盈利预测与估值
投资要点
事件：公司发布2024年前三季度利润分配方案公告，截至24年9月30日，公司未分配利润为人民币20.26亿元；基于公司长期稳健经营及业务长远发展的信心，兼顾公司的财务状况和对股东合理回报的需求，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.268元（含税），合计拟派发现金红利5.47亿元（含税），占公司24Q1-3归母净利比例约60.11%。业务稳健发展，高分红彰显信心。
三季度业绩坚挺，财务保持稳健：公司24Q1-3营收51.7亿元，同8.8%，归母净利润9.1亿元，同7%，毛利率32.5%，同0.6pct，归母净利率17.6%，同-0.3pct；其中24Q3营收17亿元，同环比10.6％/-10.8％，归母净利润3.1亿元，同环比15.4%/-18.2％，毛利率34.6%，同环比0.3/2.1pct，归母净利率18.3%，同环比0.8/-1.6pct；财务保持稳健。
智能电表稳定发展，在手订单充足。国内市场，公司国南网中标份额稳固，截至2024Q3末，公司国内中标累计约8亿元；此外，24年10月公司电能表智能制造绿色工厂正式开工，项目具备年产1000万台智能表计产品产能，建设周期12个月。公司继续深化海外市场布局，①子公司EGM在中东欧表现亮眼，截至24Q3末累计获得海外订单超8亿元，并积极培育罗马尼亚、保加利亚、匈牙利等新兴市场；②加强与兰吉尔合作，持续扩大西欧和亚太市场市占率；③中东市场与ECC推进合作，截至24Q3末累计电表订单超10亿元，吉达合资工厂预计在24Q4实现投产；④亚洲区域紧跟央国企出海，在印尼市场已实现批量交付，并将拓展至东南亚其他国家。
电站业务稳定增长、Q3电站销售贡献主要收入。报告期内，公司河北平泉风光储一体化项目中150MW光伏成功并网，贡献电站销售收入，24年11月风电300MW并网，预计贡献Q4业绩；截至24Q3末公司自持电站规模已达1.34GW（含187MW风电），其中24Q3新增198MW。公司电站资产优质，江苏、安徽地区电站占比超86%，整体消纳率100%。
储能订单加速落地，海外逐步突破。公司与沙特ECC合资建设储能Pack工厂已于上半年开工，预计24Q4投产。海外产品于2024Q2陆续认证结束，预计2024H2有望发货100MWh，公司预期2025年公司海外储能出货0.8-1GWh，海外收入占比提升至25%，海外储能逐步突破。
盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年归母净利润为11.8/13.6/15.5亿元，同比+15%/+15%/+14%，考虑公司智能电表及储能业务海外市场持续拓展，以及新能源业务稳定增长，维持“买入”评级。
林洋能源三大财务预测表
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
