 20 万吨，11月还有一船菜籽到港，预计年内菜籽压榨总量可达 24 万吨。销售与库存情况：两广及福建地区很少吃菜油，基本都流向销区。该企业大部分是销售散油，主要流向是湖南、湖北和江西，陕甘宁也在发。另外也会做品牌包装油发往云贵川。东莞是菜粕的主销区，菜粕不会流
出，还会有一些流入。该企业菜籽库存三四万吨，加上后续有一条船，
共计可能会有十万多吨。豆菜粕价差情况：菜粕水产消费减量，而猪料禽料的菜粕比例上升，部
分自繁自养企业的猪料中菜粕添加比例可高达 10%，饲料企业对菜粕的需求较大。菜粕消费不错是因为性价比高，豆菜粕价差在 800 元/吨左右，
菜粕蛋白 38-39，仅比豆粕少 4-5 个蛋白。如果加拿大菜籽进口不来，那么蛋白粕供给还应主要还是看豆粕，没有菜粕问题也不大。华南有一
小部分刚需，现在可以用葵花粕颗粒粕弥补刚需，豆菜粕价差可以缩到很小。后市预期：就菜粕总量而言，下游库存预计做不到年底，豆菜粕价差预计会缩窄。菜油价格需要关注政策端，如果菜籽进不来，后市菜油预计仍有较大的上涨空间。当地花生油消费情况：23 年两广地区花生油消费量约 50-60 万吨，针对
今年消费情况，公司内部反馈有分歧，销售业务员反映今年花生油销量
同比有增长，但主管反映增长不明显，实际消费情况或维持稳定。销量
增长的原因是因为花生油价格同比下降，而其他油脂价格同比上涨。但今年月饼用花生油数量同比下降 50%，因为今年没人吃月饼，导致月饼
产销量大幅下降，带动月饼用花生油数量大幅下降。花生油成本：今年该工厂采购花生油散油的成本最低跌至13000元/吨以下，十一之后花生油散油价格迅速上涨，近期已经涨至 14000 元/吨，涨幅超过 1000 元/吨，主要原因是花生粕价格跌至 2900 元/吨以下，而原料花生价格上涨，油厂挺价销售花生油。花生油市场购销氛围较好。采购花生油意愿：今年花生油价格跌至近几年低位之后，油厂囤积花生油的意愿上升。由于小包装花生油品牌溢价较多，且小包装价格维持稳定，花生油散油价格下降，令小包装花生油利润率上升。共有两条生产线，一期 3000 吨，二期双榨大豆 4200 吨、菜籽 3000 吨。销售与库存情况：该企业菜粕主要是辐射珠三角，菜粕目前预售完了。菜油主要是储备入库。截止到10 月，该公司菜籽压榨 30 万吨。未来两个月仍有2-3船菜籽到港，预计年内菜籽压榨总量可达 43-45 万。90%的菜油进储备，10%销往贸易商。此前受菜籽菜粕库存大，该企业曾停机了半个月。目前菜粕提货很好，性价比高，去库快，生产线已经开机。菜籽一条半船库存，菜粕一万多吨。市场预期：华南菜油库存估计未来 2-3 周还会继续去化，基差预计逐渐走好。盘面影响因素多，期价不确定。该企业预计 11 月-1 月当地企业每家进口菜籽 2-3 船，远月无买船。华南菜粕卖了 80-90%，菜粕提货很好，性价比高，去库快。销售品类：东北花生多一些，色泽白；河南花生卖的少一些，色泽黑；同样价格，东北花生好卖，河南货比东北货便宜一毛才好卖。当前河南货：8个半水分；东北货：11个水分。库存量：最多几千吨，目前没有库存，流转库存在 5 天至一个月销量，
销售周期 1-2 个月。运输方式：汽运为主，海运为辅，海运便宜几十元每吨。汽运 3 天时间到（河南运费 280-300 元/吨），东北运费 420-440 元/吨，海运船期少，
时间周期长，运至南沙港口。价格：当前产销区价格倒挂，目前没有建库，先把之前买入的货销售完毕再说，落袋为安，前期囤货亏怕了。销量：同比下降 20%，今年比 20 年同期少一半。23 年过完端午节之后需求一直差，原因一是当地低端产业外移导致人口减少（3000 万降至1000 万人口），进而需求减少；二是电商销售影响冲击批发市场销售量。建库考虑因素：一看价格，二看干度。存货需要水份在 8.5%以下，当前东北货水份达不到。考虑 8 个筛上 8000-8400 元/吨囤货，囤货需要考
