不加风险,只加收益率:竟然还有这样的投资方法?

文摘   职场   2024-05-10 20:28   上海  


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“刚大的财富新思维圈子早鸟价将于本月12日结束,还有最后三天,可以直接拉到底部看(本文长4000字,看完需要20分钟)。



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一个数学家提出的股票问题


每当有人问我应该集中持仓还是分散投资时,我都会让他们做一道简单的算术题,我认为,把投资的过程量化,更容易理解钱是如何赚到或亏掉的。


这道题收录在数学家约翰·保罗士写的《一个数学家玩转股票市场》一书中:如果给你提供一些股票,这些股票每周有一半的可能性上涨80%,一半的可能性下跌60%,你觉得这些股票能不能投资?


你一定会想,上涨赚8万,下跌亏6万,而且概率对半,这事当然可以干!


没错,你这么算就是所谓的“正期望值”,那么,给你10万块本金,10周的时间,你怎么投资呢?


你想了一想说,既然赔率这么明确了,索性简单点,一把梭。


好的,就按你说的投资,10万元每周全仓持有一支,10周后,假设其中5周上涨80%,5周下跌60%,你可以得到多少钱?



计算过程很简单:10万*(1.8^5)*(0.4^5)=19349元


10周下来,亏了80%。


你忽然明白了,大意了,“上涨80%对下跌60%”的期望值根本就是负的。上涨80%只要下跌44.45%就能抹平,下跌60%需要上涨150%才能弥补。


虽然你理解了问题所在,但是你还是错了,“上涨80%对下跌60%”的期望值仍然是正的,数学不骗人,只是你的投资方法是错的。


如果我们用分仓的话,计算将大大不同。


(本文涉及一些计算过程,虽然只是小学级的,但也请大家放慢阅读速度)




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分仓收益率竟然……


具体方案法第一周:


将10万元分仓持有10支股票,每支分配资金1万元,一周后卖出,假设其中5个上涨80%,5个下跌60%,本周你的收益是多少呢?


每周盈利:1万*1.8*5个+1万*0.4*5个=11万


即,本周收益率为10%。


第二周同样将11万投入10支股票,同样收益10%。



那么,10周后的收益为:10万*(1.1^10)=25.9万


分仓投资法:10周收益率159%!


分仓最大的作用是把乘法变成加法,打破了“涨跌不对称”的规则。


具体过程就不分析了,只说两个结论:


结论一:无论是什么概率分布,分仓法收益都不会低于全仓

结论二:向上向下收益的波动越大,分仓法收益比全仓高得越多


可能有读者要问了,这只是理论,巴菲特为什么能用集中持仓的方法成为首富呢?


所以说,光做题还不够,我们还需要理解分仓提高收益率的原理是什么。



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分仓且不相关


原题的设定中,我们假设每周都是盈亏各5次,如果我们变动一下盈亏分布,假设一周,4支上涨6支下跌,下一周,6支上涨4支下跌,最后总体胜率不变,那么最终的收益是多少呢?



 

全部10周的收益为:10万*(1.1^8)*0.96*1.24=25.5万


收益率为155%,比之前的159%下降了一点。


如果你把这两周的结果改成“7涨3跌和3涨7跌”或者2周“6涨4跌”和2周“4涨6跌”,收益率将进一步下降。


由此很容易推测出一个结果:盈亏比分布得越接近50%,总收益率越高。


那怎么才能让盈亏比刚好在50%呢?这就需要组合品种之间的“不相关性”,要均匀分布在各类不相关的资产上,比如分布在相关性不强的“票+商品”上,效果好于分布在相关性更强的“美股+A股”上。


上面实际上就是“资产组合理论”的简易版数学演算,达里奥的桥水基金长期高收益的关键不是预测行情,而是通过投入十几个正期望收益且不相关的资产上,进行风险评价管理。


既然这个方法这么好,为什么很多人还会亏钱呢?因为这个方法很难



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重要的是原则,而不是价值


上述的“分仓投资法”有两个矛盾的要求:


第一,要求“期望收益”为正。


上涨的期望值(预期涨幅乘以上涨概率)大于下跌的期望值(预期涨幅乘以下跌概率),这意味着,即使在市场总体持平的前提下,也只有少数股票可以符合这个要求。


第二,尽可能分仓且不相关。


本来正期望收益的资产就不多,还要在不同的领域寻找多个以降低相关性。


要做到这两点,最好的方法是全球配置的宏观策略也是“钢大的财富思维的基本理念。


下面这张图是近几年大类资产年度收益,每一年都有表现非常好的资产,也有表现比较差的,而且这个排名还经常变化,但总体上,整体是增长的。



全球配置就是按照一定的比例,持有不同国家的不同类别的资产它基于两个假设:


1、全球经济持续增长,其持续性超过任何一个国家市场,和任何一个单一投资品种

2、全球经济机会分布不均,大类资产收益分布不均,且经常变化


“全球化配置”的特点是:就算“躺平”,基本收益也非常稳定,来源于全球经济增长和通胀的确定性,而主动资产配置的目标,主要是通过品种和比例的调整,来获取超额收益。


毫无疑问,对于希望资金安全稳定增长的人来说,“全球化配置”的风险收益比超过了单一投资,这也是我现在研究资产配置的大方向。


那么,这个“刚大的财富新思维圈子”会给大家带来什么帮助呢?



