【东吴电新】周策略：锂电淡季不淡开启新周期、光伏静待供给侧改革深化

投资要点

电气设备7563下跌2.66%，表现强于大盘。（本周，11月11日-11月15日，下同），锂电池跌0.06%，新能源汽车跌2.68%，电气设备跌2.66%，光伏跌5.03%，风电跌7.71%，核电跌5.23%，发电设备跌10.98%。涨幅前五为神力股份、天奈科技、利元亨、科恒股份、先导智能；跌幅前五为上海电气、力帆股份、南都电源、电投产融、经纬辉开。

行业层面：

储能：天津市工业和信息化局：顶峰发电最高价差0.39元/kWh，天津独立储能市场交易方案发布。国家能源局：规范电力市场交易行为，推动交易价格真实准确反映电力商品价值。电动车：两部门:将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率下调至9%；Bald Hill本周停止采矿，选矿厂将于12月停产，最后批次销售也在12月份完成，FY25指引下调至6万吨（原12-14.5 万吨）；阿维塔接入蔚来充电桩；保时捷召回1.59万辆Taycan电动车，因电池短路存起火风险；小米发布智能底盘预研技术，涵盖悬架、电机、制动、转向；小鹏前高管刘懿加盟比亚迪，负责智能驾驶规控业务；吉利汽车增持极氪至62.8%，优化领克股权结构，推动战略协同；比亚迪与华为合作推出豹8，售价37.98万起；零跑汽车计划2025年底前在欧洲本地化生产，降本增效冲击50万销量目标；SMM电解钴17.85万/吨，+0.6%；镍:上海金属网12.46万/吨,-4.8%;碳酸锂: SMM工业级7.51万/吨,+5.3%; SMM电池级7.87万/吨，+4.4%；六氟磷酸锂:SMM5.65万/吨,+1.3%;氢氧化锂：SMM国产6.7万/吨，+0.4%；负极:百川石油焦0.18万/吨,+0.7%;电解液:SMM磷酸铁锂2.08万/吨,+0.2%;SMM三元动力2.50万/吨,+0.2%;铜箔:8μm国产加工费16.5元/吨,+13.8%;PVDF：LFP5.35万/吨，+2.9%；三元11.65万/吨，+1.3%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.43万/吨，+2.4%；三元622型12.25万/吨，+1.7%；新能源：财政部、税务总局：将部分光伏产品的出口退税率由13%下调至9%；中国电建启动2025年51GW光伏组件及逆变器招标；隆基等入围华能15GW组件集采，报价范围0.68-0.94元/W，其中N型为13.5GW、HJT为0.5GW、BC为1GW；天合光能向菲律宾CREC供应2GW光伏组件，达成最大供货协议；美国光伏逆变器Enphase Energy计划裁员约500人及部分墨西哥业务。根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环比持平；N型210R/N型210硅片1.20/1.43 元/片，本周降2.44%/本月降1.38%；N型182硅片1.03元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.28元/W，本周降3.45%；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.73 元/W，本周持平/下降1.35%；玻璃3.2mm/2.0mm 20.00/12.00元/平，环比持平/持平。风电：11月15日，福建省发改委发布2024年海风竞配：漳州诏安A-1区30万千瓦、漳州诏安A-2区35万千瓦、漳州诏安A-3区35万千瓦、福鼎B-1区70万千瓦、福鼎B-2区70万千瓦等5个场址，共240万千瓦。11月14日，三峡发布青洲七项目EPC总承包工程塔筒及配套附件招标，预计25年3月20日前完成第一批交货。本周招标0.36GW。陆上 0.36GW：中广核：河北0.15GW，云南0.21GW。海上暂无。本周开/中标2.8GW。陆上 2.81GW：1）东方电气：西藏0.2GW，新疆2GW；2）金风科技：宁夏0.06GW；3）明阳智能：湖北0.1GW；4）中车风电：湖北0.1GW，辽宁0.3GW，宁夏0.05GW。海上暂无。人形机器人：美的布局人形机器人；电网：财政部提前下达2025年378400万元可再生能源电价补助预算。

