拟一次性增加较大规模的政府债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险； 强调中央政府层面有较大的举债空间和赤字提升空间； 鼓励有条件的地方盘活闲置资产、加强国有资本收益增加财政收入； 今年中央财政从地方政府债务结存限额中安排了 4000 亿元，补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务和消化政府拖欠企业账款； 支持地方政府运用政府专项债回收房地产企业符合条件的闲置存量土地，增强土地供给调控能力； 允许专项债券用于土地储备，对确有需要的地区可以用于新增土地储备项目； 利用专项债收购存量商品房，适当减少新建规模；打好组合拳有利于推动房地产市场止跌回稳。
10月12日新闻发布会发布的政策内容既是前序政策导向的延续，又是措施力度的升级，一系列政策组合拳的祭出，凸显国家化债决心，将推动城投标债和非标债务（不含民间借贷、企业拆借和定融产品）风险进一步下降，城投债刚兑预期再达高点。
图1：2023年末全国各省政府债务余额以及平台有息债务情况
存量城投债务高企，进一步加量的政策置换存量到期债务护航城投短期债务，然而退平台的化债要求试图完全依赖于政府债务置换显得力不从心。
面临城投退平台以及化解政策等文件的相关要求，由于目前城投企业化债仍然主要围绕借新还旧，结合城投企业经营效益普遍低下的情况，本文认为城投企业短期内无法依靠自身造血能力化解隐债压力，同时实际情况下，城投企业仍面临部分非经营性项目形成的债务未被列入隐性债务范畴的困扰。本次发布会的相关政策内容中关于“增加地方债务限额和债务置换的力度”将在较大程度上改善城投企业的存量债务到期压力。由于最终的新增债务限额和债务置换的体量目前尚不可知，是否能应对庞大的存量城投标债以外的债务仍需进一步观察，退平台的债务压力难以完全依赖于政府显性债务的置换。
城投债融资逐渐净融出，资产荒仍将持续且市场利率仍或将有下行空间，拉长久期的策略可能是一种选择。
进入2024年，市场新增的城投债规模整体并不多，多个月份呈现净融资负额现象，市场仍然处于资产荒的环境。伴随后续可能的货币政策进一步调整，本文认为，城投债市场仍将呈现供需错配情形，预计发行利率以及二级市场收益率仍将维持低位，不排除后续二级市场将实行拉长久期策略。同时，随着化债政策的持续推进，预计存量城投债的供给会缓慢下降，市场投资端对于城投债市场的分歧会进一步缩小，对城投债需求会进一步加大，或将有利于带动城投债以及国债收益率继续下行。
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