牛市结束了吗？
在朝财会员直播间，王朝薇老师一语中的，“游戏才刚刚开始”。
近一个多月以来，在上窜下跳的市场中，每个投资者都在经历着账户数字和情绪上的起起伏伏。
这篇文章讲三个重点：市场猛烈反弹的原因，如何看待后市，以及你该如何布局。
市场猛烈反弹的原因
复盘这波行情猛烈反弹的原因，主要有三点：
一、A股估值已跌至接近十年来最低点，为反弹奠定了基础。
下面这张图是这波行情启动前，沪深300指数的市盈率。
来源：wind 时间：2024.09.21
从图中可以看出，今年2月碰触了一下10.5倍PE的低点后就反弹上去了，这次9月底的反弹更加猛烈。历史上，市场估值降低到低位后，A股并不一定马上就会涨上去，但是每次大级别行情启动时，市场估值肯定在低位。
二、政策转向及强力政策的出台，是直接原因和导火索。
9月24日国新办召开新闻发布会，央行、金管局和证监会一把手出席，会上宣布了多项利好A股市场的新政：降准降息、降低存量房贷利率、创设证券基金保险公司互换便利、创设股票回购和增持专项再贷款。这些新政在A股历史上史无前例，对于A股的刺激更为直接，信息发布的也较为突然，瞬间扭转了市场对于A股的预期。
三、美联储降息后，汇率对国内货币政策的束缚放松。
国内监管部门可以出台更多刺激国内经济、金融市场的政策；另外，美元资金需要在全球范围内进行再平衡，中美资产的吸引力出现东升西降，ABC交易（All-in buy China）甚至成为美国投资者谈论的焦点。这些扭转了海外投资者对A股市场的预期，通过沪港通北上的资金也开始增加。
综合来看，境内、境外环境的改变，再叠加政策发布有一定的突然性，共同孕育了这次猛烈的市场反弹。
如何看待后市
从目前的市场走势来看，市场一改前期的低迷，弥漫着牛市的味道。
从10月9日开始，市场预期开始出现分歧，本轮行情从前期的急速普涨期进入到震荡调整期。
回顾2000年以来三次的牛市，没有一次是一蹴而就到达顶点，每一次快速上涨的行情，都会积累大量的获利者和获利资金。一旦市场出现风吹草动的消息，总会有人急于卖出、落袋为安，这部分人的集体作用就会形成市场的震荡调整。
来源：同花顺 时间：1996.12.27-2024.11.11
经过此轮快速上涨和正在进行中的调整后，A股各个主要宽基指数的估值水平回升到合理略低的水平，可以说依然不贵，是值得长期布局的资产。
9月24日新闻发布会上公布的一系列政策会持续影响市场的走势，甚至会为新一轮牛市提供了支撑和资金基础。未来一段时间的A股市场，很有可能是部分指数和指数成分股的牛市，而不是某个赛道行业或者概念板块的牛市。
你该如何布局
首先，需要在思想上做一些转变，即从押注赛道、行业转变到关注强势指数。
大家经常说美股长牛、A股万年3000点，这些吐槽是有一定事实基础的，但也并不全对。
下面这张图是沪深300指数（黑色线）与标普500指数（紫色线）近23年的走势，从收益率角度来看，在这23年里只有在2004-2006年和2021年以来共6年多的时间，沪深300的收益率水平低于标普500，其他时间沪深300的表现丝毫不逊色。这也证明了沪深300是一个收益率不错的指数。
来源：wind 时间：2002.1.4-2024.11.11
从市值覆盖率指标看，标普500覆盖美股近80%，但从上市公司覆盖数量看,标普500仅覆盖美股不到10%。大量的美股退市公司、业绩差的公司都不在标普500指数里，这样的指数大概率会走得强势。上证指数是上海证券交易所编制的综合股价指数，包括所有在上海证券交易所上市的A股股票，这样的指数大概率会走得弱势。
所以，直接用标普500和上证指数对比，显然有失公平。
相对的，将上面两个的指标（市值覆盖率、上市公司覆盖率）套入沪深300指数，沪深300对于A股市场的市值覆盖率大约为55%，上市公司覆盖数量约为6%，这两个指数才有一定的比较价值。
在未来的市场中，我们更应该更加关注沪深300、中证500以及新上市的中证A500指数。
其次，要看增量资金最有可能去的地方，增量政策最为受益的地方。
从已公布和实施的各项政策来看，上面提到的“证券、基金、保险公司互换便利”已经实施，其中规定“股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。”部分金融机构或将买入“股票ETF、沪深300成分股”，以便去贷款入市，可以看出这部分宽基指数和指数成分股是直接受益的，会有机构增量资金流入。
另外，还要关注9月24日证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）重点提到的并购重组，这个概念将会为中小企业发展壮大、促进新质生产力和专新特精企业发展开拓新的空间，主要利好小盘股。如果有投资股票市场并且有一定选股能力的投资者，可以关注这个方向的个股。
无论何时、面对何种行情，保持资产配置组合的稳健、合理才是关键，追高和加杠杆需要谨慎。“权益为矛，固收作盾”，既保留了安全边际，又能抓住市场机会，通过合理的资产配置让自己的投资游刃有余。
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