虑诸多因素。走货情况：前几天涨价时走货快，这两天价格下跌走货慢。销售利润微薄，20-40 元/吨。市场及企业概况：本市场花生贸易量占东莞的 40%，辐射佛山、广州、
东莞，企业有筛选设备。销售量：今年销量同比降 30%，今年价格虽然下降，但销量并没有好转。主要是当地人口减少，消费少，所有商户的销量都在下降。一年比一年
差，从 22 年疫情快结束时开始销量出现下降，持续至今。销售淡旺季：销售量不稳定，好的时候一天最多几百吨，今年市场内的档口数量稳定，但卖量均减少。疫情前最多一天可以卖到 600 吨，现在不到 400 吨。本地花生产销：本地种植少，没有采购或销售过本地花生。销售品种：以精米为主，东北米占比 80%，河南米占比 20%。存货：店面有 100 多吨存货，暂时没考虑建库，边采边卖，短平快，现在东北米水份高，等到东北米水份降低和价格合适后，再考虑建库。当地冷库费用：首月 40 元/吨，后面每月 60 元/吨的冷库费。东北米水份及运输：现在发过来东北米的水分 10，以汽运为主。业务：地方区域性油厂，花生精炼线和浸出线，花生压榨产能 100 吨/天，
其中，小榨四成多，大榨五成多。以往油不够卖而没有做贸易，今年开始做散油贸易，月贸易量 2000 吨。产业思路：看好广东花生压榨产能的发展前景，跨界转型做粮油生产和
贸易，认为广东对花生米的需求集中在小油坊，关注如何与小油坊共生
发展。一方面，老油坊人渐渐退休，后代不去干，但是购销渠道还在；另一方面，单纯买卖是购销行为，而做生产是品牌行为。产品认知：认为广东花生油风味和北方的完全不同。一方面是原料因素，
认为要做好的花生油，应当去现货市场买原料，不好的原料会影响风味。二方面是生产工艺因素，比如，以前的小榨是蒸熟直接压榨，为提高出油率又加入炒制工序，其中的清香型花生油的原料炒制环节的温度控制
在 130℃。此外，认为广东基层小油坊引领着花生油生产工艺朝着轻加
工、清香、健康方向发展。货源：主要采购华北、东北货源，偏好小颗粒花生，尝试过塞内加尔花生米，也尝试过接货期货交割品。本地货源方面，广东多丘陵和黏土地，且地块连片种植情况不佳，花生种植生产的机械化程度较低，更加依赖人工，所以种植成本高，导致本地产的花生贵，2024 年新季花生达到 7元/斤的水平，因为贵，广东花生流入当地油坊压榨，很难进入工厂榨油。此外，往年六月份广东本地花生米收获上市，供应维持半个月时间，期间自家小包装花生油销量受到替代，然而，今年同期自家销量没怎么掉，
由此推测今年本地花生产量减少。销路：自家销往粤西地区，如阳江、茂名、湛江等地，前几年销量增幅均可达两成，然而今年增不动了。此外，自家有做少量中包装花生油供应当地酒店。认为广东月饼、鱼丸对花生油的用量较大。认为消费数据
难统计，对当地花生油消费的数量概念较模糊。全国花生油消费 300 多
万吨，广东占比三成，可达七八十万吨。花生麸和花生粕：小榨线产出花生麸，相比大榨线产出的花生粕更有营养，体现在油脂含量上。现在花生麸卖得动，花生粕卖不动。花生粕比豆粕多四个蛋白，一个蛋白 60 块钱，广东花生粕年产量不到十万吨，而豆粕可达七八百万吨，花生粕销路看豆粕。此外，花生粕含油小于 1%，黄曲霉 100 以上，蛋白 48%以上，做水产饲料就可以就近消化，只要求蛋白，国标黄曲霉放宽50至100，有价差就可以替代。粤西水产养殖产
业发达，九十月份是花生麸和花生粕的使用旺季。华南在 11 月份以后停
止投放鱼苗，等到二三月份再开始，而华东则是温度 8℃以下停止投放
