【东吴电新】周策略：新能源车和锂电需求持续超预期、光伏静待供给侧改革深化

投资要点

电气设备7770 上涨6.14%，表现强于大盘。锂电池涨 11.43%，新能源汽车涨 8.67%，电气设备涨 6.14%，光伏涨0.82%，风电涨7.24%，核电涨7.28%，发电设备涨17.34%。涨幅前五为蓝海华腾、 上海电气、佳云科技、纳川股份、胜利精密；跌幅前五为电投产融、新动力、正海磁材、易成新能、 保变电气。

行业层面：

储能：沙特阿拉伯启动2GW储能系统项目招标；工信部：积极鼓励火电合理配置新型储 能，推动“光伏+储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公共广播、“智慧车棚”等公共设 施应用；禾迈助力拉脱维亚最大储能项目落成，容量20.64MWh；采日能源海外首家智慧储能装备制 造基地落户西班牙，年产能5GWh。电动车：乘联会：10月国内电动乘用车批发137万辆，同环比 +55%/+11%,渗透率50%，纯电占比57%，出口12万辆，同环比+10%/+14%;小鹏P7+上市,起价18.68 万元,最高配置限定版21.88万元，当天大定破3万辆;小米汽车预计11-12月SU7月产量达2.4万 辆，产能利用率近200%;宁德时代全固态电池开始样品验证，团队达上千人;华为固态电池专利曝光；蔚来NIO Power 近日新增99 座乐道可用站；铜箔分会发布合理调整铜箔价格、维护行业生存环境 倡议书；SMM钴粉17.75万/吨,+0.6%;镍:上海金属网13.09万/吨,+5.6%%;碳酸锂:电池级SMM7.54 万/吨，+2.1%; SMM 工业级 7.13 万/吨,+2.2%;六氟磷酸锂:SMM5.57 万/吨,+1.1%;百川 5.53 万/ 吨,+1.4%;EC 碳酸乙烯脂0.51万/吨,-2.9%;SMM 磷酸铁锂-动力3.35万/吨，+1.1%;负极:百川石油 焦0.18 万/吨,+0.9%;电解液:SMM 磷酸铁锂 2.07 万/吨,+1.3%;SMM 三元动力 2.05 万/吨,+0.5%;铜 箔:6μm 国产加工费19元/吨,+11.8%;隔膜:百川干法0.43 元/平,0%。新能源：《中华人民共和国 能源法》表决通过；中节能组件集采入围公布，低于0.68元/W全部落选；天合光能向FREYR出售 子公司，获得2.5亿美元债权及现金，19.08%股权；聚和发布可持续TW级光伏的超低银丝网印刷；乌兰布和沙漠12GW新能源基地项目启动。根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环比持平；N型 210R/N 型 210 硅片1.23/1.45 元/片，本周下降1.6%/下降9.4%；N型182硅片1.03元/片，环比 持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.75 元 /W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm 20.00/12.00 元/平，本月下降3.6%/下降4.0%。风电：华电签约粤东国管海域项目1-1，规划容量600MW。本周招标 2.65GW。陆上 2.65GW：1）大唐：新疆 2GW；2）宁夏电投：宁夏0.65GW。海上暂无。本周招标 8.38 GW。陆上 7.88 GW：1）国家电投 6.40 GW：甘肃 0.15 GW，广西 0.20 GW，贵州 0.45 GW，黑龙江 0.40 GW，湖南 0.04 GW，江西 0.10 GW，内蒙古 0.90 GW，宁夏 0.06 GW，山东 0.62 GW，山西 0.10 GW，陕西 0.80 GW，四川 0.02 GW，天津 0.03 GW，新疆 2.33 GW，重庆 0.20 GW，国投 0.15 GW，广西 0.15 GW；2）山东发展郓 州新能源：山东 0.59 GW；3）广州发展：天津 0.75 GW。海上 0.5GW：国家电投：河北 0.5GW。本 周开/中标暂无。人形机器人：美的布局人形机器人；电网：1-9月电网投资3982亿元，同比增长23%。

