ESG文献分享|ESG 绩效在金融危机时期的作用

文摘   2024-09-28 16:30   中国香港  



The role of ESG performance during times of financial crisis

—— Evidence from COVID-19 in China


     本文通过实证研究提供了关于ESG绩效在金融危机期间对投资者决策具有重要意义的证据,尤其是在COVID-19这样的全球性危机中,ESG投资策略可能为投资者提供了一种风险缓解的手段。研究结果对投资者、公司以及政策制定者都具有重要的启示意义。

     结果表明:(1)高ESG投资组合的表现通常优于低ESG投资组合;(2)ESG绩效在金融危机期间减轻了金融风险;(3)ESG绩效在“正常”时期的作用减弱,证实了其在危机期间的重要性。

     本文研究结果对投资者、公司以及政策制定者都具有重要的启示意义。


01

研究背景



        环境、社会和治理(ESG)投资在近年来受到了越来越多的关注。特别是在全球范围内,ESG投资的资本化在2019年超过了30万亿美元,这表明投资者对可持续投资的兴趣显著增加。

        ESG投资不仅仅是道德或伦理的选择,它还被视为一种提升投资组合表现的策略。投资者越来越意识到,良好的ESG表现可能与企业的长期财务健康和风险管理能力相关。

        随着COVID-19大流行的爆发,全球金融市场经历了前所未有的动荡。引言中提到,这种市场危机为研究ESG绩效提供了独特的机会,尤其是探讨其在金融危机期间的作用。

        在市场广泛的金融危机中,投资者是否将ESG绩效视为未来股票表现和风险缓解的信号。


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边际贡献



(i) 关注 ESG 表现高的股票在危机时期的潜在弹性;

(ii) 评估新数据集的有用性,以便仔细分析中国的 ESG 投资实践, 目前缺乏现有的相关研究。




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研究设计



数据选取和清洗


      本文利用了Syntao在2019年12月发布的数据集,该数据集包含了中国沪深300指数成分股的ESG评分。所有变量均在 1% 和 99% 处缩模。


研究方法


        研究采用了事件研究方法来分析武汉封城这一特定事件对股票市场的影响。这种方法允许研究者评估在危机期间ESG得分与股票回报之间的关系。





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实证研究



实证分析


        ESG得分与股票回报的关系:研究发现,在COVID-19危机期间,高ESG得分的股票普遍表现优于低ESG得分的股票。这表明在市场压力增大时,ESG绩效可能是一个重要的风险缓解因素。

        子维度分析:在对环境、社会和治理三个子维度的分析中,研究发现环境(E)和治理(G)得分与股票回报正相关,而社会(S)得分与股票回报的关系不显著或负相关。这可能表明在危机时期,环境管理和公司治理的改进对投资者信心有正面影响。

        风险调整回报:研究还考察了ESG得分与股票价格波动性的关系,发现高ESG得分的公司在危机期间表现出较低的价格波动性,这进一步支持了ESG绩效作为风险缓解工具的观点。


稳健性检验


        本文在不同的时间窗口(如3天、5天、11天)内进行了分析;同时本文构建了行业中性的投资组合,以控制行业效应对ESG得分和股票回报关系的影响。

        实证表明结果依然稳定



05

结论与意义




        1.在 COVID-19 大流行期间,全球股票价值的大幅下跌反映了投资者的强烈负面情绪。文章质疑这种负面情绪是否会不加选择地以各种形式转移或者 ESG 绩效是否有可能作为一个有价值的指标,在危机时期系统地避开负面风险。

        2.利用独特的环境设置,以及及时和新颖的数据集,我们表明 ESG 表现与 COVID-19 危机前后 CSI300 股票的短期累积回报呈正相关。在此过程中,通过实证说明在整个市场金融危机时期具有高 ESG 表现的股票的弹性来为文献做出贡献,这与投资者可能将 ESG 表现解释为未来股票表现和/或危机时期风险缓解的信号的观点一致。




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