ESG 基金是否
践行责任投资
——ESG 基金是否践行责任投资
本文以贵州茅台为例，探讨ESG基金是否践行责任投资。
研究发现，除了华证以外，Wind、彭博、MSCI三家机构对贵州茅台的ESG评级较低，尽管三家机构的ESG评级存在一定分歧，但并不大，这可能源自各评级机构对贵州茅台负面事件的不同响应。
贵州茅台在2019年负面事件之后ESG评分进一步下滑，但是持有茅台的ESG基金数量反而增长，而且持有比重显著上升。
进一步研究发现，基金规模和基金类型影响ESG基金对贵州茅台的投资行为，而基金经理的个人特征基本不会对其产生影响。
结果表明，ESG基金对贵州茅台的投资并未受到ESG评级的影响，反而更多地与整个基金市场投资方向保持一致，并未真正将ESG因素纳入投资策略或投资原则，未能践行责任投资。
近年来，全球范围内对可持续发展和企业社会责任的关注度显著提升，推动了环境、社会和公司治理（ESG）因素在投资决策中的广泛应用。
ESG基金，作为专门考虑ESG因素的投资工具，在全球范围内呈现爆发式增长。然而，在我国资本市场，尽管ESG基金数量迅速增加，但其是否真正践行责任投资却备受质疑。特别是像贵州茅台这样的高市值企业，尽管其ESG评级较低，但仍受到大量ESG基金的重仓持有。
这一现象引发了关于我国ESG基金是否真正将ESG因素纳入投资策略、是否真正践行责任投资的深入探讨。
因此，本文以贵州茅台为例，通过深入分析ESG基金对其投资行为，旨在探讨我国ESG基金的责任投资实践情况，为相关监管政策和投资策略提供有益的参考和启示。
贵州茅台的ESG评级数据来源于Wind、彭博、MSCI及华证等多家国内外主流评级机构，这些机构提供了关于贵州茅台在环境、社会和公司治理三个维度的详细评级信息。
关于ESG基金对贵州茅台的投资行为数据，主要来源于Wind数据库。该数据库提供了大量ESG基金的持股情况、持仓变动以及基金特征等详细信息。
一、2019年贵州茅台负面事件
2019 年 5 月时任贵州茅台集团原党委副书记、董事长袁仁国被通报“双开”。随着袁仁国以受贿罪判处无期徒刑，剥夺政治权利终身并处没收个人全部财产后，贵州茅台开始了最大程度的反腐自查，先后有16位前高管被查办，主要涉及倒买倒卖、收受贿赂、私批定额指标等问题。贵州茅台的腐败案对贵州茅台的企业形象造成不良影响，也影响了社会公众对企业的信任度。
二、2020年贵州茅台负面事件
2020年10月，贵州茅台公告8.3亿元捐款的董事会决议。众多中小投资者质疑其捐赠的合法性，也向上交所、证监会等实名举报贵州茅台“非法捐赠”。随后，197名中小投资者将贵州茅台起诉至仁怀市人民法院。上述捐赠决议发布之前，贵州茅台董事会议事规则中并无捐赠的相关规定，只是规定董事会累计一年内动用的资产总额不得超过 1.5 亿元，而这次捐赠的金额却高达 8.3 亿元，违反董事会章程。贵州茅台作出捐赠决定没有召开股东大会，不符合决策流程，暴露出贵州茅台的公司制度不够完善。随后中小股东将贵州茅台告上法庭，但过了一年法院仍未立案，贵州茅台也从未承认过捐赠违规。
在ESG基金的实践过程中，ESG评级作为衡量企业ESG表现的重要工具，其准确性和有效性却备受关注。ESG评级机构通过对企业的环境、社会和公司治理表现进行评估，给出相应的评级结果，这些结果往往成为投资者进行ESG投资决策的重要依据。然而，不同ESG评级机构之间的评级结果存在较大的差异和分歧。例如，华证对贵州茅台的ESG评级较高，而Wind的评级则较低；MSCI在贵州茅台发生负面事件后下调了其评级，而彭博则对其评级进行了上调。
在 2015.01—2018.12期间，持有贵州茅台的ESG基金比例为 16.94%；在2019.01—2022.06 期间，该比例上升到 26.03%。可以发现尽管贵州茅台在2019年后ESG评级变低，但持有其股份的ESG基金数量却在增长，且持有比重显著上升。这可能与大基金在投资决策中更加注重长期价值和稳定性有关。非股票型ESG基金（如混合型基金、债券型基金等）比股票型ESG基金更倾向于持有贵州茅台。这可能与非股票型基金在投资策略上更加灵活多样，不局限于单一的股票投资有关。
研究发现，基金经理的性别、从业年限和学历等个人特征对ESG基金投资贵州茅台的行为影响不显著。这表明，基金经理的个人特征并不是主要的决定因素。
通过对贵州茅台的ESG基金投资行为进行案例研究，本文发现，尽管ESG评级机构对贵州茅台的评级存在分歧，但ESG基金仍重仓持有该公司。进一步研究表明，ESG基金对贵州茅台的投资行为受基金规模和类型的影响较大，而与基金经理的个人特征关系不大。这表明ESG基金在投资实践中并未完全遵循ESG原则，更多地与整个基金市场投资方向保持一致。
对于监管机构，建议制定统一的ESG信息披露标准，提高监管力度，并为商业银行提供政策支持，以促进整个银行业的可持续发展本文认为我国的ESG基金在践行责任投资方面尚需改进，监管机构应加强ESG基金的责任投资监管，以确保其真正将ESG因素纳入投资策略。
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