公司层面：

远东股份:公开挂牌转让水木源华电气有限公司 100%股权，转让底价不低于 1,894.40 万元。红相股份:“红相转债”赎回实施，赎回价格：102.19 元/张。东方铁塔:国家电网项目中标， 约占公司2023年经审计的营业收入的5.02%。三星医疗：子公司签订海外经营合同，合同金额约合 2.07 亿人民币。

投资策略：

储能：：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙 头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-10 月储能招标95.5Gwh，同增 80%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长；欧美户储持续去库， 降息开始，有望拉动需求逐步恢复；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能 逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：10月国内电动乘用车批发137万辆，同 环比+55%/+11%,政策刺激叠加新车推出，销量超预期，上修全年销量至至1280-1300万辆，同比增 36%-38%；10 月欧洲主流九国电动车销18.9万辆，同环比0%/-19%，2H25新车发布，预计销量将明 显改善。11月排产环比持平，同比加速，且12月初步了解龙头环比持平，淡季不淡，超预期，由 于车企库存较低，Q1车企补库，预计排产仍较亮眼，25年全球需求上修至25%增长，且新增产能则 明显放缓，供需关系持续好转，龙头优势突出，新品增多、海外布局逐步见效，25年开始量利双升， 成长空间打开，反转可期，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、 科达利、尚太、天赐、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①光伏供需失衡下，价格经过长期调整进入 底部区间，协会制定0.68元/W标杆线，行业自律限产有望走出内卷困境！②能耗双控等供给侧改 革政策可期，加速落后产能淘汰，叠加市场出清，行业反转在即！需求端，24年全球装机490GW+， 同增20%左右，其中国内240GW+；25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本， 供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑明年春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2走出基本面 的大拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电 池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C 需求向好，新能源承压显著，传统行业复 苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续 催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目 推进偏慢，3季度开始施工有所好转，10月招标节奏重启，上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网：今年电网投资增长 8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电 网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、 出海、柔直等方向龙头公司。

重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙 头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、科达利（结构件全球龙头、优势 突出盈利相对稳定）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、尚太科技（负 极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳 健）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空 间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势 显著、价格底部有望企稳反弹）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收 获期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha 明显、联合动力持续超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、璞泰来（负 极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、 储能产品开始导入）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器恢复稳 增长、高压直流持续稳增长）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、容百科技（高 镍正极龙头、海外进展超预期）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解 液&氟化工齐头并进）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直 流龙头、业绩持续超预期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量 明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心 杯电机潜力大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增 长，储能电池和集成今年逐步恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件 上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、 安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、 三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、 华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能 源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

正文

一、储能板块：

美国光储

24年8月组件进口金额11亿美元，同比-31%，环比-18%；进口4.8GW，同比+1%，环比-16%。24年8 月进口价格为0.24美元/W，同比-31%，环比-3%。24年1-8月组件进口金额累计117.84亿美元，同比 9%；累计进口42.66GW，同比+45%。

24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%。其中大储0.99GW/2.95GWh， 同增79%/90%，环降75%/75%；工商储19MW/4MWh，同降72%/78%，环降43%/52%；户储252MW/516MWh，同 增62%/33%，环增16%/5%。24年9月美国大储新增装机862MW，同环比+43%/-10%，对应2.6GWh，同环比 +37%/+10%，平均配储时长3h；24年1-9月累计装机6.8GW，同比+59%,对应19.5GWh，同比+52%，配储时 长2.85h。9月末美国大储备案量41.7GW，较8月末增2%，较年初大增36%。计划24年10-12月并网规模 为8.1GW，较去年同期实际并网增长253%，考虑20%+并网延期，预计年内仍可新增6GW+新增并网量，对 应全年13GW/35GWh装机量，同比增90%。产业链看，美国大储需求旺盛，叠加26年起储能电池明确加征 关税至25%，2H24起开始抢装电池，预计将持续至25Q3。价格方面，美国大储价格依然较高，Tesla megapack 价格0.27美元/Wh，国内集成商新签订单基本为0.2美元/Wh，盈利水平远高于其他市场。

24 年9月德国储能新增装机190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，环比+0.65%/-5.39%。其中 户用储能新增装机184MW/273MWh，同比-39.0%/-39.0%，环比+10.8%/+10.5%；工商业新增装机 3.7MW/8.9MWh，同比-36.3%/-30.8%，环比+3.6%/+9.8%；大储新增装机2.5MW/2.5MWh，同比 89.0%/-95.5，环比-87.1%/-94.5%。