公司层面：

东方锆业：龙佰集团计划自 2024 年 11 月 4 日起 6 个月内，集中竞价交易方式增持东方锆业，拟增持金额不低于 1亿元，不超过 2 亿元。银轮股份：向上海银轮投资有限公司增资 12,000 万元设立境外子公司。清源股份：通过集中竞价交易首次回购110,000股，占总股本0.04%，回购最高价15.32 元/股，回购最低价15.10 元/股，使用资金总额166.8万元（不含交易费用）。豪鹏科技：以集中竞价交易方式首次实施回购146,140股，最高价为 51.77 元/股，最低成交价为 49.60 元/股，成交总金额（不含交易费）为739万元。通威股份：并购润阳相关事项仍在磋商，不排除调整或终止风险。英搏尔：与亿航智能于2024年11月11日签署战略合作协议。

投资策略：

储能：美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-10月储能招标95.5Gwh，同增80%；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求户储和工商储增长；欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：11-12月排产环比持平，同比加速，且1月初步了解龙头环比仅微降，淡季不淡，超预期，由于车企库存较低，Q1车企补库，预计排产仍较亮眼，25年全球需求上修至25%+增长，且新增产能则明显放缓，供需关系持续好转，龙头优势突出，新品增多、海外布局逐步见效，25年开始量利双升，成长空间打开，反转可期，价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。同时，固态电池行业研发进度加速，硫化物技术成主流，电解质、材料设备受益。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：①光伏供需失衡下，价格经过长期调整进入底部区间，协会制定0.68元/W标杆线，行业自律限产有望走出内卷困境！②能耗双控等供给侧改革政策可期，加速落后产能淘汰，叠加市场出清，行业反转在即！需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+；25年预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成本，供给侧改革力度超预期带动硅料价格，考虑明年春节后需求修复，将拉动价格上涨，Q2走出基本面的大拐点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，Q4或是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工有所好转，10月招标节奏重启，上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，陆风今年招标增长20%+，风机毛利率改善，推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。

重点推荐标的：

宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、赣锋锂业（碳酸锂价格见底、自有矿储备比例高）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、永兴材料、中矿资源、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔电气、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电科工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

正文

一、储能板块：

美国光储

24年8月组件进口金额11亿美元，同比-31%，环比-18%；进口4.8GW，同比+1%，环比-16%。24年8 月进口价格为0.24美元/W，同比-31%，环比-3%。24年1-8月组件进口金额累计117.84亿美元，同比 9%；累计进口42.66GW，同比+45%。

24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%。其中大储0.99GW/2.95GWh， 同增79%/90%，环降75%/75%；工商储19MW/4MWh，同降72%/78%，环降43%/52%；户储252MW/516MWh，同 增62%/33%，环增16%/5%。24年9月美国大储新增装机862MW，同环比+43%/-10%，对应2.6GWh，同环比 +37%/+10%，平均配储时长3h；24年1-9月累计装机6.8GW，同比+59%,对应19.5GWh，同比+52%，配储时 长2.85h。9月末美国大储备案量41.7GW，较8月末增2%，较年初大增36%。计划24年10-12月并网规模 为8.1GW，较去年同期实际并网增长253%，考虑20%+并网延期，预计年内仍可新增6GW+新增并网量，对 应全年13GW/35GWh装机量，同比增90%。产业链看，美国大储需求旺盛，叠加26年起储能电池明确加征 关税至25%，2H24起开始抢装电池，预计将持续至25Q3。价格方面，美国大储价格依然较高，Tesla megapack 价格0.27美元/Wh，国内集成商新签订单基本为0.2美元/Wh，盈利水平远高于其他市场。

24 年9月德国储能新增装机190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，环比+0.65%/-5.39%。其中 户用储能新增装机184MW/273MWh，同比-39.0%/-39.0%，环比+10.8%/+10.5%；工商业新增装机 3.7MW/8.9MWh，同比-36.3%/-30.8%，环比+3.6%/+9.8%；大储新增装机2.5MW/2.5MWh，同比 89.0%/-95.5，环比-87.1%/-94.5%。

储能招投标跟踪

据我们不完全统计， 2024年10月储能EPC中标规模为7.50GWh，环比上升0.3%，中标均价为0.89元/Wh，环比下降19.1%。截至2024年11月15日，2024年11月储能EPC中标规模为5.60GWh，中标均价为1.00元/Wh。

二、电动车板块：

出口退税下调短期小幅影响利润，长期预计可顺价。24年12月1日起，对电池（包括锂电池、镍氢电池等）出口退税率由13%下调至9%。中国电池企业海外竞争力强，长期可顺价，且海外产能可对冲影响。电池企业与海外客户价格调整频率低，出口退税下调难即刻传导，但基于中国电池龙头在海外的竞争力，在价格年降、新产品定价时，预计可传导退税下调影响。同时，电池企业25年起，在欧洲、东南亚产能将陆续投产，可对冲一部分影响。

