今年6月，加拿大、欧洲等发达经济体的中央银行陆续降息，外界对美联储降息的关注不断上升。
上周，美联储主席鲍威尔在听证会“放鸽”，表示“不需要等到通胀率降到2%才开始降息”。再加上美国CPI数据超预期回落，美联储降息的脚步越来越近了。
从历史上来看，加息末期到降息开启前往往是布局美债的好时机。
图片来源：网络
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美债基金投什么？
美债基金投什么？
无论是国内还是海外，大家对债券的概念没有太大差异，本质都是“借款人借钱给贷款人，然后所获得的债权凭证”。
相对于借款币种为人民币，且借款人也是国内政府或企业的国内债券，海外债券的范围更宽广一些，包括任何国家或地区主体在境外借贷的债权。
具体来说，无论是美国、日本等发行的国债或企业债，还是中国企业在海外发行的美元债，实质都属于海外债券。
美债基金主要的投向就是海外债券，而且是海外债券中以美元发行、计价的债券。
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美债基金的收益来源
美债基金的收益来源
①票息收入：债券发行时约定的利息，也就是票息。只要是借款方没有发生违约风险的情况下，购买债券、持有到期可以获得对应的票息收益，这部分利息实在债券发行时就约定好的，在债券存续期间一般是不会变化的，这是美元债基比较稳定的收益来源。
②资本利得：债券的交易价格是随着市场行情有所波动的，与票息不同，不是一成不变。一般情况下，债券交易价格和市场利率水平成反比：市场利率水平高时，债券的交易价格低；而当市场利率下跌或者说降息时，债券的交易价格就会上涨。债基就能通过买卖债券获得价差收益，并不会持有到债券到期。
③汇率收益：人民币份额的美债基金在国内募集和申购的时候，收到的是投资人的人民币，通过QDII将人民币兑换成美元，再去海外买入美元债券。当兑换成美元后，人民币和美元间汇率的波动也会影响基金净值。简单来说，当人民币升值的时候，相同的美元和美元债券就只能兑换较少的人民币，美债基金的净值就会下跌；而到人民币贬值的时候，美债基金的净值就会上涨。
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美债基金如何布局？
美债基金如何布局？
上面说到，美债基金不仅受到票面利率、交易价格波动的影响，同时还受到汇率波动的影响，听上去比一般的债券基金更为复杂了。
既然美债基金这么复杂，为什么还要介绍呢？
原因也很简单，现在是投资美债基金的一个不错的时点。
从2022年3月到2023年7月，美国为了遏制国内较为严重的通货膨胀，美联储在一年多的时间里，连续加息了11次，基准利率已经从0.25%涨到了5.5%。
表1:美国联邦基金目标利率
而现在，美国国内的通货膨胀得到了初步的抑制，已经快一年没有再次加息了，其国内银行和企业也很难再承受如此高的利率成本。全世界翘首以盼，等着美国快点儿降息。
图1:美国核心通胀已进入下行区间
时间：2000.1-2024.6
图2:美国联邦基准利率已处于近年来高位
时间2000.1.1-2024.7.27
虽说美联储降息这事儿有点像“狼来了”的故事，从2024年初就有人喊，现在已经是年中了，降息还是没落地。
但早晚得来，最差的情况也就是很难再加息了，就看美联储能忍到啥时候。要么是9月，要么是12月就有可能要降息了。
上面提到，“债券交易价格和市场利率水平成反比”，而现在正是市场利率要向下走的前夕，这对美债来说无疑是一个利好，而且是较为确定的利好。
投资债券，最好的时间点就是预期要降息、但还没有真正降的时候。
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警惕两大风险
警惕两大风险
做投资，不能只讲收益不讲风险。
美债基金的风险目前主要有两点：汇率波动风险、选错投资标的风险。
汇率方面，如果人民币相对美元升值，那么对于国内投资者来说，哪怕持有的美元债券赚了钱，但换算成人民币却需要承受汇率损失。目前人民币兑美元的汇率还是相对比较稳定的。未来美联储降息，美元是有可能走弱，相对于人民币有所贬值的，汇率上带来的损失很难避免。
选择投资标的方面，国内已经发行的美元债券基金也就才几十只，其中有不少是“伪美元债”基金，这些基金表面上看，投资的是海外美元债券，但实际上持有的大多都是国内企业在海外发行的美元债券。在海外发美元债最多的国内企业是什么行业呢？答案就是房地产企业。
所以，这些“伪美元债”基金可能看上去收益还不错，但风险是不小的，这是很大的一个坑。
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