储能招投标跟踪

据我们不完全统计， 2024年10月储能EPC中标规模为7.50GWh，环比上升0.3%，中标均价为 0.89 元/Wh，环比下降19.1%。截至2024年11月8日，2024年11月储能EPC中标规模为 3.8GWh，中标均价为1.00元/Wh。

二、电动车板块：

受益于汽车消费刺激政策及新车型推动，10月国内销量超预期，全年销量上修至36%+增长。10月 国内电动乘用车批发137万辆，同环比+55%/+11%,渗透率50%，纯电占比57%，出口12万辆，同环比+10%/+14%。1-10 月电动乘用车累计批发928万辆，同比增37%，其中出口109万辆，同比增 28%，上修全年销量至至1280-1300万辆，同比增36%-38%。10月自主品牌销量更亮眼。10月比亚 迪50.1万辆，同环比+66%/+19%；吉利10.9万辆，同环比+75%/+19%；问界3.6万辆，同环比 +184%/+1%；理想 5.1 万辆，同环比+27%/-4%；蔚来2.1万辆，同环比+30%/-1%；小鹏2.4万辆， 同环比+20%/+12%。

欧洲10月电动车销量平稳，预计25H2新车推出后加速改善。欧洲主流九国合计销量18.9万辆， 同环比0%/-19%，其中纯电注册12.4万辆，占比66%。乘用车注册81.7万辆，同环比0%/-10%， 电动车渗透率23.1%，同环比-0.1pct/-2.4pct。主流九国1-10月累计销量177万辆，同比-4%， 累计渗透率21.5%。德国：10月电动车注册5.5万辆，同比+2%，环比+11%，电动车渗透率 23.6%，同环比-0.9/-0.1pct。英国：10月电动车注册4.4万辆，同比+14%，环比-46%，电动车渗 透率30.2%，同环比+5.3/+0.9pct。法国：10月电动车注册3.2万辆，同比-21%，环比-17%，电 动车渗透率23.5%，同环比-3.1/-4.2pct。意大利：10月电动车注册0.9万辆，同比-19%，环比 11%，电动车渗透率7.4%，同环比-0.9%/-1.2pct。挪威：10月电动车注册1.1万辆，同比+35%， 环比-13%，其中纯电注册1.1万辆，插混注册178辆，电动车渗透率95.6%，同环比+4.2/ 1.9pct。瑞典：10月电动车注册1.6万辆，同比+3%，环比-7%，电动车渗透率62.2%，同环比 +1.6/-2.8pct。西班牙：10 月电动车注册1.1万辆，同比+7%，环比-2%，电动车渗透率10.4%， 同环比-2.5/-1.9pct。25 年欧洲碳排放考核趋严，车企预计降价促销，另外新车型25H2开始密集 推出，其中stellantis在24H2已开始发力，预计25年欧洲电动销量将恢复15%+增长。

美国9月飓风影响销量下滑，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。美国：9月电动车注册12.7 万辆，同比-3%，环比-15%，其中纯电注册10.5万辆，同比+2%，环比-14%，占比82%，纯电占比 环比持平，插混注册2.2万辆，同比-21%，环比-18%，占比18%。乘用车注册118万辆，同比 12%，环比-17%，电动车渗透率10.8%，同环比+1.0/+0.5pct。销量下滑主要因飓风及洪水影响南 部州，10月飓风影响持续，预计销量仍较弱。2024年1-9月电动车累计销117万辆，同增9%，渗 透率9.9%，2024年我们预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动化空 间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

投资建议：储能加持，行业9月排产提升明显，10月进一步上向上，且价格见底，产能持续出 清。首推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、尚太科技。同时推荐中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、 天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特等。