欧洲10月电动车销量平稳，预计25H2新车推出后加速改善。欧洲主流九国合计销量18.9万辆，同环比0%/-19%，其中纯电注册12.4万辆，占比66%。乘用车注册81.7万辆，同环比0%/-10%，电动车渗透率23.1%，同环比-0.1pct/-2.4pct。主流九国1-10月累计销量177万辆，同比-4%，累计渗透率21.5%。德国：10月电动车注册5.5万辆，同比+2%，环比+11%，电动车渗透率23.6%，同环比-0.9/-0.1pct。英国：10月电动车注册4.4万辆，同比+14%，环比-46%，电动车渗透率30.2%，同环比+5.3/+0.9pct。法国：10月电动车注册3.2万辆，同比-21%，环比-17%，电动车渗透率23.5%，同环比-3.1/-4.2pct。意大利：10月电动车注册0.9万辆，同比-19%，环比-11%，电动车渗透率7.4%，同环比-0.9%/-1.2pct。挪威：10月电动车注册1.1万辆，同比+35%，环比-13%，其中纯电注册1.1万辆，插混注册178辆，电动车渗透率95.6%，同环比+4.2/-1.9pct。瑞典：10月电动车注册1.6万辆，同比+3%，环比-7%，电动车渗透率62.2%，同环比+1.6/-2.8pct。西班牙：10月电动车注册1.1万辆，同比+7%，环比-2%，电动车渗透率10.4%，同环比-2.5/-1.9pct。25年欧洲碳排放考核趋严，车企预计降价促销，另外新车型25H2开始密集推出，其中stellantis在24H2已开始发力，预计25年欧洲电动销量将恢复15%+增长。

美国10月销量增速恢复，25-26年新车型拉动，增速有望恢复。美国：10月电动车注册13.9万辆，同比15%，环比11%，其中纯电注册11.3万辆，同比11%，环比10%，占比81%，插混注册2.6万辆，同比37%，环比18%，占比18%。乘用车注册133万辆，同比10%，环比13%，电动车渗透率10.5%，同环比+0.5/-0.3pct。1-10月电动车累计销131万辆，同增22%，渗透率10%。2024年我们预计销量10%左右增长至160万辆+，但由于电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

三、风光新能源板块：

硅料：   

硅片：

电池片：

组件：

据我们不完全统计，截至目前，共汇总本年新增组件招标项52个，总计招标规模达164.68GW，已公布开标结果项目25个，合计开标规模75.41GW，已公布中标结果项目150个，合计中标规模243.73GW。中标价格回到0.7元/W以上。2024年价格震荡向下，本周受HJT、BC中标影响，中标价格为0.731元/W，但N型TOPCon中标均价也在0.7元/W以上。中标价格周环比上升9.83%，月环比上升7.30%；近一个月N型占比97%。BC、HJT组件中标价下滑至0.8元/W以下。

风电：

氢能：

本周新增1个新项目：深能绿氢制绿氨项目。

四、工控和电力设备板块观点：

2024年10月制造业数据环比开始恢复，10月制造业PMI 50.1%，前值49.8%，环比+0.3pct：其中大/中/小型企业PMI分别为51.5%/49.4%/47.5%，环比+0.9pct/+0.2pct/-1.0pct；2024年1-10月工业增加值累计同比+5.9%；2024年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-9月电网累计投资3982亿元，同比增长23%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。

10月制造业PMI 50.1%，前值49.8%，环比+0.3pct：其中大/中/小型企业PMI分别为51.5%/49.4%/47.5%，环比+0.9pct/+0.2pct/-1.0pct。

电网：

电力设备物资招标：

关注组合和风险提示：

关注组合：

储能：阳光电源、德业股份、禾迈股份、锦浪科技、固德威、昱能科技、派能科技、科士达、盛弘股份、科华数据、科陆电子、金盘科技、南网科技、永福股份、同飞股份；电动车：宁德时代、亿纬锂能、科达利、湖南裕能、比亚迪、天赐材料、璞泰来、中伟股份、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、新宙邦、天奈科技、德方纳米、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质；光伏：隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源；工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、麦格米特、正泰电器、信捷电气；电力物联网：国电南瑞、国网信通、炬华科技、新联电子、智光电气；风电：东方电缆、天顺风能、泰胜风能、大金重工、日月股份、金雷股份、新强联、恒润股份、海力风电、三一重能、金风科技、明阳智能；特高压：平高电气、许继电气、思源电气。