鱼苗。最近饲料厂购买渔粉的价格腰斩，渔粉的替代效应强于花生粕。企业为菜籽压榨厂，主要为在两湖地区的集团提供菜油。菜籽年压榨量70 万吨，月压榨量在 2000-2500 吨之间，还有 1000 吨的精炼产能，以
及待建的 1000 吨产能的包装油生产线。23 年企业压榨了 62 万吨菜籽，24 年预计压榨 58 万吨菜籽，由于电力设备问题有所减量。目前企业有
筒仓容 8 万吨、货仓容约 1 万吨、油罐容 5 万吨。今年已落地 7-8 条船，压榨 40 万吨菜籽。远期供应方面，11月确认一条，12 月无，1 月未确认是否有。销售与库存情况：菜油散油绝大部分通过专列火车集装箱运往湖南和川渝，运费 200-300 元/吨，少部分包装油再周边地区也有销售。该企业集团有 60%的菜油由该工厂供给，剩余 40%为进口菜油。目前工厂库存无
压力，菜油由于直接交付集团不存在提货问题，菜粕有1300 吨库存，
近期提货良好不愁销。在目前豆菜现货价差下，菜粕出货量可观，主要消费渠道是供给周边饲料厂和贸易商，占比 4:6；茂名的罗非鱼等水产养
殖业发达菜粕水产需求不差。进口问题：如果后期关税政策落地，工厂除了榨菜籽外几乎没有别的选
择，大豆不是集团的主营业务所以转榨大豆没有意义，因此有且只能压
榨菜籽。考虑到加菜籽的断供，后期可能会在政策允许的情况下转而进
口澳菜籽。不过澳菜籽的品质和性价比没有加菜籽高，包括俄菜籽也是类似，性价比均低于加菜籽，主要还是澳菜籽的出油率略低，菜粕的蛋白倒不是该工厂主要考虑的因素。远月销售情况:菜油由于基本是内部消化，不存在远月销售的问题。菜粕目前还有40%的12月货没有销售，相对看好后市愿意留存一部分份额。由于菜粕目前性价比较好，销售节奏较快。下游需求情况：集团包装菜油消费和去年相比基本持平，菜油的季节性消费不会特别明显，除了川渝的花椒油需求外，一般国内过节前的需求对会比较好；每年的淡季一般也是对应春节之后。近些年由于广东省湖南人口流动增加，对菜油的需求也有潜在的增量，虽然实际的体现增量的时间较长，但是确实广东小包装油的未来可能的需求亮点。后市预期：政策的影响太大，现在没有办法轻易下判断；菜籽买船就这些，菜油消费又比较刚性，一季度的供应肯定是偏紧的。不过假设没有关税政策，现在的菜油、菜粕基差也是很低的位置，尤其是菜粕基差是较为罕见的低位，下方空间极为有限。整体对菜系基差较为看好。粤西茂名地区情况：本地小作坊偏多，1800 多家，一天 5 袋花生米，500 斤，一年约 12-16 万吨。一个月平均压榨 2 万斤左右花生油。广西
玉林，广东茂名主要油料米地区，预计花生米需求 60 万吨左右。品牌：自有，热榨原浆浓香油，类型 5.33L(1 斤），5L（9.14 斤），2.5L，500ml，5 升 120 多/壶，约 11.5 元/斤，去年高的时候 14-15 元/斤，跟
随原料价格波动。线下+线上结合，百姓自榨减少，主要购买为主。
原料采购：过筛和色选东北 308 通货为主，香味更好，河南米偏少，原
来鲁花八为主，308 用量少，河北天府三少量。唐山海运费涨价，前期
一个柜 9200，11 月份 10700 元/柜。一个柜 28-30 吨，一口价点对点到
库，周期 7-20 天不等。土榨品质：土榨香味浓郁，源头控制品质。政府抽检黄曲霉严格，米和
油都检查。进市场，快检黄曲霉。消费：小作坊榨油为主，大品牌占比 30-40%，季节性消费大一些，主要
政府和企业福利。本土牌子，香味没有土榨浓郁。中秋节消费好转，价
格偏低。整体经济下行后，消费出现一定下滑。出油率：唐山 308，100 斤 46%出油，花生小日本 44%出油，花生饼，1.74 元/斤，3480 元/吨。
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