三、风光新能源板块：

硅料：   

硅片：

电池片：

组件：

风电：

氢能：

本周新增2个新项目：1）方形电解槽和氢电醇项目；2）江西风光氢醇一体化项目。

四、工控和电力设备板块观点：

2024 年10 月制造业数据环比开始恢复，10月制造业PMI 50.1%，前值49.8%，环比+0.3pct：其中大/中/小型企业PMI分 别为51.5%/49.4%/47.5%，环比+0.9pct/+0.2pct/-1.0pct；2024 年 1-9 月工业增加值累计同比+6.0%；2024 年9 月制造业固定资 产投资完成额累计同比+9.2%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-9月电网累计投资3982亿元，同比增长 23%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张 进一步加大对工控设备的需求。

10月制造业PMI 50.1%，前值49.8%，环比+0.3pct：其中大/中/小型企业PMI分别为 51.5%/49.4%/47.5%，环比+0.9pct/+0.2pct/-1.0pct。

2024年1-9月工业增加值累计同比+6.0%：2024年1-9月制造业规模以上工业增加值同比+6.0%，9 月制造业规模以上工业增加值同比+5.2%。

2024年9月制造业固定资产投资累计同比增长9.2%：2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。

2024年9月机器人、机床产量数据向好：2024年9月工业机器人产量累计同比+11.5%；9月金属切削机床产量累计同比+11.5%，9月金属成形机床产量累计同比+10.5%。

电网：

电力设备物资招标：

关注组合和风险提示：

关注组合：

储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、 科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、 赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、 大金重工、日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

1. 行情回顾

电气设备7770上涨6.14%，表现强于大盘。沪指3452点，上涨180点，上涨 5.51%，成交48059亿元；深成指11162点，上涨706点，上涨6.75%，成交69411亿 元；创业板2322点，上涨198点，上涨9.32%，成交32260亿元；电气设备7770上涨 6.14%，表现强于大盘。

本周股票涨跌幅

涨幅前五为蓝海华腾、上海电气、佳云科技、纳川股份、胜利精密；跌幅前五为电 投产融、新动力、正海磁材、易成新能、保变电气。

2. 分行业跟踪

2.1. 国内电池市场需求和价格观察

锂电池：

本周锂电池市场整体增量有所提升，主要得益于比亚迪等头部企业在动 力领域的订单增长。预计11月份整体电池供应量较10月份有进一步的提升，尤其是 在以旧换新政策的刺激下，新能源车市场的需求增量高于预期。与此相比，储能领域 进入交付高峰期，新增订单增量有限，整体增长带动作用不如动力领域明显。数码消 费领域的需求则已基本释放完毕，随着双11备货需求的结束，整体需求呈现持稳偏弱的状态。在价格方面，动力电池价格受到原料行情的影响，波动幅度相对较小，报价 调整并不显著。但随着年末临近，电池企业可能会采取低价清库存的策略，进一步推 动价格波动。

正极材料：

磷酸铁锂：本周磷酸铁锂材料市场需求表现较好。虽然整体需求较为旺盛，但一 些企业因亏损严重、价格压力较大，开始尝试上调加工费，与上半年负极材料的价格 上调趋势类似。一些新进入的企业在过去两个月中实现从零到一的突破，开始出货少量订单，主要流向小型电芯厂，每月出货量在500吨以下，显示出初步增长迹象。部 分磷酸铁生产企业则因资金短缺未能按时采购原料，导致本月全停产。在行业竞争方 面，新增磷酸铁锂企业的出货量有所增长，部分企业的开工率已达八成，甚至接近满 产状态。

三元材料：本周三元材料市场表现基本符合预期。国内市场受到近期“以旧换 新”政策的轻微拉动，但整体需求并未显著增加。进入年底，三元材料的新增订单有 限，清库存阶段逐渐展开，市场供给呈现逐步回落的趋势。然而，部分海外客户的备 货需求带动了11月的订单量小幅增加，因此市场上既有供给增量的支持，也面临减量 的压力，整体供给在10月、11月预计将维持相对平稳，至12月可能出现明显减量。需求方面，国内市场的新增订单不多，主要订单集中于特定车型，而海外市场由于年底例行备货，11月的供货量有所增加。然而，整体需求支撑力度有限，市场供需面临 平衡调整的压力。价格方面，市场缺乏实质性需求支撑。尽管此前美联储降息对金属 价格带来一定提振，但由于需求相对偏弱，硫酸镍、硫酸钴等价格已开始小幅下行。三元前驱体的价格整体呈现维稳偏弱的走势；而正极材料方面，受碳酸锂价格上涨影 响，价格略有提升，但实际成交量对价格的拉动效果有限。