风险提示：投资增速下滑，政策不达市场预期，价格竞争超市场预期。

1. 行情回顾

电气设备7563下跌2.66%，表现强于大盘。沪指3331点，下跌122点，下跌3.52%，成交44022亿元；深成指10749点，下跌413点，下跌3.7%，成交63305亿元；创业板2244点，下跌78点，下跌3.36%，成交29884亿元；电气设备7563下跌2.66%，表现强于大盘。

本周股票涨跌幅

涨幅前五为神力股份、天奈科技、利元亨、科恒股份、先导智能；跌幅前五为上海电气、力帆股份、南都电源、电投产融、经纬辉开。

2. 分行业跟踪

2.1. 国内电池市场需求和价格观察

锂电池：本周锂电池市场整体保持稳定，主要得益于头部企业维持较高的开工水平。随着11月底至12月初进入新一轮供应商谈判期，电池企业和供应商将就明年的供应量和价格进行讨论，后续可能会有新的市场动态。当前消费需求已过旺季，整体转淡，但动力领域的需求依旧强劲，尤其是在年底以旧换新的政策带动下，订单量仍保持较高水平。在价格方面，尽管碳酸锂的期货走势较强，且铁锂需求明显高于预期，但由于年末临近，价格调整的空间较为有限。市场上正极、铜箔、负极材料均有涨价信号，预计这些价格的上涨可能意味着当前价格已接近短期底部，未来下行空间较小。

碳酸锂：受多重利好影响，本周国内碳酸锂期现价格强劲反弹，期货三连涨后，主力合约最高价一度升至8.7万元，而雅保本周招标价也达到8.34万元。本轮反弹驱动力主要在于资本市场认为近2个月铁锂需求超预期，而碳酸锂库存则由于锂盐厂减产累降2万吨以上，再叠加澳洲部分矿山宣布停产或降低年度产量预期，市场情绪面出现波动。预计短期市场仍将以剧烈波动为主。

正极材料：

磷酸铁锂：本周磷酸铁锂材料市场需求表现较为旺盛。相比10月份，11月的需求量有所提升。龙头企业的开工率维持在较高水平，一些企业的开工率已经达到八成以上。部分企业在碳酸锂折扣上面仍有损失，采购时没有折扣，但供给电芯企业磷酸铁锂材料时却要打折。

三元材料：本周三元材料市场表现与上周预期变化不大。总体来看，11月的市场情况依然偏弱，主要企业维持稳中偏弱的生产和销售节奏。数码消费领域在10月的主要出货任务已基本完成，进入11月后生产节奏有所调整。动力电池市场方面，尽管“以旧换新”政策对磷酸铁锂电池的需求有所带动，但三元材料的需求仍相对有限，新增订单未显著增加，预计整个四季度三元材料的订单量将呈现逐步减少的趋势。在需求方面，三元材料的新增订单依然较少，市场整体需求乏力。预计四季度需求将继续保持平稳。价格方面，三元材料的报价受碳酸锂价格上涨的影响有所小幅上升，但实际成交量的提升幅度有限。整体来看，价格上涨的传导效果较弱，市场成交价格难以大幅波动。

2.2. 新能源行业跟踪

2.2.1. 国内需求跟踪

国家能源局发布月度光伏并网数据。24年9月新增20.89GW，同比 +32%，环比+27%；1-9月累计160.9GW，同比+25%；

根据中电联统计，风电2024年8月新增3.7GW，同比+42%，环比-9%；1-8月累计33.6GW，同比+16%。

本周国内硅料市场冷清态势未有变化，新订单落地仍然较少，上下游对硅料价格的博弈加剧。本月下游硅片企业加大减产幅度且下游部分硅片价格仍在降价，下游对硅料的采购积极性不高，对应硅料需求下滑。价格上，下游硅料采购对N型用料价格接受度下移至38元/公斤左右，但硅料大厂坚挺价格的意愿仍然较强，成交有限，继续僵持观望中；而其他中小硅料企业相对灵活，通过降价、低价出售以获得出货，市场上中小硅料企业的低位N型料出现了36元/公斤左右的价格，各类料搭配销售后价格更低。本月硅料产出在市场龙头企业产能的检修减产下已有进一步的下滑，但随着近一段时间硅料市场成交、出货的放缓，市场上硅料库存消耗较为缓慢甚至库存仍有缓增的趋势，硅料价格短期下行的压力增大，但在硅料成本压力下，硅料企业也是显得进退两难。

