昨天的政府工作报告中关于财政政策和GDP的增长目标符合市场预期。并没有大的火箭炮式的政策。当然，两会一般是基于上一年底12月中央经济工作会议上定下基调框架下，在政策和目标制定上的落实。所以市场预测也是基于去年底中央定下的基调。
已经公布的政策和目标包括 1）实际GDP增速5%“左右”，留下了一定的弹性空间。2）财政赤字3%、中央特别国债1万亿以及地方专项债3.9万亿。
现在市场上有声音认为这个财政力度不够大，但事实上目前这个财政力度留有空间。
目前在地方上出现融资和基建的一些结构化的差异。12个高风险省市目前地方专项债都已经暂停，相关额度划拨给沿海发达地区。
而原本沿海发达地区的地方融资平台之前是拉动当地基建的主要资金来源，现在平台也都进行转型，不再做基建投资，而是转型产业投资，包括扩大工业园区建设等。
沿海发达地区的基建项目之后都是以地方专项债作为主要融资渠道。但是地方专项债的立项、审批需要基建项目满足一定的回报率。符合要求的基建项目并不那么好找。而包括地方政府、地方平台和银行都会继续在工业和制造业上倾斜，包括补贴和制造业再贷款。
所以总的来说，从基建端来看，并不是财政力度不够，而是项目不好找。从产业来看，这几年财政和货币政策对于产业的补贴已经导致了产业在某种程度上的产能过剩。行业竞争格局更加激烈。现在提“新质生产率”也是希望能够在“疯狂卷制造业”的情况下实现产业升级。当然企业利润、产品价格大概率是承压的。
反映在人民币的利率和汇率上，产能过剩会压低人民币利率。预计今年人民币利率继续走低，人民币对一篮子货币汇率承压。
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