碳酸锂：本周碳酸锂成交价格的重心出现了明显的上移趋势，这一变动主要受到 了上周澳大利亚皮尔巴拉锂矿公布的财报中下调产量指引的影响。该财报所传达的产 量下调信息，迅速在市场上引发了对于矿石资源可能短缺的担忧情绪。这种担忧情绪 进一步传导至碳酸锂期货市场，推动了期货价格的强势上涨。从供应面来看，尽管国 内云母矿山由于多种原因维持着较低的开工率，同时盐湖地区也受到不利天气条件的 影响而出现了一定程度的减产，但四川地区的锂辉石产量却实现了增长。这一增产情 况，加之海外盐湖碳酸锂发运量的稳步增加，共同为市场提供了额外的供应来源，在 一定程度上弥补国内减产所带来的供应缺口，使得碳酸锂的整体供应量呈现出小幅增 加的态势。在需求方面，11月份正极材料厂的生产计划依然保持着增长的势头。这主 要得益于动力终端市场的持续强劲需求，以及电池厂对正极材料标准进行调整后所带 来的备货需求增加。但目前产业链各环节均保持了一定的库存水平，尽管需求保持旺 盛，但由于库存的缓冲作用，锂价的持续上涨动力可能并不充足，预计在本月下旬， 锂价有可能出现回调的趋势。

负极材料：本周负极材料市场表现良好，下游需求稳中向好，尤其是比亚迪动力 订单增长较好，与其相关的供应商将更为受益。行业整体开工水平尚可，部分头部企 业接近满产状态。价格方面，下游需求增量下负极材料端或有一定涨价意愿，最终还 需取决于负极材料企业和下游电池厂之间的博弈结果。本周石墨化市场整体表现平 稳，代工企业未见显著订单增长。尽管比亚迪的需求增量有所增加，但主要由其原有 供应商消化，这些供应商的自供能力较强，因此比亚迪需求增加对代工企业的影响较 小。代工市场依旧较为冷淡，未见明显的订单增量。在天然石墨方面，预计11月将延 续10月的市场态势，整体开工率较低。除个别企业外，多数企业因下游需求疲软，采 取减产策略以减轻库存压力，导致整体开工率持续下调。

隔膜：本周隔膜市场需求保持稳定，尽管动力电池领域受到了以旧换新补贴政策 以及部分车企冲量行为的影响，但整体订单需求波动并不显著。特别是在比亚迪等车 企和电子厂商的库存采购因素作用下，11月的订单需求仍维持在年度的高点。预计到 12 月，市场需求将呈现环比下滑的趋势。在行业动态方面，市场近日关注的焦点之一 是佛塑科技宣布计划收购河北金力的消息。河北金力曾尝试冲击科创板未果，随后在港股上市，但未有进一步的消息。此次收购若顺利完成，佛塑科技将使隔膜业务成为 其最主要的业务板块。河北金力此前已获得宁德时代超薄隔膜订单，若收购成功，其 出货量有望跃升为湿法隔膜行业第二，仅次于恩捷，超越星源。市场对此次收购的进 展关注度较高，预计这将对整体行业格局产生一定影响。

电解液：本周电解液市场需求微增，整体市场开工率及出货量基本稳定，各家的 客户结构也基本稳定，整体市场竞争格局逐步趋稳。价格方面，业内厂家挺价心理明显，但由于电池厂强势，以及下游需求并没有超预期增长，电解液价格仍处于平稳状 态，本周亦无明显波动。原料方面，六氟磷酸锂市场需求稳中有增，整体市场开工率 及出货量小幅增加，头部开工率70%-80%，二梯队厂家由于产能不大，接近满产，较小的六氟厂基本仍处于低负荷或者停产状态，六氟利润水平仍然没有得到改善。价格方面，由于市场没有明显波动，本周六氟价格亦无明显变化。溶剂市场供应充足，整体市场开工率较低，价格小幅回落。添加剂市场供应恢复，价格稳定。短期来看，11月份市场小幅调整，市场需求曲线基本稳中微增，预计12月份市场需求下滑。