硅片：

近期国内各类硅片价格受供需结构变化，价格走势出现分化，一方面国内210系N型硅片产出增加，库存压力下价格松动下跌，另一方面183硅片N型硅片生产、库存下滑，因此价格止跌企稳甚至反弹。近期国内硅片企业对N型大尺寸硅片进行降价出库存，大尺寸硅片价格松动，本周N型210R硅片价格逐步来至1.18元/片左右，市场低位价格来至1.16元/片。N型210硅片价格在1.4-1.45元/片。183硅片价格在前期一波降价出库存后开始止跌企稳，市场硅料厂商的主流价格回升至1元/片，大厂价格来至1.03元/片左右。本月硅片供需压力有望在产出减产下滑，以及硅片企业降价出库存的情况下得到缓解，而硅片价格随之也有望止跌企稳。HJT硅片方面，本周HJT硅片价格维稳，目前高品质硅料成本下的HJT吸杂半片价格维持在0.7-0.71元/片区间。

电池片：

国内各类电池价格也同样受自身供需结构变化的影响，价格变动趋势不一，市场上183与210R电池实际价格趋同，近期随着市场上电池厂商向大产线的升级切换，N型183电池产出下滑，叠加前期大厂的去库存，当前N型183电池供需压力得到缓解，年底部分需求带动下，上周开始N型183电池价格反弹，来至本周主流价格基本站上0.27元/W，部分中小电池厂价格反弹更高。而N型210R电池方面，相反在产出增加下价格略显弱势，价格下滑至0.27元/W左右，且短期内供需压力下仍有继续下行可能，但幅度有限。HJT电池方面，随着年末订单交付的增多， HJT电池企业的开线环比提升；价格方面，本周普效主流HJT 0BB电池价格来至0.40-0.42元/W区间。

组件：

当前在国内头部一体化组件厂商价格上调的带动下市场上的组件价格短期止跌维稳，近期公开招标的国内项目上主流价格基本站上0.68元/W，但后续能否继续上行仍存有不确定性。现货市场上结合中小组件企业的价格，组件价格价差仍较为明显，本周市场上Topcon组件主流价格在0.62-0.69元/W区间，头部一体化组件厂价格趋于区间高位。HJT组件方面，十月中下旬开始订单有提升趋势，部分企业HJT订单排满，HJT组件海外订单比例提升，目前国内市场上执行的HJT普效组件价格维稳在0.78-0.80元/W区间。

2.3. 工控和电力设备行业跟踪

工控自动化市场2024年Q3整体增速-1.3%。1）分市场看，2024Q3 OEM&项目型市场持续复苏，光伏锂电承压，传统行业（尤其轻工相关）复苏明显。2）分行业看，OEM市场、项目型市场整体增速为-4.3%/+0.1%（2024Q2增速分别-6.4%/-2.4%）。

10月制造业PMI 50.1%，前值49.8%，环比+0.3pct：其中大/中/小型企业PMI分别为51.5%/49.4%/47.5%，环比+0.9pct/+0.2pct/-1.0pct，后续持续关注PMI指数情况。2024年1-9月工业增加值累计同比+6.0%；2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.2%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况——

2.3.1. 电力设备价格跟踪

本周银、铜、铝价格均下跌。Comex白银本周收于30.54美元/盎司，环比下降4.99%；LME三个月期铜本周收于9024.00美元/吨，环比下降6.76%；LME三个月期铝收于2523.50美元/吨，环比下降6.69%。

3.   动态跟踪

3.1.   本周行业动态

3.1.1.   储能

财政部：发布关于提前下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知。根据通知文件，此次合计补助378400万元，集中在山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、四川、贵州、云南、甘肃、青海、新疆、新疆生产建设兵团等地。其中以内蒙古最多，获得32.0748亿元。

https://mp.weixin.qq.com/s/fwVQik_CBRGLyLRM4xN2yA

3.1.2.   新能源汽车及锂电池

3.1.3.   光伏

3.1.4.   风电

3.1.5.   氢能

3.1.6. 电网

3.2. 公司动态

4. 风险提示

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免责声明 

东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。