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“看”到世界
今年的整个板块风格偏防御，虽然大盘涨了不少，但今年以来涨幅最大的都是红利类板块，从年初以来，我在公众号、知识星球和自己的会员小程序上一直强调“坚守红利”的策略，很多同学表示“还是红利香”。
不过，随着这个策略越来越被更多人接受，机构资金的红利仓位大幅增加，甚至很多人全仓红利，虽然我认为这一波红利的趋势没有走完，但我的体系更强调平衡，再好的策略也要防守尾部风险，也需要适当配置一些成长方向。
当前的宏观条件下，配置成长，我觉得需要“避实就虚”，以防经济数据继续下滑，但又不能太虚，否则就变成了题材炒作，还是要有实体经济方向的真实需求。
这种“既要又要”下，我觉得AI方向还是最好的选择。
AI的相关板块的表现，体现出“软的很软，硬的不硬”的格局，软件、应用和大模型方向，跌幅居整个市场前列，而硬件方向，包括消费电子、算力相关的通讯、半导体和计算机硬件，虽然在TMT中相对跌幅较小，但在整个行业中还是低于平均水平。
这个局面，一方面是今年的市场风格整体不利于成长方向，特别是TMT小盘股更是“重灾区”，另一方面，从AI的发展看，除了年初一波Sora的惊艳变相，后面一直缺乏超预期的兴奋点，GPT-5始终无法“定档”，新出现的大模型也没有明显突破GPT-4的，应用端也没有拓展更多的领域。
不过，在我看来，市场的预期显然被去年AI的重点突破方向圈住了，而忽视了GPT-4o的出现带来的另一种可能，就是直接用某一些高频杀手级应用引爆C端渗透率。
目前的AI模型在大部分人的印象中主要是写个报告、编写一些不复杂的程序、总结一下长文的中心思想、回答几个问题；另外一类AIGC视觉类应用，比如图像和视频，大部分也就是新鲜一下，生活中很少用到，反而是一些视觉类工作室用得多；比较成熟的还有教育方面的应用，涉及的人群也相对较少。
总体上，现在的AI应用的方向都偏生产力效率工具，可问题是中国的人力成本远远低于美国，这也是AI在美国风声水起，但在中国却温吞水的原因。
GPT-4o虽然能力上跟GPT-4差不多，但其多模态交互能力大幅提升，在看了OpenAI展示的demo视频后，再加上其与苹果手机的合作，我隐隐觉得这可能是我们能看到的第一款触达C端且高频使用的杀手级应用。
Demo视频显示，人工智能可以通过手机摄像头“看”到世界，识别并理解你所处的真实环境，可以提供比单纯的对话多得多的海量信息，比如成为盲人的“眼睛”，可以让全球4000万盲人的生活质量大大改善；
对于普通人，它可以向你解释一张复杂的统计图表的意义，可以跟你玩类似“剪刀石头布”的游戏，可以帮助你准备面试，帮助你在约会时谈吐不凡；
它可以作为在线会议的主持人，观察每一个参会者的需求，它可以“看到”孩子的作业本，并像一个真正的老师一样进行“对话式辅导”，当你身处一个陌生语言的国家，它可以告诉你想知道的一切。
除了视觉之外，可以理解你说话的潜内容，还有无延时的实时翻译，甚至可以两台GPT-4o放在一起，通过某种协调机制，完成更复杂的工作……
当然，我相信大家对于AI板块一定还有一些担心，其实我也是一样，但我认为，投资者应该专注于擅长判断商业价值而非技术，办公类生产力工具的特点是不断提高渗透率，就像我们去年在美股看到的一样，但只有C端应用才可能出现爆发式增长，GPT-4o在与手机结合后，无疑有这个潜质。
列举一些常见的担心：
担心一：实际体验是否真如Demo一样的丝滑顺畅？
我也担心这一点，但人们接受一个新东西，并不是因为它十全十美，而只是因为其中有一两样功能是自己非常需要又无可取代的，我觉得做到后者的可能性还是很大的。
还有，如果你想投资科技类成长方向，特别是“0到1”的投资，不可能在100%的把握下还会给你买入机会，科技股投资总是要承受较强的不确定性，你可以做好风险控制，但成功的关键仍然在于——你是否相信会发生？
担心二：AI板块是否有泡沫，是否估值过高？
60多倍PE的英伟达看起来是比较贵，但它的增速也是200%，我只能说，它显然不是2000年互联网板块那种非常明显的泡沫，如果AI继续像过去一年那样，不断取得突破，接受度继续增加，应用越来越广泛，那现在英伟达还很便宜；但如果相反，那就是一个泡沫了。
担心三：中美在AI上的差距是否会越拉越大？
技术上的东西，我不作评价，但这个问题并不是投资A股的AI板块的障碍，A股是一个资本管制下的封闭市场，美股再好你也没多少钱能跑出去，所以资金不会在中美之间进行比较，而是在A股内部的各板块评估相对优势的投资机会，如果美股的AI出现突破性行情，那么A股也不会差。
所以，从各方面比较，在红利风格全面占优时，也需要配置一定成长仓位，相关方向中，我还是更看好AI板块的机会。
当然，由于是国外的突破，所以A股具体受益标的很难说，散户最好的方法还是提前布局相关ETF。
AI涉及的板块和ETF方向也比较多，所以我也列了一个优先级：
因为是看好GPT-4o在手机方向上的应用爆发，所以最优先的方向是消费电子ETF（代码：159732）。
消费电子的估值水平与技术变革有直接的关系，这个方向从无线蓝牙耳机之后，已经有五年没有爆发性应用带来的大机会，导致相关龙头股的估值也是年年创新低，如果此次AI能在应用端爆发，对手机配置的要求提升，这将带来整个板块的大机会。
次选是芯片ETF（代码159995），算力芯片是国内AI发展的最大瓶颈，如果美国出现爆发式应用，会刺激国内加速发展，加上半导体产业本身就在走新一轮上升周期，属于“产业周期+技术催化”的双重逻辑。
这里不得不提到刚刚注册成立的国家集成电路大基金三期，虽然市场给了个高开低走的“待遇”，那是因为之前埋伏的短线资金太多了，利好出货成了惯性思维，但这一类实际性利好，后续会有持续的催化，半年内必卷土重来，短线投机资金出逃带来的下跌，正是低吸的机会。
最后，还可以考虑人工智能AI ETF（代码：515070），其中有不少全球产业链的算力标的，可以直接受益于美国的AI应用的爆发。
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