2.2. 新能源行业跟踪

2.2.1. 国内需求跟踪

国家能源局发布月度光伏并网数据。24年9月新增20.89GW，同比 +32%，环比 +27%；1-9月累计160.9GW，同比+25%。

根据中电联统计，风电2024年8月新增3.7GW，同比+42%，环比-9%；1-8月累计 33.6GW，同比+16%。

十一月第一周国内市场硅料成交依旧冷清，新订单落地寥寥，价格上也暂无明显 变动。本月下游硅片企业减产幅度扩大，且硅片企业仍有前期采购的硅料备货，下游对硅料采购需求进一步放缓。价格方面，当前国内硅料价格继续僵持，下游采购企业对硅料的压价较为明显，但硅料大厂仍继续挺价，国内硅料大厂继续坚挺价格在40元 /公斤以上；其他硅料企业的N型用料价格在38元/公斤左右，有松动趋势。颗粒硅主流价格维持在36-37元/公斤区间。供给方面，在龙头硅料企业检修加持下叠加其他企 业新的检修产能，本月硅料产量环比下降，但因本月硅料签单出货情况也在同步下 滑，市场上硅料库存水平仍继续维持高位，硅料价格仍有下行的压力。

本周国内硅片价格弱稳，个别尺寸价格仍小幅松动。十月下旬开始国内部分硅片 企业对N型M10L硅片进行降价出库存，市场N型M10L硅片主流成交价格来至1元/片左右，截止目前为止硅片企业降价出库存渐有成效，市场N型M10L成交增多。其他大尺寸硅片方面，N210R硅片价格仍落在1.2-1.23元/片区间，但实际成交进一步趋于 1.2 元/片。N210硅片价格变化不大，主流价格在1.4-1.45元/片区间。当前国内库存压力仍在，且在成本压力下本月国内硅片企业将继续加大减产力度，硅片价格随之有 望止跌企稳。HJT硅片方面，本周HJT硅片价格维稳，目前高品质硅料成本下的HJT吸 杂半片价格维持在0.7-0.71元/片区间。

本周国内电池继续以稳为主，价格波动不大。本周N型M10L电池主流价格维持在 0.26-0.27 元/W 区间，N型210R电池主流价格在0.27-0.285元/W区间，N型210电池价格在0.28-0.29元/W区间。随着市场上210R电池产线的增多，210R电池供给提升 明显，短期出货压力下高位价格成交上略有松动，0.27元/W的成交进一步增多。而对应的N型M10L电池随着头部企业库存的消耗以及排产的减产，N型M10L电池价格有触底反弹迹象。上月国内电池企业的大幅减产使得国内电池的库存水平相对平缓可控， 同时下游组件端价格的止跌企稳，也将使得电池价格有所支撑，但后续价格走势也仍 需看下游组件环节能否进一步稳中走强以及电池自身供需情况而定。HJT电池方面，随着年末订单交付的增多， HJT电池企业的开线环比提升；价格方面，近期HJT成本有 明显下降，相应电池价格也是出现下调，本周普效主流HJT 0BB电池价格来至0.40-0.42 元/W区间。

随着年关将近，前期组件的招投标项目交货增多，结合当前市场组件价格企稳， 贸易商年底备货的意愿也有所提升。价格方面，十月下旬国内龙头企业组件价格的上 涨带动下，市场上主流厂商的组件有企稳态势，本周市场上Topcon组件主流价格在 0.64-0.69 元/W 区间，头部一体化组件厂价格趋于区间高位。HJT组件方面，十月中下 旬开始订单有提升趋势，部分企业HJT订单排满，HJT组件海外订单比例提升，目前国内市场上执行的HJT普效组件价格维稳在0.78-0.8元/W区间。

组件辅材方面，近期市场国内组件端主流辅材价格维稳居多，市场大宗原料商品 价格出现上涨，但能否带动相应辅材价格的上涨还需视相应供需格局，以及组件厂商接受度情况而定。

