原文来源：陈邱惠,李书娟,徐现祥.不利冲击与异地对冲信贷政策——兼论中国经济韧性强的新机制[J/OL].数量经济技术经济研究,1-23[2025-01-20].
这篇其实是写气候风险的对冲机制，有意思的是放在一个中国整体韧性框架里面讨论，好像更高大上了一点。理论模型和实证也很扎实。非常不错的文章。
01引言
中国经济韧性强，在频繁灾害冲击下仍能保持较小经济波动。基于中国 “灾区损失非灾区补” 的实践，本文提出异地对冲机制，研究其在信贷政策方面的表现、特征与成效。此外，本文贡献在于提出新机制、发现信贷政策新模式及揭示目标对冲效应内在机制，采用洪水准自然实验，以 2001 - 2013 年相关数据为基础展开研究。
02背景与识别
1·背景
中国长期秉持统筹兼顾思想应对风险，在灾害冲击下常采取 “灾区损失非灾区补” 策略，如 1998 年洪水、2008 年汶川地震等时期，为异地对冲策略提供实践基础。
2·识别策略
基于经典目标激励模型，构建地方官员决策模型，引入不利冲击，证明存在异地对冲政策，并得出以信贷政策为切入点的 DID 识别策略，确定处理组和对照组。
03数据
1·数据说明
采用《全国水情报告》的洪水数据、地级市政府工作报告的经济增长目标数据及中国工业企业数据库的信贷数据，并构建相关控制变量，以目标完整地级市样本为主。
2·处理组与对照组
处理组为 2001 - 2013 年间 694 个局部洪水市内非灾区县，对照组为 219 个无洪水市下辖县，构建核心洪水变量进行实证分析。
04实证结果
1·基本结果
实证表明，城市受洪水冲击时，地方政府实施异地对冲信贷政策，使非灾区县企业融资成本降低约 0.6 个百分点，融资规模增加约 8.6 个百分点，平行趋势检验显示政策主要在洪水当年有效
2·稳健性检验
通过变换对照组、处理组及采用一年洪水样本等检验，结果稳健。
3·排除竞争性解释
本文选择排除洪水外溢和其他不利冲击等竞争性解释后，结论依然成立。
异地对冲信贷政策的特征
1·政策实施力度
用洪水强度和频次度量，发现异地对冲信贷政策力度随洪水严重程度提高而显著增强，不同度量指标下结果均稳健。
2·政策实施对象
按企业规模划分样本回归发现，政策倾向于大型企业，大型企业融资成本和规模变化显著，中小型企业不明显。
异地对冲信贷政策的绩效
以企业投资增长率为指标，无论是以洪水市内非灾区县还是洪水市下辖全部区县为处理组，检验结果都表明异地对冲信贷政策对企业投资有显著促进作用，带动整体投资增长。
05结论
理论和实证证明异地对冲政策存在且有效，其具有实施力度随洪水严重程度和企业规模而异的特征，在促进投资方面成效显著，增强了经济韧性；政策建议包括坚持系统思维、建立区域协调机制和拓展稳增长空间手段，以更好统筹发展与安全，应对复杂形势。