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新圈子的主要内容


新圈子主要提供以下五大类内容:


1、全球宏观每日解读


在股票投资中,每一个个股之间的关系相对比较弱,你只需要关注自己关注的公司的基本面就可以了;但在“全球化配置”这种宏观策略中,一种资产的上涨,通常伴随着另一类资产的下跌。


比如美联储的整个加息周期中,货币存款类收益率的大幅提升,背后是股票、债券、数字货币和部分大宗商品的下跌;去年A股的下跌,背后是同属亚太地区其他股市的上涨;


从技术层面上看,是资金流动的原因,是一种资产流向另一种资产,但归根到底,是宏观政策、各国经济发展的不平衡性导致的各类资产风险收益比变化造成的。


所以在一般的股票投资中,可以不要阶段性的投资策略,只分析个股,巴菲特对投资策略就没那么看重;但宏观策略中,最重要的是陪伴式的每日宏观分析这也是“刚大的财富新思维圈子”每个工作日必更新的内容。


比如圈子刚刚发布没几天,14日就送给大家了一个“见面红包”,准确地提醒了纳指的调整风险,并且给出了我的操作建议。





上周又成功地预测了日本央行将会在160元附近出手干预汇率,并给出了配置建议


还有在港股本轮主升浪之前,坚定看好港股今年会有大行情



2、更新资产配置方案


股票投资,我们通常考虑的是关注什么、买卖什么、什么时候买卖、什么价格买卖;但宏观可配置的大类资产不像个股那么多,基本上就是有限的几类:


1、权益类资产:包括全球主要国家市场的股票ETF,最多细分到风格或行业ETF

2、债券类资产

3、商品类投资

4、现金类投资

5、另类投资,比如数字货币、Reits等等


资产配置不同于股票投资,大类资产都会同时配置,区别在于具体产品的选择和比例的调整。


除了上面的基本配置,我还会公布每周定投,对当下最有性价比的资产进行加仓,作为加餐方案。


3、社群与精选问答


长期以来,我没有建过社群,主要是个人精力有限,但很多同学都有这些需求。这次的新圈子是我与专业财经社群服务商梧桐花开公司合作,他们在社群运营上非常有经验,相信能帮我补足这一部分的缺失,满足大家的需求。


当然,我精力有限,不可能时时在社群中对话,但我会默默地关注大家的观点和问题,并选择合适的疑问,在方便的时候以各种形式回复。


还有精选问答,是我认为非常有价值的内容,我会选择大家有代表性的问题,每个工作日进行一到两条的精选问答,我会争取让每一个同学至少都有一次提问回复的机会。


4、不定期内部直播


相比文字,直播的沟通性更强,互动也比较即时,内部直播因为比较封闭,可以说一些不太适合变成文字的敏感内容,相信部分同学会有此要求。


5、资讯、培训和金融产品


除了以上四大内容外,还有一些定期资讯、理财培训课和我看到的觉得比较好的金融产品。




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关于价格


好了,到了大家最关心的价格问题了。


关注过我的星球一定知道我对内容品质的要求,全是干货,跟市面上的那些解解盘、列列资讯、聊聊天的社群是完全不同的。我相信以上内容的价值,定价在3000元一年都是对得起大家的,但考虑到“人神共奋”这个公众号以前都是职场类的内容多,很多粉丝对我的专业领域还没有很深的了解,我还是愿意给大家一个了解我的机会,把价格拉到了千元以内,定价为899元/年


不过,为了回馈很早期就关注我的读者,又给出了一个更优惠的“早鸟价”,我和团队商量后定为599元/年,5月12日24点结束,还有最后三天,以感谢长期对我的关注。


此外,还有一些读者,之前对我的职场和学习思维类内容比较感兴趣,并不知道我是资产管理专业人士,为了让你们也能了解我这方面的专业能力,又特别临时定了一个半年价,399元/半年,同样也是5月12日24点结束,还有最后三天。


加入流程:


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人神共奋
私募基金经理,财经专栏作家,虎嗅\x26amp;雪球2020年度十佳作者
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