2.3. 工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场2024年Q3整体增速-1.3%。1）分市场看，2024Q3 OEM&项目型市 场持续复苏，光伏锂电承压，传统行业（尤其轻工相关）复苏明显。2）分行业看，OEM 市场、项目型市场整体增速为-4.3%/+0.1%（2024Q2增速分别-6.4%/-2.4%）。

2.3.1. 电力设备价格跟踪

本周银价格上涨，铜、铝价格下跌。Comex白银本周收于32.68美元/盎司，环比 下降3.25%；LME三个月期铜本周收于9539.00美元/吨，环比下降0.26%；LME三个月 期铝收于2603.00美元/吨，环比下降2.51%。  

3.   动态跟踪

3.1.   本周行业动态

3.1.1.   储能

3.1.2.   新能源汽车及锂电池

3.1.3.   光伏

3.1.4.   风电

637.5MW！国家能源集团3个风电项目获核准。该项目位于山东省德州市齐河县境 内，为山东省“十四五”第二批集中式陆上风电项目，属内陆平原风电场，规划装机 容量237.5兆瓦，配套建设一座220千伏升压站，通过1回220千伏送出线路接入闻 韶220千伏变电站。建成投产后，预计年平均发电量约5.25亿千瓦时，每年可节约标 准煤约15.9万吨，减排二氧化碳约43.2万吨。可有效推动当地能源结构与产业结构 优化升级，具有良好的经济效益、环境效益和社会效益。

https://news.bjx.com.cn/html/20241107/1409424.shtml

42 台12MW！华能签约山东海上风电项目。华能山东半岛北L场址位于山东半岛北 部海域，拟建设42台12兆瓦风力发电机组，总装机容量50.4万千瓦，配套建设一座 220 千伏海上升压站、一座陆上集控中心和配套海底电缆。

https://news.bjx.com.cn/html/20241108/1409610.shtml

全国首个高速公路服务区陆上风电项目获批核准。本项目在宁沪高速（G42）仙人 山服务区北区新建一台5.6MW大型风力发电机组，接入服务区配电房，采用“自发自用、余电上网”模式，并在服务区构建容量为8530kVA总电源后，与已投产的分布式 光伏、充电设施、乘用车换电站、重卡换电站、新型储能等发用电设施共同接入“风光储充换”一体化微电网架构，形成风能、太阳能、新型储能与用电负荷协同互补的 智能微电网系统。

https://news.bjx.com.cn/html/20241106/1409105.shtml

中海油15MW漂浮式风机！这家整机中标。10月28日，中国海洋石油集团有限公 司采办业务管理与交易系统发布《深远海漂浮式风电与油气融合开发技术研究与示范 项目15MW级漂浮式风电机组样机研制中标结果公告》。公告显示，明阳智慧能源集团 股份公司成功中标该项目，中标价格（含增值税）为54,192,000.01元。

https://news.bjx.com.cn/html/20241104/1408612.shtml

250 万千瓦！全国最大“沙戈荒”能源大基地第四批新能源项目获核准。本次获 批项目包含吴忠红寺堡区100万千瓦光伏和中卫沙坡头区150万千瓦风电，项目建成 后，预计年平均发电量约48亿千瓦时，每年可节约标煤145万吨以上、减少二氧化碳 排放量348万吨以上，将有力促进宁夏资源优势转换，推动能源清洁低碳转型。其 中，红寺堡100万千瓦光伏项目将采用风光同场模式建设，打造全国首个GW级“沙戈 荒”风光同场示范项目，为建设集约化、规模化、标准化、智慧化风光耦合工程提供 开发建设经验。

https://news.bjx.com.cn/html/20241105/1408955.shtml

5040 万元！16台16MW海上风机吊装，这家公司预中标。11月4日，江苏龙源振 华海洋工程有限公司玉环2号海上风电项目风机吊装船舶租赁中标候选人公示。公告 显示，第一中标候选人：江苏亨通蓝德海洋工程有限公司，投标报价：5040万元。第 二中标候选人：山东蓝鲲海洋工程有限公司，投标报价：5840万元。

https://news.bjx.com.cn/html/20241106/1409210.shtml

3.1.5.   氢能

3.1.6. 电网

3.2. 公司动态

4. 风险提示

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免责声明 

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。