经济指标回升明显，但市场情绪不稳，慢牛论还成立吗？
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财经
2024-11-17 06:29
广东
01
在11月15号，国家统计局通告了10月国民经济运行情况，消费、服务业、进出口、房地产这些主要经济指标都出现了明显回升或者收窄。
包括制造业方面，在10月份，制造业采购经理指数PMI在5个月后首次达到50.1%，回升到了荣枯线上方的扩张区间，企业生产经营活动预期指数是54%，也明显提升。
反而从11月11号官媒头版文章指出“中国经济当不得疯牛，要当慢牛”后，连续一周A股和港股都出现了成交额缩量以及下跌情况。市场上甚至出现了“监管管涨不管跌”、“投资者才是化债人”、“摩根大通控诉A股内资机构涉嫌操控市场，破坏自由交易环境，打击投资者信心和赚钱效应”的小作文。市场情绪再次受到影响，转而怀疑“慢牛论”能不能成立？首先，10月的经济运行情况确实有所回升，特别是消费、服务业、进出口出现了明显回升。但我们仔细去分析，比如说10月的社会消费品零售总额是45396亿，同比增长4.8%，增长很不错，这里面有两个推动因素。一个是双十一购物节扩大到了一个月，提前带动了部分消费。另一个就是国家对消费品以旧换新和补贴的政策，释放了消费潜力。
就像在10月份，新能源汽车的产量同比增长48.6%，带动产业链上的充电桩增长25.2%，一些龙头企业，比如说比亚迪10月销量超过50万辆，政策和龙头效应非常明显。同时，与设备更新有关的行业和产品也实现了比较大的增长，10月份智能消费设备制造同比增长18.8%。所以，10月份的制造业采购经理指数PMI能够回到50.1%，主要及是依靠这些政策支持的高新技术领域和产业在带动。但是，我们看工业品出厂价格指数PPI，10月还是继续扩大下跌的，物价也没有什么太大的变化。
但是，起码我们能够看到，政策逐步在一些领域，特别是新质生产力所提倡的领域开始发挥作用，形成了“制造和消费”的双重上升，这也符合我们之前单仁行在讲到《中国经济的误区和真相》的预期，每一项都对应上了，如果看到这些分析，那对现在的情况就应该不会感到意外。
当市场出现整体下行的时候，并不等于所有行业、所有企业都在下行，依然有新的增长不断被挖掘出来，总体情况不是一片黯淡，而是典型的两极分化。一些传统行业的需求可能短时间还要承受压力，但一些细分领域、新兴领域的需求正在高速成长。对于经营者来说，这其实就是一个启示，我们必须要重新思考业务的方向，跟我们服务的对象。我们现在的产品是不是真的符合市场的需求？我们的营销方法是不是真的能获得客户？我们是不是要考虑转轴策略，转到高增长的对象和领域？同样，对于投资者来说，如果觉得说中国经济的基本面马上就能好转，包括资本市场也能天天上涨，那这个预期本身就有问题。就像是一家企业对于增长，一定是需要资源的支持，合理的布局去满足市场需求，过快的增长，反而会让企业在资源效率、市场发展和内部管理之间顾此失彼。
那无论是企业经营，还是国家经济，或者是股市也是一样的道理，“疯牛”反而走不远，因为没有支撑持续增长的逻辑和基本面。当然，从中国经济来说，能不能追求短时间的经济高增长呢？也不是不行，但这就可能会引发通货膨胀，物价大幅上涨，影响居民的生活成本和实际购买力，同时，过度追求高增长也会让一些行业和企业盲目扩张。同样，对资本市场来说，凡是快速增长的市场，就像九月底到十月初那种疯牛式的市场，也一定走不远，因为里面全是情绪，没有逻辑嘛，那万一哪天情绪没了，市场只会更快的塌陷。“慢牛”就是意味着以相对较为平稳、可持续的速度发展，更能兼顾质量和效益，兼顾在增长过程中的结构优化，也就是在调整中促进产业升级，培育新的经济增长点，提高经济的整体竞争力和抗风险能力，减少忽高忽低的波动带来的风险和不确定性。当然，“慢牛”也不是说经济增长速度过慢，或者是不增长了，而是要保持一定的增长速度，要能给企业经营者创造更好的环境，同时，给投资者带来回报。
从2023年到2024年，中国经济确实面临着一些困难和问题，比如说中小企业经营困难，销售疲软、效益下滑；有的基层政府也出现财政困难，社会就业压力上升，在外部，美国新政府即将上台，世界经济不稳定性增强，稳外贸、稳外资的压力很大。在这种情况下，我相信政府也会保持战略定力，继续拿出更多的刺激措施，形成从政策面到企业面的增长环境，逐步从个别领域带动多个领域的发展。而且，不管是企业业绩的增长，还是政策落实的反馈，都不会马上体现在资本市场当中，这种“今天出政策，明天企业有增长，后天投资者就有回报”只存在于我们想象当中。至少要到四季度财报和年报出现，我们看到上市公司的业绩，才能感受到增长，现在考验就的是信心和耐心了。
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